（原标题：20230131｜东吴期货辩论所策略早参）

2023.01.31

宏不雅金融衍生品:竖立行情有望延续

股指期货。周一三大指数高开低走，成交额迫害万亿。个股超3800家高涨，汽车联系板块领涨。北向资金大幅净流入186.14亿元，外资流入趋势延续。在经济基本面改善较为细目，流动性环境好转，策略预期升温的环境下，竖立行情有望不绝张开，注重中证1000代表的小盘成长分格，提出投资者逢回调作念多。

玄色系板块:澳洲焦煤将到港

螺卷。螺纹热卷盘面冲高回落，走势略低于预期。当今看螺纹库存压力最小，主如果产量低。热卷和钢坯库存压力大，尤其钢坯，可能会是着落的主要身分。不外总体而言钢厂利润仍不算高，市集预期仍在，短期很难大跌，逢低作念多螺纹，或者多螺纹空热卷套利。

铁矿。铁矿走势也奴隶玄色系冲高回落，但照旧强于其它品种。当下铁矿现货价钱救济强，钢厂补库需求在，瞻望盘面保合手颠簸偏强走势，操作上提出逢低作念多。

双焦。第一批澳洲焦煤瞻望2月8日到达湛江港，该船装船量71682吨，焦煤供需将不绝趋于宽松。但同期宏不雅预期还是较大的打扰身分，在需求收复预期尚未证伪的情况下，焦煤或出现宽幅颠簸的款式，可区间内高抛低吸。此外，焦化企业利润仍旧不好，焦炭基本面将不绝强于焦煤，也可聘请多焦炭空焦煤的套利。

能源化工：西洋行将加息令市集承压

原油。隔夜油价颠簸下行，好意思联储与欧央行行将于本周稍晚时候加息的远景或进一步影响国外需求，访佛俄罗斯出口保管强盛，这些在短期冷却了市集热诚。俄罗斯政府周一颁布公法，退却向任何顺从西方价钱上限的买家出口俄罗斯原油和制品油，与此前总统令一致。市集注重好意思联储会后鲍威尔说念话内容的训诫以及2月5日俄油制裁。咱们以为油价总体保合手77-90好意思元颠簸，短期走势虽弱，提出回调后买入更为稳妥。

沥青。1月第4周沥青产业数据自满真金不怕火厂开工率和双库均小幅增多，合适节内需求清淡特征。跟着12月山东地区冬储放量，市集价钱底部获取证据。不外节后仍为沥青传统淡季，自己进取驱动武艺有限但下方自有救济，瞻望沥青总体颠簸稍强开动。

LPG。PG盘面近期从低位合手续反弹，前期高基差低估值款式大幅竖立。当今来看，全体市集热诚彰着好转，表里盘价钱、市集中构均有所走强。各地现货价钱强势，节后除上游原油端走势外，还需重点注重下流深加工范例PDH装配需求情况。固然近期跟着装配负荷的擢升（包括昨年四季度新投产的装配），PDH全体需求旯旮走强，但利润情况并不乐不雅，尤其在丙烷原料价钱大幅反弹后，行业坐褥利润承压。如果PDH装配再度出现耗损性教练及减产，市集救济将有旯旮松开。

PTA。周一TA05合约收盘价5810元/吨，较上一个交游日着落40元/吨，开年第一个交游日成交冷清，基差小幅收窄。PX短期内仍将走强，PXN合手续延长，从而带动下流PTA有彰着的进取驱动。聚酯开工率录得69.33%，环比增长3.52%，短期内仍会提高开工率，全面复工要比及元宵节时点。昨日装配动态：珠海英力士PTA总产能235万吨/年，110万吨装配闲居运转，125万吨装配泊车，短休；逸盛新材料PTA总产能720万吨/年，装配全体负荷降至7-8成。策略提出：逢低作念多TA05合约。

MEG。周一EG05合约收盘价4448元/吨，较上一交游日着落52元/吨，夜盘合手续走低。乙二醇口岸库存累库幅度加大，总量约107万吨，下流复工发货安宁，主港库存合手续增长，压制强预期带来的反弹。供应方面,春节技巧国内乙二醇产能诈欺率变化较大，主因范畴化企业预期外泊车形成行业开工负荷大幅下调。武汉石化28万吨乙二醇装配自2022年12月1日起泊车教练，当今该厂蓄意2月下旬重启。新疆天盈年产15万吨的乙二醇装配安宁重启，瞻望2月初出料。国外多家装配重启，12月底德克萨斯州东南部和路易斯安那州西南部碰到冬季风暴后，乐天和Indorama发布不成抗力.当今乐天化学正积粗重启，而Indorama位于德克萨斯州的Clear Lake工场仍将停产数周。瞻望国内2月份开工率提负可能性不大，存进一步降负的可能性，开工率瞻望55%足下。策略提出：乙二醇逢高作念空，2-3月可注重多TA空EG套利契机，3月之后可注重59反套捕捉远月作念多契机。

PVC。PVC节后第一个交游日宽幅回落，盘面回吐近100元足下，V05合约跌幅1.5%至6550元/吨隔壁，节前资金盘荒诞炒涨塑化链，节后炒涨热诚有所降温，PVC价钱跌幅较大。PVC库存超预期累库，节后累库超24万吨，不外当今节后仍然有两周足下空窗期，库存主要皆集于中上游，而下流尚未完好意思复工，要比及元宵节后才会大面积复工，届时需要注重需求预期是否不错证伪。策略提出：逢低多V05合约。

甲醇。昨日日盘，甲醇主力合约高开低走、高涨0.36%，报收2755元/吨。夜盘着落0.72%，报收2755元/吨。音书面上，华昱甲醇120万吨/年装配瞻望于2月11日足下泊车教练，蓄意教练时长23天足下。西南地区气头装配基本整个收复且有提负操作，内蒙古久泰200万吨/年甲醇装配行将精采，甲醇供应依旧充裕。受煤头装配耗损幅度较大以及合手续时刻较长影响，本年春检或提前至2月，注重春检节律变化。受原料供应不足影响，好意思国多套甲醇装配开动抗争定。而前期泊车的伊朗甲醇装配暂无收复迹象，装港排货依然安宁，入口缩量将安宁剖判。传统下流节后缓缓复工，对甲醇需求有所提振。浙江兴兴负荷有所擢升但受轻烃投产影响在05合约前有泊车预期，听闻宁波富德2月中旬有教练蓄意，鲁欧化工及华夏大化复工推迟，MTO装配利润欠安对新兴需求仍有压制作用。节后运脚大幅下降让渡利润，下流存补货需求。宏不雅强势提振需求预期尚未能证伪，05合约将偏强开动，操作上可逢低短多，05-09价差偏正套。供应精采、库存偏高、下流利润欠安等身分限制其上旯旮，贯注资金炒作热诚消退后的大幅回调。

棉花棉纱。节后首个交游日，郑棉冲高回落，冲破15000元/吨大关，收于 14885元/吨。现货方面，棉花商业商对后市保合手积极热诚，中国棉花价钱指数(3128B ) 高涨239元/吨达到15789元/吨，为近三个月的最高值。需求方面，产业链下流还未完好意思复工，需求预期能否落地仍恭候考证。在强预期和弱本质的拉扯下，短期盘面预估保合手偏强颠簸走势。                                                                                                                               

有色金属：市集风险偏好下降，基本金属颠簸调理

铜。市集风险偏好下降，铜价小幅回落。周一伦铜收跌0.79%，沪铜03合约日盘收跌1.55%，夜盘收涨0.32%。春节前铜价高涨，提前透支了春节后铜价奴隶基本面好转的进取空间。本日中国将公布1月官方制造业PMI，北京时刻周四将公布西洋央行利率方案，市集风险偏好下降，铜价小幅调理。好意思国劳能源市集强盛，通胀担忧犹存。国内春节假期挥霍回暖，策略端不绝发力，方位政府攥紧落实，合适此前市集乐不雅预期。周一SMM铜社会库存环比上周六增多2.79万吨至26.39万吨，春节后下流挥霍仍未收复，冶真金不怕火厂不绝将货发运至仓库。短期铜价或颠簸调理，恭候更多需求回升信息。

铝。库存合手续大幅攀升，铝价高位回落。周一伦铝收跌2.34%，沪铝03合约日盘收跌2.39%，夜盘收跌0.42%。春节前铝价大幅反弹后，节后不绝面对弱本质。周一SMM统计国内电解铝社会库存98.6万吨，较春节前库存增多24.2万吨，较1月28日节后首日的库存量增多5.2万吨。环比12月底库存增多49.3万吨，增多量翻倍。跟着在途货源到货，而需求仍未收复，本周社会库存瞻望不绝累库。国内宏不雅预期改善，但铝需求细分界限改日仍空泛亮点，市集对铝挥霍回升力度存疑。

锌。1月30日沪锌主力跌1.73%，报24175元/吨，夜盘涨0.49%，报24405元/吨，LME锌跌0.35%，报3436.0好意思元/吨。昨日宏不雅热诚未能开释，锌价高开低走。节后第一周下流仍处于收复期，交游骨子挥霍尚早，价钱更多受预期影响，短期市集仍较为乐不雅，下方仍有救济，瞻望锌价保管高位颠簸，注重好意思联储加息落地后宏不雅热诚变化。社库较节前累增5.49万吨，基本合适预期，由于累库仍将不绝，当今套利方面跨期反套的安全性优于正套，需合手续注重后续累库的时长和幅度。

铅。1月30日沪铅主力跌0.07%，报15230元/吨，夜盘跌0.39%，报15230元/吨，LME锌跌1.81%，报2140.0好意思元/吨。下流开巧妙体晚于上游，节后库存小幅累库，总体不足预期，另外再生铅利润处于耗损情景，下方救济较强，空间有限。由于国外铅冶真金不怕火尚未收复，而挥霍当今看韧性较强，铅市集瞻望保管外强内弱神气，铅锭出口利润仍将保管，不错筹议围绕出口窗口跨市正套。

工业硅。1月30日主力报收18075元/吨，跌2.77%。春节前由于市集关于国内经济本年迎来增长的预期较强，工业硅期货孤苦于现货行情颠簸偏强，节后首日再次面对弱本质，期货价钱回落。当今基本面保管供给多余款式，现货需求偏弱，合手续高涨仍有阻力，瞻望本周以颠簸调理为主，中期来看，跟着节后的挥霍复苏预期，地产和光伏远期末端需求或将改善，期价要点或颠簸上移。

农居品:南好意思天气抄作仍在进行

油脂。隔夜CBOT豆类全体高涨，主要因天气预告自满近期阿根廷将收复干旱天气，春节技巧阿根廷曾迎来降雨有助于作物滋长。此外，周一USDA公布的好意思豆周度出口稽查量数据自满好意思豆出口较为茂盛。咱们瞻望短期内油脂仍有望保管颠簸偏强走势，但中永远走势偏空。

豆粕/菜粕。放弃1月28日，权谋机构Safras示意，巴西2022/23年度大豆收割完成4.4%，较前一周提高1.7%，但逾期于昨年同期的11.3%以及五年均值6.2%。同期，好意思豆出口数据较好救济CBOT大豆下方价钱。天气方面，把柄NOAA预测，本周阿根廷降雨将有增多，改善泥土情。随后降雨量预测转少，不足预期。因此瞻望豆粕将奴隶CBOT大豆颠簸偏强。但上方空间将受到南好意思新季大豆产量的限制。

鸡蛋。短期看，春节后鸡蛋挥霍过问传统淡季，末端以消化前期库存为主，瞻望鸡蛋现货价钱将出现彰着回落；中永瞭望，偏高的饲料本钱以及衍生利润下滑压制衍生端的补栏热诚，近期鸡苗补栏量环比、同比彰着下降，对应来岁二季度的新增产能偏少，这将对远期蛋价形成救济，另外二季度直快、五一等节沐日增多对鸡蛋需求也有一定的利好鼓动，因此操作上提出回调作念多JD2305合约。

生猪。节后集团场收复到闲居的出栏节律，且春节技巧积压的问题猪皆集抛售导致短期供应压力再度增多，而节后过问到挥霍淡季，需求端的承死力度较弱，从而导致节后猪价承压下行。另外，散户在正月十五之后将会收复到闲居的卖猪节律，把柄第三方机构调研了解到，散户节前有二至三成的大猪莫得卖掉，这批大猪将会在节后络续出栏，咱们从生猪出栏体重数据也不错获取雷同的论断，现时的体重与往年同期比拟仍然偏高，自满大猪的供应压力仍需要时刻开释，因此咱们以为短期猪价大略率将不绝偏弱开动，抄底仍需严慎，后期需注重国度冻猪肉收储以及屠企分割入库情况，望望是否会给猪价带来托底作用，操作上提出暂时不雅望，03-05反套稳健合手有。

苹果。苹果2305昨日小幅高涨0.72%。市集出货安宁，客商补货积极性一般。陕西地区冷库惜售热诚彰着。节后除热诚拉升无彰着提振需求的身分赌钱app下载，挥霍疲软，销售压力增大，操作上提出逢高作念空。

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