证券简称：国科天成                证券代码：301571     对于国科天成科技股份有限公司  肯求向不特定对象刊行可改动公司债券        的审核问询函之回报敷陈             保荐机构（主承销商）              二〇二五年九月 深圳证券交易所：   根据贵所于 2025 年 8 月 11 日下发的《对于国科天成科技股份有限公司肯求 向不特定对象刊行可改动公司债券的审核问询函》（审核函〔2025〕020041）（以 下简称“审核问询函”）的要求，国科天成科技股份有限公司（以下简称“公司” “国科天成”“刊行东谈主”）会同国泰海通证券股份有限公司（以下简称“保荐机 构”）、北京金杜（成都）讼师事务所（以下简称“刊行东谈主讼师”）、致同司帐 师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“刊行东谈主司帐师”）本着发愤遵法、浑厚 守信的原则，就审核问询函所发问题逐条进行了厚爱视察、核查及磋商，并完成 了《国科天成科技股份有限公司与国泰海通证券股份有限公司对于国科天成科技 股份有限公司肯求向不特定对象刊行可改动公司债券的审核问询函之回报敷陈》 （以下简称“本回报敷陈”），请予审核。   对于回报内容释义、款式及补充更新泄漏等事项的证明：   一、如无特殊证明，本回报敷陈中使用的简称或独特名词与《国科天成科技 股份有限公司向不特定对象刊行可改动公司债券召募证明书》（以下简称“《募 集证明书》”）中的释义雷同。本回报敷陈中，若共计数与各分项数值相加之和 在余数上存在互异，均为四舍五入所致。   二、本回报敷陈中的字体代表以下含义：   黑体（加粗）                审核问询函所列问题     宋体             对审核问询函所列问题的回报   楷体（加粗）           对《召募证明书》的矫正、补充 问题一    根据陈说材料，敷陈期内，公司营业收入不竭上升，分别为 52,955.53 万 元、70,158.45 万元、96,064.50 万元和 11,969.47 万元，其中制冷型红外产品、 非制冷型红外产品、精密光学电路模块过火他等业务收入均呈上升趋势。敷陈 期内，公司光电业务毛利率分别为 34.80%、38.69%、31.77%和 33.69%，2024 年 下滑较多，其中公司制冷型红外产品毛利率分别为 35.62%、38.46%、32.44%和 公司精密光学产品毛利率分别为 31.11%、42.29%、34.45%和 39.71%，各主要产 品毛利率存在一定波动。    敷陈期内，公司扣非归母净利润分别为 9,519.51 万元、12,869.77 万元、 -20,343.55 万元、-9,611.36 万元、-2,931.46 万元和-4,271.97 万元，不竭为 负，主要系公司采购原材料以预支款模式为主，而下搭客户要求赐与一定信用 期限所致，但与同业业可比公司现款流情况存在一定互异。    敷陈期各期末，公司应收账款账面价值分别为 27,189.66 万元、51,573.58 万元、69,893.20 万元和 68,584.16 万元，占同期末流动金钱的比例分别为 收账款占比分别为 92.28%、85.04%、83.19%和 81.07%，呈下降趋势，主要受行 业合座回款速率放缓的影响，但账龄结构优于同业业可比公司。松手 2025 年 5 月 31 日，公司各期末应收账款期后回款比例分别为 84.64%、78.89%、35.74% 和 20.30%，呈下降趋势。敷陈期内，公司应收账款盘活率分别为 2.37、1.66、    敷陈期各期末，公司存货账面价值分别为 33,825.70 万元、47,044.98 万元、    敷陈期各期末，公司预支账款金额分别为 16,158.87 万元、10,376.28 万元、 账款占流动金钱比例分别为 15.30%、8.49%、9.96%和 12.93%。    敷陈期各期末，公司欠债总和分别为 19,822.79 万元、36,304.96 万元、 司为得志营运资金需求而增加银行借债所致。敷陈期各期末，公司短期借债余 额分别为 6,508.54 万元、23,025.04 万元、54,788.68 万元和 56,588.54 万元， 占流动欠债比例分别为 34.52%、65.64%、82.66%和 85.10%。敷陈期内，公司资 产欠债率分别为 15.19%、22.77%、26.71%和 26.64%，呈上升趋势。敷陈期各期 末，公司流动比率分别为 5.60、3.48、2.85 和 2.84，速动比率分别为 3.80、 呈下降趋势。    敷陈期各期末，公司固定金钱账面价值分别为 13,579.19 万元、13,944.84 万元、19,402.95 和 23,541.09 万元，占非流动金钱的比例分别为 54.62%、37.45%、 开辟购买价钱共计 7,095.00 万元。    敷陈期内刊行东谈主前五大客户及供应商有所变化，部分客户、供应商为公司 新增前五大客户、供应商；最近一年及一期，刊行东谈主同期存在向某供应商的直 接采购和迤逦采购。刊行东谈主存在部分涉军业务。敷陈期各期末，公司历久股权 投资的账面价值分别为 486.19 万元、90.13 万元、265.73 万元和 252.04 万元。    请刊行东谈主补充证明：（1）结合产品结构、产品销量、销售单价、订价模式、 成本结构、销售策略、市集竞争、主要客户等，证明敷陈期内刊行东谈主收入不竭 增长的原因及合感性，分产品证明敷陈期内公司各主要产品毛利率存在波动的 原因及合感性，证明非制冷红外探伤器通过委外加工方式坐蓐的情况下，相干 产品毛利率大幅飞腾的原因及合感性，2024 年公司光电业务毛利率大幅下降的 原因及合感性，与同业业可比公司是否一致，相干不利要素是否不竭，选定的 搪塞措施及有用性。（2）敷陈期内刊行东谈主计划行动现款流量净额不竭为负值， 与净利润波动趋势不匹配，请结合公司采购付款模式、客户信用政策变化等说 明产生上述风光的原因及合感性，与同业业可比公司存在互异的原因及合感性， 证明是否具有正常现款流量。（3）结合公司同业业及卑劣发展景象、主要客户 类型、结算程度和信用政策等，证明刊行东谈主应收账款限制与占比变动的原因和 合感性，与收入增长是否匹配，账龄结构优于同业业可比公司的原因及合感性， 账龄 1 年以内的应收账款占比、期后回款比例、应收账款盘活率下降的原因及 合感性，是否与同业业公司可比，逾期应收账款金额及占比情况，并结合账龄、 计提比例、期后回款及坏账核销情况，证明是否存在逾期时候较长、回款风险 较大的客户，是否存在单项计提坏账准备的情况，坏账准备计提是否充分。（4） 结合敷陈期内存货限制和结构、库龄和减值计提政策、采购和坐蓐策略等，量 化证明刊行东谈主存货限制是否与收入增长相匹配，库龄在 1 年以内的存货占比下 降的原因及合感性，并结合同业业可比情况，证明敷陈期内存货跌价准备计提 的充分性。（5）结合采购合同条目及订单情况，证明敷陈期内预支账款对应的 主体基本情况及是否存在关联关系，采购内容、经受预支方式的原因、预支金 额占订单金额的比例，预支款对应的结算方式、结算周期和交货情况等主要合 同的期后推广情况以及预支账款的期后结转情况。（6）证明敷陈期内公司短期 借债及欠债总和不竭增长的原因及合感性、金钱欠债率及各项财务目的变化的 原因及合感性，并结合公司债务结构、应付账款限制占比、现款流情况、货币 资金具体组成、受限情况等，进一步分析公司偿债智商，是否存在流动性风险； 并结合同业业可比公司情况，证明是否具备合理的金钱欠债结构。（7）证明发 行东谈主大额出资购买某供应商指定开辟并向其出租的原因及具体情况，该等开辟 现在使用状态，租出期限一年的情况下，是否可能出现到期不续租的风险，供 应商未陆续租用的情况下，公司是否能对开辟陆续使用，是否存在闲置或减值 风险；证明敷陈期内固定金钱账面价值大幅增长的原因及合感性，敷陈期内固 定金钱是否存在闲置、抛弃、损毁和减值，结合对固定金钱减值测试情况证明 固定金钱减值准备计提是否充分。（8）证明最近一年及一期对某供应商同期存 在径直采购和迤逦采购的原因及合感性，与 IPO 敷陈期内存在互异的原因；说 明敷陈期内前五大客户及供应商变化的合感性，上前五大客户的销售内容、前 五大供应商的采购内容，敷陈期内新增前五大客户和前五大供应商的获取方式、 互助历史,与该客户、供应商新增交易的原因，是否具有生意合感性，是否与上 市公司控股股东、施行阻挡东谈主、董事、监事及高等料理东谈主员存在关联关系。（9） 刊行东谈主本次刊行是否已取得特定行业有权机关审批文献，如是，请证明相干内 容，特定行业开展业务的禀赋是否不竭在有用期内，是否实时进行续期。（10） 列示可能波及财务性投资相干司帐科目明细，包括账面价值、具体内容、是否 属于财务性投资、占最近一期末归母净金钱比例等；结合最近一期期末对外股 权投资情况，包括公司称呼、账面价值、持股比例、认缴金额、实缴金额、投 资时候、主营业务、是否属于财务性投资、与公司产业链互助具体情况、后续 处置计划等，证明公司最近一期末是否存在持有较大的财务性投资（包括类金 融业务）的情形；自本次刊行相干董事会前六个月于今，公司已实施或拟实施 的财务性投资的具体情况，证明是否波及召募资金扣减情形。   请刊行东谈主补充泄漏相干风险。   请保荐东谈主核查并发表明确意见，请司帐师核查（1）—（7）（10）并发表 明确意见，请刊行东谈主讼师核查（1）（2）（6）—（10）并发表明确意见。   回报：   一、结合产品结构、产品销量、销售单价、订价模式、成本结构、销售策 略、市集竞争、主要客户等，证明敷陈期内刊行东谈主收入不竭增长的原因及合理 性，分产品证明敷陈期内公司各主要产品毛利率存在波动的原因及合感性，说 明非制冷红外探伤器通过委外加工方式坐蓐的情况下，相干产品毛利率大幅上 涨的原因及合感性，2024 年公司光电业务毛利率大幅下降的原因及合感性，与 同业业可比公司是否一致，相干不利要素是否不竭，选定的搪塞措施及有用性   （一）敷陈期内刊行东谈主收入不竭增长的原因及合感性   敷陈期各期，公司营业收入分别为 52,955.53 万元、70,158.45 万元、96,064.50 万元和 40,653.68 万元，2022-2024 年复合增长率达 34.69%。公司营业收入增长 主要来自于光电业务，而光电业务收入不竭增长的主要原因为：公司制冷红外产 品主要经受锑化物技能道路，领有互异化的竞争上风并选定了积极的市集策略， 敷陈期内市集认同度和优质客户不竭增加，同期公司自研的探伤器、镜头等上游 中枢器件渐渐终了量产，产品竞争力进一步擢升，产品结构更加丰富，进而不才 游需求不竭焕发的市集环境中终了收入不竭增长。   敷陈期内，公司营业收入不竭增长的具体原因及生意合感性分析如下：   敷陈期内，公司主营业务收入的组成及增长情况如下表所示：                                                                       单元：万元  业务类别                金额           金额          同比增速        金额          同比增速        金额   光电业务         34,278.42   82,455.32     35.11%    61,028.36     43.45% 42,543.06 光电业务收入占比         85.03%      86.38%           -      87.46%           -     85.60%  其他主营业务         6,035.45   13,003.42     48.67%     8,746.65     22.17%    7,159.19 主营业务共计         40,313.87   95,458.74     36.81%    69,775.01     40.39% 49,702.25   由上表可见，敷陈期内公司光电业务收入占主营业务收入比例保持在 85% 以上，是公司主营业务收入的主要组成和增长能源。公司其他主营业务主要包括 导航、遥感、信息系统等业务板块，收入占比较低，对主营业务增长孝敬较小， 其中 2024 年其他主营业务收入增速较快主要系其收入基数较小所致。 线竞争上风并选定了积极的市集策略，市集认同度和优质客户不竭增加，同期 公司自研的探伤器、镜头等产品渐渐终了量产，产品竞争力进一步擢升，产品 结构更加丰富，进而不才游需求不竭焕发的市集环境中终了收入不竭增长   敷陈期内，公司光电业务的主要产品组成情况如下表所示：                                                                       单元：万元  业务类别                金额            金额          同比增速         金额        同比增速         金额 制冷红外产品         18,291.59   53,740.25      21.06%   44,390.18      53.11%   28,993.27 非制冷红外产品         4,747.69     7,930.72    246.96%     2,285.77    -17.09%    2,756.84  精密光学           6,802.59     8,580.54     49.39%     5,743.56    191.36%    1,971.27  业务类别                   金额            金额           同比增速          金额        同比增速         金额  研制业务               1,114.89    3,095.66     -18.57%      3,801.63    -27.51%    5,244.37 电路模块过火他             3,321.66    9,108.15      89.47%      4,807.22    34.38%     3,577.31 光电业务共计             34,278.42   82,455.32      35.11%    61,028.36     43.45%    42,543.06   如上表所示，敷陈期内，公司除研制业务因主动减少非标业务资源参预导致 其收入不竭下降外，其他光电主要产品收入合座呈不竭增长趋势，其中：制冷红 外产品收入不竭增长，主要系公司经受的锑化物技能道路具有较强的互异化竞争 上风，卑劣市集认同度及优质客户不竭增加所致；非制冷红外和精密光学分别自 工线终了量产所致；电路模块等其他产品主要配合探伤器、机芯等红外产品使用， 敷陈期内随公司红外产品销量增加，其收入亦呈不竭增长趋势。   （1）公司制冷红外产品主要经受锑化物技能道路，相较其他多数厂商的 MCT 技能道路具有互异化竞争上风，同期在公司向产业链上游拓展的发展政策 下，公司选定积极的市集策略拓展业务，与中下搭客户共建产业链生态，市集 认同度和优质客户不竭增加，从而终了产品销量及收入的不竭增长   敷陈期内，公司制冷红外产品的收入、销量如下表所示：                                                              单元：万元、个、万元/个 神态             数值            数值            同比              数值            同比           数值 销售收入        18,291.59    53,740.25         21.06%      44,390.18      53.11%      28,993.27 销售数目               *            *          32.92%             *       42.83%                * 销售均价               *            *          -8.92%             *         7.20%               *   敷陈期内，公司制冷红外产品的销量及收入均呈不竭增长趋势，主要原因为：   ①公司制冷红外产品主要经受锑化物技能道路，相较于国内多数厂商选用的 碲镉汞技能道路在产品平稳性、盲元率等性能目的方面阐述更佳，同期因国内竞 品较少而形成较强的互异化竞争上风。敷陈期内，公司在客户组织的比测、谈判、 询价、招投标等行动中屡次胜出，市集认同度和优质客户不竭增加，举例：2023 年中国船舶集团、四川九洲集团初度进入公司前五大客户，2024 年刀兵工业集 团、刀兵装备集团初度进入公司前五大客户，进而带动公司制冷红外产品的销量 及收入不竭增长。   ②敷陈期内，公司不竭进取游探伤器、镜头等中枢器件界限拓展，2023 年 研制出代表行业技能前沿的 T2SL 探伤器并自 2024 年运行面向市集推广，松手 现在公司已具备 T2SL 探伤器中等批量坐蓐智商，并于下搭客户达成多少套 T2SL 探伤器销售订单或意向订单，展望 2026 年将具备普遍量坐蓐和市集供应智商。 为配合进取游拓展的发展政策和 T2SL 探伤器产能开释节拍，2024 年以来公司采 取了向产业链中搭客户销售探伤器、镜头等中枢零部件及技能决策和向产业链下 搭客户销售机芯、整机等高集成度产品并举的市集策略，通过加强产业链中搭客 户的拓展力度，阐述公司技能上风和中搭客户的市集资源上风，共同打造产业链 生态以终了锑化物制冷红外道路的快速推广应用，为公司后续探伤器等中枢器件 的产能落地巩固市集基础。因此，2024 年以来公司以探伤器款式销售的产品数 量增加，销售均价虽有所下降，但合座销量及收入同比显明增加。   ③由于公司的电路模块等其他产品主要配合探伤器、机芯等红外产品使用， 敷陈期内跟着公司红外产品销量及客户数目增加，其收入亦呈不竭增长趋势。   要而言之，公司制冷红外产品主要经受锑化物技能道路，相较其他多数厂商 的 MCT 技能道路具有互异化竞争上风，同期在公司向产业链上游拓展的发展战 略下，公司选定积极的市集策略拓展业务并与中下搭客户共建产业链生态，市集 认同度和产品销量不竭擢升，从而终了不竭销量及收入的不竭增长，并进而带动 电路模块等其他相干产品的收入增加。   （2）敷陈期内公司不竭进取游中枢器件界限拓展，超精密光学加工中心于 价比和市集竞争力显著擢升，进一步丰富了产品结构，并推动公司精密光学和 非制冷红外产品收入高速增长   敷陈期内，公司非制冷红外产品、精密光学产品的收入、销量和均价如下：                                                          单元：万元、个、万元/个        神态                    数值           数值            同比         数值            同比         数值         销售收入       4,747.69     7,930.72      246.96%    2,285.77      -17.09%    2,756.84 非制冷红 外产品         销售数目      21,371.00    46,266.00      348.40%   10,318.00       2.61%    10,056.00         销售均价            0.22        0.17      -22.62%        0.22      -19.19%        0.27         销售收入       6,802.59     8,580.54      49.39%     5,743.56      191.36%    1,971.27 精密光学    销售数目       3,575.00    18,512.79      95.08%     9,490.00      118.21%    4,349.00         销售均价            1.90        0.46      -23.42%        0.61      33.52%         0.45         由上表可见，公司精密光学产品、非制冷红外产品收入及销量分别自 2023    年、2024 年进入高速增历久，主要原因为：         ①2023 年公司使用自有资金莳植的“超精密光学加工中心”神态首条产线    参预使用，并在当期终明晰镜片的自主加工智商，2024 年进一步终了镜头的批    量自产智商，相较于原外购模式的成本显著下降，产品结构更加丰富，并与红外    产品业务在产品竞争力和客户资源等方面形成有用协同，进而推动公司精密光学    业务收入自 2023 年起进入高速增历久。         ②2023 年公司自研出高性价比非制冷型探伤器，并在 2024 年通过委外方式    终了批量坐蓐供应，相较于以旧年度外购非制冷探伤器的成本显明下降，非制冷    红外产品的供应智商、性价比和市集竞争力均得到了显著擢升，进而推动公司非    制冷红外产品业务自 2024 年起进入高速增历久。         要而言之，敷陈期内公司不竭进取游中枢器件界限拓展，超精密光学加工中    心于 2023 年参预使用，自研非制冷探伤器于 2024 年通过委外方式终了量产，产    品质价比和市集竞争力显著擢升，进一步丰富了产品结构，并推动公司精密光学    和非制冷红外产品收入高速增长。         （3）敷陈期内公司卑劣市集对红外产品的需求不竭焕发，为公司光电业务    收入增长提供了邃密市集环境         红外、激光等光电技能在当代战场的侦察、识别、追踪、火控、高慢、带领、    阻挡、通讯等方面起到不可替代的作用，相干技能发展和装备研制受到全国列国    越来越多的青睐。在此布景下，敷陈期内公司卑劣市集的需求不竭焕发，为公司    掌执中枢技能、产品质能最初和具备国产化智商的光电厂商提供了坚实市集基础，    举例：同业业可比上市公司中，睿创微纳、富吉瑞在 2022-2024 年营业收入复合    增长率亦分别达到 27.71%和 65.10%，经受 MCT 制冷红外道路且具备非制冷红    外产品智商的高德红皮毛干产品收入亦保持增长趋势。         要而言之，敷陈期内公司卑劣对红外产品的市集需求不竭焕发，为公司光电    业务收入增长提供了邃密市集环境。         （二）敷陈期内公司各主要产品毛利率存在波动的原因及合感性、非制冷    红外探伤器委外模式下相干产品毛利率大幅飞腾的原因及合感性         敷陈期内，公司主营业务毛利率的组成及波动情况如下表所示：  业务类别           毛利率        收入占比       毛利率       收入占比            毛利率       收入占比         毛利率       收入占比  光电业务      34.95%     85.03%    31.77%      86.38%        38.69%     87.46%      34.80%     85.60% 其他主营业务     59.48%     14.97%    66.58%      13.62%        51.46%     12.54%      55.90%     14.40% 主营业务共计    38.62%     100.00%    36.52%    100.00%         40.29%    100.00%      37.84%    100.00%         敷陈期内，公司主营业务毛利率分别为 37.84%、40.29%、36.52%和 38.62%，    合座较为平稳，各期波动主要受光电业务毛利率波动影响，其他主营业务因收入    占比较低导致其对主营业务毛利率的影响较小。敷陈期内，公司光电业务主要产    品的毛利率波动情况如下表所示：  业务类别            毛利率       收入占比       毛利率        收入占比           毛利率       收入占比         毛利率       收入占比 制冷红外产品      33.90%     45.37%    32.44%      56.30%        38.46%     63.62%      35.62%     58.33% 非制冷红外产品     36.76%     11.78%    28.17%           8.31%     5.80%        3.28%     6.32%        5.55%  精密光学       39.58%     16.87%    34.45%           8.99%    42.29%        8.23%    31.11%        3.97%  研制业务       60.37%      2.77%    35.46%           3.24%    58.85%        5.45%    41.56%     10.55% 电路模块过火他     20.10%      8.24%    27.21%           9.54%    36.25%        6.89%    42.26%        7.20% 光电业务共计     34.95%      85.03%    31.77%      86.38%        38.69%     87.46%      34.80%     85.60%        如上表所示，敷陈期内公司光电业务主要产品的毛利率存在一定波动，不同   产品的毛利率变动趋势存在一定互异，主淌若受产品销售组成、自研零部件量产   程度、公司市集策略等要素的影响，具体证明如下：   下降，主要系公司进取游中枢器件界限转型并推动产业生态莳植，以探伤器形   式销售的产品比例增加所致，上述毛利率下降仅为暂时性影响，公司自研 T2SL   探伤器量产后的毛利率水平展望将显明回升        敷陈期内，公司制冷型红外产品的毛利率分别为 35.62%、38.46%、32.44%   和 33.90%，毛利率有所波动，主要受销售结构变动影响，具体如下表所示： 业务类别         毛利率      收入占比      毛利率      收入占比      毛利率      收入占比      毛利率      收入占比 整机      40.12%    33.25%   36.91%    25.51%   39.76%    24.78%   36.39%      6.50% 机芯      42.26%    24.00%   39.90%    34.20%   41.77%    54.80%   38.24%    68.98% 探伤器     21.11%    42.75%   20.50%    40.28%   25.09%    20.43%   26.63%    24.52% 所有      33.90%   100.00%   32.44%   100.00%   38.46%   100.00%   35.62%   100.00%        公司制冷红外产品主要包括整机、机芯和探伤器三种款式。敷陈期内，公司   自研的 T2SL 探伤器尚未大限制量产，制冷红外产品主要使用外购的 InSb 探伤   器，因此制冷型机芯及整机的毛利率水平相对较高，而探伤器毛利率相对较低。   主要系探伤器收入占比增加和毛利率下降所致，具体原因为：公司不竭进取游核   心器件及技能界限拓展，自研 T2SL 探伤器展望将在 2026 年终了大限制量产，   为配合该发展政策和 T2SL 探伤器产能开释节拍，公司推广向中搭客户提供中枢   零部件和配套技能决策及向下搭客户提供集成产品并举的销售策略，2024 年以   来加强了对产业链中搭客户的拓展力度，增加探伤器等中枢零部件的销售比例并   稳健调低售价，进而与产业链中卑劣企业建立世俗业务互助，共同推动锑化物技   术道路的普及应用，并为后续自身 T2SL 探伤器大限制推广奠定市集基础，因而   导致制冷红外产品毛利率水平较 2023 年有所下降。   上述毛利率下降展望不具有不竭性，主要系敷陈期内公司销售的探伤器以毛 利率较低的 InSb 型为主。公司自研的 T2SL 探伤器比拟 InSb 探伤器具有性能优 势和成本上风，市集竞争力更强，大限制量产后的毛利率水平展望将显著高于目 前的 InSb 系列产品。2025 年以来，公司 T2SL 探伤器的市集推广效果邃密，截 止现在累计新签或达成销售意向的 T2SL 探伤器数目不竭增加，2026 年 T2SL 探 测器量产线参预使用后展望 T2SL 探伤器的销量占比将进一步大幅擢升。因此， 公司 2024 年以来的毛利率下降仅为暂时性影响，不具有不竭性。   要而言之，公司制冷红外产品毛利率波动主要受销售结构变动影响，2024 年以来毛利率下降，主要系公司不竭进取游中枢器件界限转型并推动产业生态建 设，以探伤器款式销售的产品比例增加所致，上述毛利率下降仅为暂时性影响， 公司自研 T2SL 探伤器大限制量产后的毛利率水平展望将显明回升。 非制冷探伤器于 2024 年起通过委外方式终了量产，成本较以旧年度的外购模式 大幅下降，产业附加值显明擢升所致   敷陈期内，公司非制冷型红外产品毛利率分别为 6.32%、5.80%、28.17%和 机芯及整机产品，受外购探伤器成本较高影响，公司只可获取机芯及整机开发环 节的附加收益，且相较于其他具备非制冷探伤器自产智商的竞争敌手面对较大成 本劣势，进而导致时间公司非制冷红外产品收入限制较小，毛利率水平较低；                                  （2） 产品业务的产业附加值大幅擢升，且委外模式下的探伤器获取成本较外购模式明 显下降，凭借性价比上风形成较强市集竞争力，进而导致公司非制冷红外产品业 务自 2024 年以来的收入限制和毛利率显明擢升。   要而言之，公司非制冷红外产品毛利率自 2024 年起显明增长，主要系公司 自研的非制冷探伤器于 2024 年通过委外方式终了量产，成本相较于外购探伤器 具有显明上风所致。   利率较高主要系毛利率较高的镜片收入占比较高所致，跟着 2024 年以来公司自   研镜头量产渐渐增加，自产模式下的成本上风渐渐清晰，2025 年精密光学业务   毛利率已显明回升         敷陈期内，公司精密光学产品的毛利率分别为 31.11%、42.29%、34.45%和 业务类别           毛利率      收入占比      毛利率      收入占比       毛利率      收入占比      毛利率      收入占比  镜头       40.30%    90.46%   29.52%     73.75%   29.02%    33.82%   26.41%    67.56% 镜片过火他     32.79%     9.54%   48.31%     26.25%   49.07%    66.18%   40.89%    32.44%  所有       39.58%   100.00%   34.45%    100.00%   42.29%   100.00%   31.11%   100.00%   加工中心首条产线在本期参预使用，具备了精密镜片等光学元器件的坐蓐加工能   力，进而导致当期镜片过火他光学元器件占精密光学业务收入的比例由 2022 年   的 32.44%擢升至 66.18%，由于自产镜片及非标定制光学元器件的毛利率较高，   进而导致当期精密光学业务毛利率同比显明增加。         由于镜头产品与公司红外业务在产业链配合和市集资源方面更具协同效应，   品蔓延，当期镜头收入占比由 2023 年的 33.82%擢升至 73.75%，但受扩产磨合   期影响当期的镜头坐蓐成本暂未显明下降，公司当期镜头毛利率同比基本持平且   低于镜片等其他光学元器件，进而导致 2024 年精密光学毛利率下降至 34.45%。   增至 90.46%，同期跟着公司技能工艺的磨合训练与产量增加，自产镜头成本下   降并导致毛利率增至 40.30%，进而带动精密光学业务毛利率合座增至 39.58%。         要而言之，公司精密光学产品毛利率波动主要受产品销售结构变动影响， 年以来公司自研镜头量产渐渐增加，自产模式下的成本上风渐渐清晰，2025 年 精密光学业务毛利率已显明回升。   敷陈期内，公司研制业务毛利率波动较大，主要系研制业务属于非标业务， 不同神态间的技能难度、功能复杂度、开发周期、硬件材料成本占比等互异较大， 进而导致研制业务毛利率波动较大。跟着公司研制业务收入占比的约束下降，该 业务对光电业务毛利率的影响一经极低。   敷陈期内，公司电路模块过火他产品的毛利率合座呈下降趋势，主要系该类 产品的组成较为复杂，不同产品的毛利率由于功能复杂度、定制化程度不同而有 所互异，早期毛利率水平较高主要系包含部分定制化程度较高、功能相对复杂的 型号所致；跟着敷陈期内公司产品尺度化程度约束擢升，销售的电路模块等产品 中通用性、尺度化产品的比例增加，进而导致其毛利率合座呈下降趋势。   （三）2024 年公司光电业务毛利率大幅下降的原因及合感性，与同业业可 比公司是否一致，相干不利要素是否不竭，选定的搪塞措施及有用性 的影响，系公司不竭进取游中枢器件界限转型并推动产业生态莳植，以探伤器 款式销售的产品比例增加所致，相干不利要素不具有不竭性 毛利率变动影响的量化分析如下表所示：   业务         产品细分                     收入占比变动影响 毛利率变动影响                     共计              制冷型                -2.45            -4.38        -6.83              非制冷型               1.65             0.84         2.49  光电业务        精密光学               0.34             -0.74        -0.39              研制业务               -0.88            -1.46        -2.33          电路模块等                  0.86             -0.71        0.15         共计                      -0.47            -6.45        -6.92 注：收入占比变动影响=当期产品毛利率*（当期产品收入占比-上期产品收入占比）；自身 毛利率变动影响=（当期产品毛利率-上期产品毛利率）*上期产品收入占比   如上表所示，2024 年公司光电业务毛利率同比降幅较大，主要受制冷红外 产品毛利率下降的影响，具体原因及生意合感性证明如下： 率较低的探伤器收入占比由 2023 年的 20.43%增至 2024 年的 40.28%所致。公司 探伤器款式销量占比增加的具体原因为：公司不竭进取游中枢器件及技能提供商 转型，自研 T2SL 探伤器展望将在 2026 年终了大限制量产，为配合该发展政策 和 T2SL 探伤器产能开释节拍，公司推广向中搭客户提供中枢零部件和配套技能 决策及向下搭客户提供集成产品并举的销售策略，加强对产业链中搭客户的拓展 力度，增加探伤器等中枢零部件的销售比例，进而与产业链中卑劣企业建立世俗 业务互助，共同推动锑化物技能道路的普及应用，并为后续自身 T2SL 探伤器大 限制推广奠定市集基础，因而导致制冷红外产品中探伤器收入占比增加。   上述毛利率下降展望不具有不竭性，主要系公司敷陈期内销售的探伤器以毛 利率较低的 InSb 型为主。公司自研的 T2SL 探伤器比拟 InSb 探伤器具有性能优 势和成本上风，市集竞争力更强，大限制量产后的毛利率水平展望将显著高于目 前的 InSb 系列产品。2025 岁首以来，公司 T2SL 探伤器的市集推广效果邃密， 松手现在累计新签或达成销售意向的 T2SL 探伤器数目不竭增加，2026 年 T2SL 探伤器量产线参预使用后展望 T2SL 探伤器的销量占比将进一步大幅擢升。   要而言之，2024 年公司光电业务毛利率大幅下降，主要受制冷红外产品毛 利率下降的影响，系公司不竭进取游中枢器件界限转型并推动产业生态莳植，以 探伤器款式销售的产品比例增加所致，相干不利要素不具有不竭性，展望公司自 研 T2SL 探伤器大限制量产后的毛利率水平展望将显明回升。 下降主要系自身里面业务结构支持优化所致，不波及行业不利要素            神态                       2024 年度                     2023 年度 高德红外-红外热像仪业务                                  42.89%                  45.88% 睿创微纳-主营业务                                     50.79%                  50.41% 久之洋-红外热像仪业务                                   33.52%                  33.55% 大立科技-红外产品业务                                   31.30%                  36.88% 富吉瑞-主营业务                                      42.82%                  27.44% 同业业可比公司平均值                                    40.26%                 38.83% 国科天成光电业务                                      31.77%                 38.69%   由上表可见，2023 年至 2024 年，同业业可比公司相干业务的毛利率无长入 变动趋势，其中睿创微纳、久之洋在 2023 年至 2024 年间的毛利率基本保持平稳， 高德红外、大立科技 2024 年毛利率较 2023 年有所下降，富吉瑞毛利率大幅增长 主要系探伤器终了部分自产智商且收入大幅增长所致。   要而言之，2023-2024 年，公司同业业可比公司相干产品毛利率无长入变动 趋势，公司 2024 年光电业务毛利率下降主要系自身里面业务结构支持优化所致， 不波及行业不利要素。 器件界限的快速发展，在 T2SL 探伤器、非制冷探伤器、镜头等中枢器件的量产 智商渐渐擢升后，公司展望畴昔的光电业务毛利率将得到有用擢升   公司 2024 年光电业务毛利率下降主要系制冷探伤器销量占比增加，自研的 T2SL 探伤器毛利率水平较高，但敷陈期内尚未终了大限制量产销售，当期销售 的探伤器以毛利率较低的 InSb 型为主所致。   公司 2024 年以来的上述毛利率下降仅为暂时性趋势，跟着公司进取游中枢 器件界限的快速发展，在 T2SL 探伤器、非制冷探伤器、镜头等中枢器件的量产 智商渐渐擢升后，公司展望畴昔的光电业务毛利率将得到有用擢升，结合同业业 可比公司情况具体证明如下：      神态         2025 年 1-6 月       2024 年度       2023 年度          2022 年度 高德红外-红外热像仪业务          51.65%         42.89%            45.88%         51.27% 睿创微纳-主营业务             51.34%         50.79%            50.41%         46.93%      神态       2025 年 1-6 月       2024 年度    2023 年度     2022 年度 久之洋-红外热像仪业务         30.08%         33.52%      33.55%      25.95% 大立科技-红外产品业务         31.36%         31.30%      36.88%      44.26% 富吉瑞-主营业务            36.23%         42.82%      27.44%      31.90% 同业业可比公司均值           40.13%         40.26%     38.83%       40.06% 国科天成光电业务            34.95%         31.77%     38.69%       34.80%   由上表可见，敷陈期内，高德红外、睿创微纳因具备探伤器自产智商，其毛 利率水平永久高于公司过火他暂不具备探伤器自产智商的可比公司；富吉瑞在 力后，其毛利率水平同比增加近 15 个百分点。因此，跟着公司自研自产探伤器 渐渐放量，展望毛利率水平将显明改善。   公司现在的产业布局和发展政策展望将有用擢升畴昔的光电业务毛利率水 平，其中：（1）在制冷红外产品方面，公司现在已具备 T2SL 探伤器中等批量 坐蓐智商，2025 年以来新坚硬单和意向订单不竭增加，T2SL 探伤器量产线展望 可在 2026 年内参预使用，在公司制冷红外产品收入中的占比展望将大幅擢升， 进而有用擢升公司制冷红外产品业务的毛利率水平；（2）在非制冷红外产品方 面，公司自研非制冷探伤器已于 2024 年通过委外方式终了批量供应，首条自建 封装线展望可在 2025 年内参预使用，届时将进一步擢升非制冷红外产品的收入 及毛利率水平；（3）在精密光学业务方面，公司现在已具备镜片、镜头的自研 和坐蓐智商，且超精密光学加工中心处于产能扩建中，展望 2025 年内即可参预 使用，畴昔光学中枢器件的自给智商和盈利水平展望将进一步擢升。   要而言之，公司 2024 年光电业务毛利率下降系暂时性影响，跟着公司进取 游中枢器件界限的快速发展，在 T2SL 探伤器、非制冷探伤器、镜头等中枢器件 的量产智商渐渐擢升后，公司展望畴昔的光电业务毛利率将得到有用擢升。   （四）核查按序及核查论断   保荐机构推广了以下核查按序：   （1）获取公司收入成本大表，分析公司产品结构、销售金额、销售数目、 销售单价等情况，分析公司收入不竭增长的原因及合感性；   （2）查阅同业业可比公司招股证明书、年报、问询反馈等贵府，了解同业 业收入情况及卑劣应用情况、毛利率情况等；   （3）通过访谈公司主要负责东谈主、分析公司产品结构，了解公司政策诡计布 局，了解收入增长原因；   （4）获取公司收入成本大表，分析各产品收入、成本变化情况，分析各产 品毛利率波动情况；分析同业业毛利率变化情况，分析同业业毛利率变动是否与 公司一致；   （5）访谈公司非制冷探伤器主要负责东谈主，了解公司经受委外加工方式的原 因及毛利率增长情况。   经核查，保荐机构以为：   （1）公司营业收入增长主要来自光电业务板块，公司光电业务主要产品收 入不竭增长，主要系公司领有互异化的技能道路竞争上风并选定了积极的市集策 略，市集认同度和优质客户不竭增加，同期自研探伤器、镜头镜片等器件渐渐实 现量产，产品竞争力进一步擢升，产品结构更加丰富，进而不才游需求不竭焕发 的市集环境中终了收入不竭增长；   （2）敷陈期内公司光电业务不同产品的毛利率变动趋势存在一定互异，主 淌若受产品明细销售组成、自研零部件量产程度、公司市集策略等要素的影响， 变动具有合感性；   （3）公司非制冷红外产品毛利率自 2024 年起显明增长，主要系公司运行自 研自产探伤器以替代外采，产业附加值大幅擢升，公司自研的非制冷探伤器于       （4）2024 年公司光电业务毛利率大幅下降，主要受制冷红外产品毛利率下  降的影响，系公司不竭进取游中枢器件界限转型并推动产业生态莳植，以探伤器  款式销售的产品比例增加所致，相干不利要素不具有不竭性。       二、敷陈期内刊行东谈主计划行动现款流量净额不竭为负值，与净利润波动趋  势不匹配，请结合公司采购付款模式、客户信用政策变化等证明产生上述风光  的原因及合感性，与同业业可比公司存在互异的原因及合感性，证明是否具有  正常现款流量       （一）公司计划行动现款流净额与净利润波动趋势不匹配，主要系存货和  计划性应收神态增加所致，敷陈期内公司采购付款模式、客户信用政策未发生  首要变化，各期存货、应收款项变动趋势与公司营业收入相匹配，具有合感性       敷陈期内，公司计划行动现款流量净额分别为-20,343.55 万元、-9,611.36 万  元、-2,931.46 万元和-7,622.69 万元，合座呈改善趋势但不竭为负值，与净利润  不竭为恰巧的增长趋势不匹配，其勾稽关系如下表所示：                                                                 单元：万元             神态            2025 年 1-6 月 2024 年度            2023 年度     2022 年度 净利润                               6,291.20    17,542.58   12,421.36    9,717.75 加：金钱减值准备和信用减值亏蚀的影响                1,884.21     3,454.09    3,208.86     800.65 固定金钱、使用权金钱折旧及无形金钱和历久 待摊用度摊销的影响 报废及处置固定金钱、无形金钱和其他历久资                                       -57.3       -37.1      -73.41        0.25 产的亏蚀的影响 财务用度（收益以“－”号填列）                     728.06     1,733.42      490.31       99.04 投资亏蚀（收益以“－”号填列）                         31      -626.86      396.06      -37.25 递延所得税金钱及递延所得税欠债的增减影响                381.73      -926.69     -498.56     -111.91 存货的减少（增加以“－”号填列）              -17,633.77      -5,376.91 -13,418.76 -22,562.28 计划性应收神态的减少（增加以“－”号填列）             -5,002.70 -30,123.30 -17,714.13 -12,872.97 计划性应付神态的增加（减少以“－”号填列）             3,560.40     7,705.13    1,989.85    1,760.23 计划行动产生的现款流量净额                     -7,622.69   -2,931.46    -9,611.36 -20,343.55   由上表可见，敷陈期内公司计划行动现款流不竭为负且与净利润波动趋势不 符，主淌若存货、应收账款等计划性应收神态增加所致，其中：   一方面，敷陈期内公司主要使用外购的 InSb 探伤器，由于国内具备 InSb 探 测器量产供货智商的企业少量，供应商会要求下搭客户经受预支款模式订货，而 公司为得志制冷红外业务高速增长的需求，需看护较大的采购量和备货量，进而 导致因采购预支和备货形成的资金流出较大。   另一方面，公司卑劣包含较多的军工单元过火配套企业，按照行业惯例平方 需要赐与客户一定的付款信用期限。公司与下搭客户销售合同中商定的信用期限 平方为 1-3 个月，受行业性情影响，施行回款周期则受客户里面资金料理审批、 聚首付款、行业合座回款速率等要素详尽影响一般期限都会较长。同期，由于公 司营业收入主要聚首不才半年，进一步导致各期末的应收账款限制会相对较大。   敷陈期内，公司对探伤器的预支款采购方式、对主要客户的信用政策未发生 首要变化，计划性应收神态和存货随公司收入限制增加而增长，计划行动现款流 变动趋势与计划情况、采购付款模式、销售回款模式等相匹配，具体分析如下：   敷陈期内，公司存货账面余额与各期收入的增长对比情况如下表所示：                                                                  单元：万元，%    神态                         同比                  同比                  同比              金额                  金额                  金额                   金额                         增长                  增长                  增长 存货账面余额      70,327.62   33.46   52,693.85   11.36   47,316.94   39.59    33,898.18 营业收入        40,653.68    7.81   96,064.50   36.93   70,158.45   32.49    52,955.53   注：2025 年 1-6 月营业收入同比增长率的比较基准为 2024 年 1-6 月营业收入。   敷陈期各期末，公司存货中约 90%以上为探伤器等原材料。由上表可见，报 告期内公司营业收入不竭增长，2022-2024 年复合增长率达 34.69%，而下搭客户 为保证拜托实时性平方会对公司建议备货要求，公司需根据各期订单、客户要求 及下期市集预测情况进行提前备货，进而导致敷陈期内存货限制随收入不竭增长， 性情影响，公司客户平方会不才半年组织开展相干产品的采购、拜托和验收办事， 而公司在上半年即需提前备货，进而导致 2025 年 6 月末存货增幅显明高于收入。   要而言之，敷陈期内存货限制不竭增长，主要系备货需求随营业收入不竭增 长所致，存货变动趋势与收入相匹配。   敷陈期内，公司业务限制不竭增长，营业收入和应收账款余额相应增长，具 体如下：                                                                单元：万元，%   神态                      同比                  同比                   同比           金额                  金额                   金额                    金额                      增长                  增长                   增长 应收账款余额   79,580.10    3.12   77,172.75    38.19   55,845.54    94.90    28,653.09 营业收入     40,653.68    7.81   96,064.50    36.93   70,158.45    32.49    52,955.53   注：2025 年 1-6 月营业收入同比增长率的比较基准为 2024 年 1-6 月营业收入   由上表可见，公司除 2023 年末应收账款余额增幅显著高于当期收入外，其 他各期的应收账款余额与营业收入增幅基本一致。 军工类客户收入占比由 65.70%增至 78.08%，同期 2022 年以来卑劣行业的回款 速率合座放缓，公司销售回款速率亦有所放缓，进而导致期末应收账款增幅较大。 转率同比均显明下降，与行业合座回款速率放缓的情况相符，具体如下：           公司称呼                            2023 年度               2022 年度           高德红外                                      1.21                   1.15           睿创微纳                                      3.21                   3.63            久之洋                                      2.16                   3.51              公司称呼                       2023 年度               2022 年度              大立科技                                 0.28                  0.43               富吉瑞                                 1.19                  0.57            同业业可比公司均值                              1.61                  1.86               刊行东谈主                                 1.66                  2.37        要而言之，敷陈期内公司应收账款不竭增长，主要系公司收入不竭增长且主   要聚首不才半年所致，应收账款变动趋势与收入相匹配。        （二）公司计划行动现款流净额与同业业可比公司存在互异的原因及合理   性        敷陈期内，公司与同业业可比公司计划行动现款流净额与净利润的对比情况   如下表所示：                                                                   单元：万元 公司称呼        神态         2025 年 1-6 月     2024 年度          2023 年度        2022 年度             净利润             18,093.02    -44,718.67        6,878.33      50,323.93 高德红外    计划行动现款流量净额           1,062.67     23,154.47       30,895.00      23,634.68             差额              17,030.35    -67,873.14       -24,016.67     26,689.26             净利润             28,927.11     44,220.09       42,219.27      28,653.31 睿创微纳    计划行动现款流量净额          31,838.87     44,963.27       49,145.55      50,098.10             差额              -2,911.76       -743.18        -6,926.28     -21,444.79             净利润             -1,991.52      1,163.90        -9,631.87      -8,764.14 富吉瑞     计划行动现款流量净额          -5,775.60      2,923.99        2,694.50       -9,738.52             差额               3,784.08     -1,760.09       -12,326.37           974.37             净利润               943.00       3,097.54        8,292.46       8,210.05 久之洋     计划行动现款流量净额          16,160.77     14,114.77        -5,955.71      -3,090.82             差额             -15,217.77    -11,017.23       14,248.17      11,300.87             净利润            -10,546.38    -40,135.53       -30,116.92     -15,934.45 大立科技    计划行动现款流量净额          -8,045.77     -6,736.65       -15,640.30     -17,343.58             差额              -2,500.61    -33,398.88       -14,476.62      1,409.14             净利润              6,291.20     17,542.58       12,421.36       9,717.75 国科天成    计划行动现款流量净额          -7,622.69     -2,931.46        -9,611.36     -20,343.55             差额              13,913.88     20,474.04       22,032.72      30,061.30   由上表可见，同业业可比公司计划行动产生的现款流量净额与净利润的变动 趋势普遍存在互异，各年度间亦存在较大波动。由于同业业可比公司业务开展状 况、计划发展政策等存在较大互异，且敷陈期内发生的财务事项不同，不同公司 之间计划行动现款流量净额与净利润之间的互异可比性有限。   根据同业业可比公司的公开泄漏信息分析，各家计划行动现款流净额与净利 润的匹配关系存在较大互异的主要原因为：（1）高德红外、睿创微纳的计划活 动现款流均为恰巧，主要系其具备探伤器的自主坐蓐供应智商，无需外购探伤器； 同期，睿创微纳的来自国际市集的收入占比较高，回款速率相对较快；（2）久 之洋不具备探伤器自产智商，2022-2023 年的计划性现款流为负，2024 年计划活 动现款流转正，主要系其 2024 年营业收入同比大幅下降 30%以上，当期购买商 品、接受劳务支付的现款同比下降越过 30%，同期当年收回的前期应收账款增加 所致；（3）富吉瑞在 2024 年以前不具备探伤器自产智商，2022 年其计划性现 金流为负；2023 年富吉瑞现款流转正，主要系其 2022 年备货限制较大，2023 年的采购开销大幅下降所致；2024 年富吉瑞现款流转正，一方面系其具备了非 制冷探伤器部分自产智商，另一方面系当期销售回款情况改善所致。   要而言之，与同业业可比公司比拟，敷陈期内公司营业收入保持增长趋势， 应收账款限制随收入限制相应增长，而公司主要通过外购方式取得 InSb 探伤器 的模式未发生变化，进而导致计划行动现款流不竭为负，具有合感性。   （三）公司敷陈期内计划现款流量净额不竭为负，恰当所处行业性情以及 公司现在所处发展阶段的性情，公司已通过优化备货节拍、加强应收款项催收 等措施不竭改善现款流，且跟着公司自研中枢零部件渐渐量产，计划行动现款 流展望将得到显著改善   敷陈期内，公司营业收入保持高速增长，同期公司对上游探伤器供应商选定 预支款模式并赐与下搭客户一定的回款信用期限的模式，导致计划行动现款流量 净额不竭为负，与公司现在所处行业和发展阶段的性情相符。    敷陈期内，公司已通过优化备货节拍、加强应收款项催收等措施不竭改善现 金流，2022-2024 年的计划现款流量净额分别为-20,343.55 万元、-9,611.36 万元 和-2,931.46 万元，现款流量不竭改善。    同期，公司不竭进取游中枢器件界限拓展，已渐渐终了自研非制冷探伤器、 镜头等中枢器件的批量供应，跟着后续 T2SL 探伤器量产线等神态的建成投产， 将进一步缓解公司备货压力，从而改善公司计划现款流量。同业业可比公司中， 高德红外、睿创微纳具备探伤器自产智商，敷陈期内计划现款流量不竭为正，富 吉瑞自 2024 年具备探伤器自产智商后，计划现款流量亦有所改善。    要而言之，公司敷陈期内计划现款流量净额不竭为负，恰当现在所处发展阶 段的性情，公司已通过优化备货节拍、加强应收款项催收等措施不竭改善现款流， 且跟着公司自研中枢零部件渐渐量产，计划行动现款流展望将得到显著改善。    （四）核查按序及核查论断    保荐机构推广了以下核查按序：    （1）获取公司现款流量表，获取财务报表，分析影响计划行动现款流量流 入和流出的具体开端，查阅公司重要供应商和客户合同，查阅客户供应商访谈提 纲，了解采购及销售相干收付款政策；获取利润表，分析计划行动现款流与净利 润互异的原因；    （2）通过公开渠谈查阅同业业公司计划情况、了解同业业公司卑劣收款情 况，分析公司期后回款模式是否与同业业趋势一致；    （3）访谈公司财务负责东谈主，了解公司改善现款流量的措施及有用性，了解 公司政策布局及现款流量为负的原因。    经核查，保荐机构以为：    （1）公司计划行动现款流净额与净利润波动趋势不匹配，主要系存货和经 营性应收神态增加所致，敷陈期内公司采购付款模式、客户信用政策未发生首要 变化，各期存货、应收款项变动趋势与公司营业收入相匹配，具有合感性    （2）与同业业可比公司比拟，敷陈期内公司营业收入保持增长趋势，应收 账款限制随收入限制相应增长，而公司主要通过外购方式取得 InSb 探伤器的模 式未发生变化，进而导致计划行动现款流不竭为负，具有合感性。    三、结合公司同业业及卑劣发展景象、主要客户类型、结算程度和信用政 策等，证明刊行东谈主应收账款限制与占比变动的原因和合感性，与收入增长是否 匹配，账龄结构优于同业业可比公司的原因及合感性，账龄 1 年以内的应收账 款占比、期后回款比例、应收账款盘活率下降的原因及合感性，是否与同业业 公司可比，逾期应收账款金额及占比情况，并结合账龄、计提比例、期后回款 及坏账核销情况，证明是否存在逾期时候较长、回款风险较大的客户，是否存 在单项计提坏账准备的情况，坏账准备计提是否充分    （一）应收账款限制与占比变动的原因和合感性，与收入增长是否匹配    敷陈期内，公司应收账款余额与营业收入均呈不竭增长趋势，具体如下：                                                                    单元：万元   神态     /2025 年 6 月末                                               /2022 年末              金额             金额            同比         金额        同比        金额 应收账款余额        79,580.10   77,172.75       38.19%   55,845.54   94.90%   28,653.09  营业收入         40,653.68   96,064.50       36.93%   70,158.45   32.49%   52,955.53 应收账款余额/  营业收入 注：2025 年 6 月末应收账款余额与营业收入之比已作念年化处理，同期由于公司下半年收入 较高，年化收入系按照 2022-2024 年上半年收入占比均值处理。    由上表可见，敷陈期内公司应收账款与营业收入均呈不竭增长趋势，其中 应收账款占营业收入之比同比显明增加，主要原因为：   一方面，2022 年以来行业回款速率合座有所放缓，公司及多数同业业可比 公司、其他军工电子行业上市公司的应收账款盘活率出现较显明下降，而公司营 业收入同比保持较快增长，进而导致期末应收账款余额同比增幅较大；另一方面， 而导致 2023 年末公司应收账款余额同比增幅较大。   具体证明如下： 其他军工电子界限上市公司的应收账款盘活率出现较显明下降，而公司营业收 入同比保持较快增长，进而导致期末应收账款余额同比增幅较大   公司下搭客户中的军工单元过火配套企业占比较高，销售回款速率受行业整 体影响较大。2022 年至 2024 年，公司及同业业可比公司、军工电子行业上市公 司的应收账款盘活率情况如下表所示：      公司称呼          2024 年度          2023 年度      2022 年度      国科天成                    1.44         1.66         2.37   由上表可见，受行业卑劣回款速率合座放缓影响，2022 年以来公司及同业 业可比公司、军工界限上市公司的应收账款盘活率均呈显明下降趋势，而 2023 公司营业收入保持较快增长使得期末应收账款同比增幅较大，进而导致期末应收 账款余额与营业收入占比显明增加。 长，进而导致 2023 年末应收账款余额同比增幅较大   敷陈期内，公司军工类客户的收入占比分别为 65.70%、78.08%、67.99%和  航天科技集团、中国船舶集团等军工类客户的订单大幅增加，同期新增了四川九  洲集团、刀兵工业集团等大型军工类客户所致。         上述军工类客户以市集所位较高的大型国有企业为主，公司需赐与其一定付  款信用期限，该等客户受付款审批经由长、分批采购聚首付款等要素影响，其回  款周期会相对较长，进而导致公司 2023 年末应收账款余额同比增幅较大。         要而言之，敷陈期内公司应收账款余额与营业收入均呈不竭增长趋势，具有  匹配性，2023 年末公司应收账款占营业收入之比增加，主要系行业回款速率整  体放放肆公司当期军工类客户占比增加所致。         （二）账龄结构优于同业业可比公司的原因及合感性，账龄 1 年以内的应  收账款占比、期后回款比例、应收账款盘活率下降的原因及合感性，是否与同  行业公司可比  增长，各期新增应收账款占比相对较高         敷陈期各期末，公司与同业业可比公司的应收账款账龄分散对比如下：  账龄      高德红外       大立科技      久之洋      睿创微纳          富吉瑞      行业平均      国科天成  账龄      高德红外       大立科技      久之洋      睿创微纳          富吉瑞      行业平均      国科天成  账龄      高德红外       大立科技      久之洋      睿创微纳          富吉瑞      行业平均      国科天成  账龄      高德红外         大立科技        久之洋        睿创微纳         富吉瑞       行业平均        国科天成         敷陈期各期末，公司应收账款账龄在 1 年以内的比例分别为 92.28%、85.04%、  长，各期新增应收账款占比相对较高所致，具体分析如下：         敷陈期内，公司与同业业可比公司的收入增速对比如下：         公司称呼          2025 年 1-6 月       2024 年度           2023 年度             2022 年度         高德红外                68.24%            10.87%               -4.49%         -27.75%         睿创微纳                25.82%            21.28%            34.50%            48.62%         久之洋                     7.58%         -30.58%              3.50%           2.00%         富吉瑞                -28.33%            44.40%            88.77%            -65.12%         大立科技               103.46%                7.97%         -36.49%           -50.24%   可比公司平均值                   35.35%            10.79%            17.16%            -18.50%         刊行东谈主                  7.81%            36.93%            32.49%            61.58%         由上表可见，敷陈期内公司营业收入增长率高于多数同业业可比公司过火均  值，而收入增长较快会导致各期新增的应收账款较多，进而导致账龄结构较短。  同业业可比公司之间的账龄结构也与其收入增速高度相干，举例：（1）睿创微  纳敷陈期内的收入保持较快增长，因此其 1 年以内应收账款占比亦相对较高，账  龄结构优于可比公司平均水平；（2）富吉瑞在 2023 年和 2024 年的收入同比大  幅增长，2023 年以来其 1 年以内应收账款占比也相应快速增加；（3）高德红外、  久之洋、大立科技在敷陈期内的收入增速较慢或者有同比有所下降，其账龄结构  亦长于其他公司。   此外，公司看成国内少数经受锑化物制冷红外道路的红外厂商，市集同类竞 品较少而公司自身产能有限，不错根据客户信用和回款情况择优销售，有助于维 持更加健康的账龄结构。   要而言之，公司账龄结构优于同业业可比公司平均水平，主要系公司收入持 续快速增长，各期新增应收账款占比相对较高所致，具有合感性。 原因及合感性，是否与同业业公司可比   敷陈期内，公司账龄 1 年以内的应收账款占比、期后回款比例、应收账款周 转率等不竭下降，具体如下：     神态   账龄 1 年以内  的应收账款占比   期后回款比例            4.49%         45.70%       81.06%         85.49%  应收账款盘活率              1.04          1.44          1.66           2.37  注：①期后回款以松手 2025 年 8 月 15 日的数据测算；②应收账款盘活率已年化处理   由上表可见，公司自 2022 年以来账龄 1 年以内的应收账款占比、期后回款 比例、应收账款盘活率呈下降趋势，主要系公司收入基数增加和行业合座回款速 度放缓所致，公司与同业业可比公司变动趋势无显著互异，具体证明如下：   （1）账龄 1 年以内的应收账款占比情况   敷陈期内，公司与同业业可比公司账龄 1 年以内的应收账款占比如下：     公司称呼        2025 年 1-6 月      2024 年度      2023 年度       2022 年度     高德红外               51.74%         35.02%      38.25%        41.65%     睿创微纳               65.21%         59.38%      83.64%        69.98%     久之洋                50.18%         39.36%      72.89%        83.15%     大立科技               23.47%         24.38%      16.47%        36.71%     富吉瑞                58.38%         84.42%      79.07%        58.46% 同业业可比公司平均值             49.80%        48.51%       58.06%        57.99%     刊行东谈主                75.08%        83.19%       85.04%        92.28%   由上表可见，2022 至 2024 年公司与多数同业业可比公司的 1 年以内应收账 款占比均呈下降趋势，而富吉瑞 1 年以内应收账款占比呈增长趋势，主要系其   要而言之，2022 至 2024 年公司与多数同业业可比公司的 1 年以内应收账款 占比均呈下降趋势，不存在显著互异。   （2）应收账款盘活率对比情况   敷陈期内，公司和同业业可比公司应收账款盘活率对比如下：      公司称呼        2025 年 1-6 月      2024 年度     2023 年度    2022 年度      高德红外                 1.93          1.44       1.21       1.15      睿创微纳                 3.25          2.66       3.21       3.63      久之洋                  0.60          1.01       2.16       3.51      大立科技                 0.34          0.34       0.28       0.43      富吉瑞                  0.96          1.59       1.19       0.57  同业业可比公司均值                1.42          1.41       1.61       1.86      市公司均值      刊行东谈主                  1.04          1.44       1.66       2.37   注：2025 年 1-6 月应收账款盘活率已年化处理   由上表可见，敷陈期内公司应收账款盘活率与主要同业业可比公司、军工电 子行业上市公司的均值基本一致，敷陈期内均呈下降趋势，主要系行业合座回款 速率放缓影响，不存在显著互异。   同业业可比公司未泄漏应收账款期后回款情况，因此未与同业业可比公司对 比应收账款期后回款情况。   要而言之，敷陈期内公司应收账款账龄结构优于同业业可比公司平均水平， 主要系公司收入不竭较快增长所致，具有合感性；公司账龄 1 年以内的应收账款 占比、期后回款比例、应收账款盘活率等不竭下降，主要受行业合座回款速率放 缓影响，与同业业可比公司不存在显著互异。    （三）逾期应收账款金额及占比情况，并结合账龄、计提比例、期后回款 及坏账核销情况，证明是否存在逾期时候较长、回款风险较大的客户，是否存 在单项计提坏账准备的情况，坏账准备计提是否充分 擢升    （1）应收账款的逾期尺度    敷陈期内，公司客户以军工单元过火配套企业为主，该等客户计划限制较大、 资信景象较好，但在付款期限、付款方式等方面较为强势。公司虽在销售合同中 商定了付款时候，但施行结算过程中，该类客户付款受年度预算、自身资金安排、 付款审批经由等要素影响，平方不会严格按照合同商定进行付款，导致施行付款 周期有所延长，但大多数客户的付款周期在 1 年以内。    基于行业近况及客户施行回款情况，根据应收账款的施行账龄进行料理及货 款的催收，对于账龄在 1 年以内的应收账款，公司将其认定为正常状态，不视为 逾期，对于账龄越过 1 年的应收账款，则视为逾期。    敷陈期各期末，公司 1 年以内应收账款占比分别为 92.28%、85.04%、83.19% 和 75.08%。公司应收账款以账龄 1 年以内为主，与客户施行回款周期、公司应 收账款施行料理和催收安排相符。    （2）受行业回款速率合座变缓影响，逾期应收账款占比有所上升    敷陈期各期末，公司应收账款逾期情况如下：                                                                   单元：万元            类别        2025.6.30     2024.12.31    2023.12.31       2022.12.31 应收账款余额                 79,580.10     77,172.75     55,845.54        28,653.09 逾期应收账款                 19,828.05     12,972.97      8,352.66         2,211.73 逾期 1 年以内（含 1 年）        14,420.66      8,187.47      6,901.34         2,194.73 逾期 1-2 年（含 2 年）         1,391.05      3,476.29      1,441.32             7.00 逾期 2-3 年（含 3 年）         3,960.28      1,299.21                -         10.00 逾期 3 年以上                   56.05         10.00         10.00                   - 逾期应收账款比例                 24.92%        16.81%        14.96%            7.72%      敷陈期内，公司逾期应收账款比例分别为 7.72%、14.96%、16.81%和 24.92%， 合座呈上升趋势，主要系受行业回款速率合座变缓影响，具有合感性。公司主要 客户资信景象邃密，与公司保持历久业务互助，应收账款回款风险较小。其中， 平方聚首不才半年所致。 间较长、回款风险较大的客户，是否存在单项计提坏账准备的情况，坏账准备 计提是否充分      （1）应收账款账龄      敷陈期各期末，公司应收账款账龄情况如下：                                                                                  单元：万元  账龄            金额        占比        金额         占比        金额          占比          金额       占比  共计      79,580.10 100.00% 77,172.75 100.00% 55,845.54 100.00% 28,653.09 100.00%      公司账龄在一年内的应收账款余额占比分别为 92.28%、85.04%、83.19%和 余额占比有所下降，主要系受 2022 年以来行业合座回款速率放缓影响，公司客 户资信景象邃密，付款速率放缓但款项回收的可能性较高。      （2）应收账款计提比例情况      敷陈期各期末，应收账款坏账准备计提比例情况如下：                                                                                  单元：万元          神态             2025 年 6 月末          2024 年末           2023 年末        2022 年末     应收账款余额                    79,580.10        77,172.75        55,845.54        28,653.09        神态              2025 年 6 月末           2024 年末              2023 年末         2022 年末    坏账准备                       9,025.85              7,279.56         4,271.96           1,463.43  坏账准备计提比例                         11.34%              9.43%              7.65%            5.11%    敷陈期各期末，对于按账龄组共计提坏账准备的应收账款，公司根据预期信 用亏蚀一般模子对应收账款坏账准备计提比例进行测算，并依照测算目的进行坏 账准备计提；此外，公司对资信景象显明恶化、应收账款回款可能性较低的客户 单项评估信用减值亏蚀并计提坏账准备。    松手敷陈期末，公司按账龄组计提坏账准备情况及与同业业公司对比如下：   账龄        高德红外         睿创微纳              大立科技           久之洋             富吉瑞            刊行东谈主    由上表可知，公司各账龄应收账款坏账计提比例与同业业十分或高于同业业 公司，不存在显明互异。    （3）应收账款期后回款情况    松手 2025 年 8 月 15 日，公司敷陈期各期末应收账款的期后回款的情况如下：                                                                                        单元：万元    神态         2025 年 6 月末             2024 年末                  2023 年末           2022 年末 应收账款余额             79,580.10               77,172.75              55,845.54            28,653.09 期后回款金额                 3,575.92            35,264.77              45,269.64            24,494.81 期后回款比例                   4.49%               45.70%                 81.06%               85.49%    松手 2025 年 8 月 15 日，敷陈期各期末应收账款的期后回款比例分别为 较低，主要系期后时候较短所致。公司应收账款期后回款情况邃密。    （4）应收账款坏账核销情况     敷陈期内，公司应收账款客户以国有企业、行业知名企业、历久互助伙伴等 为主，资信景象邃密，不存在应收账款坏账核销的情形。     （5）公司存在个别逾期时候相对较长、回款风险相对较大的客户，已单项 计提坏账准备，坏账计提充分     公司对于鉴别为单项认定的应收账款，某项应收账款如有客不雅把柄表明其 发生了减值的，根据其畴昔现款流量现值低于其账面价值的差额，证据信用减值 亏蚀，计提坏账准备，如发生诉讼、客户已歇业、财务发生首要穷苦等的应收款 项单项认定，单项计提坏账准备。     敷陈期末，公司应收账款单项坏账准备计提情况如下：                                                     单元：万元  客户称呼     应收账款账面金额          应收账款账龄      坏账准备        计提比例 A0001            2,434.74       3-4 年    1,217.37     50.00%     A0001 系中电科集团下属企业，公司对其 2,434.74 万元应收账款系 2022 年 及以旧年度的历史业务所形成。2023 年以来公司对其无新增收入，主要系受 A0001 东谈主事、机构、业务支持及采购计划变动等要素影响。     A0001 资信景象邃密，但公司辩论到对其应收账款账龄较长，且 A0001 近 期未实时证据两边交游情况，因此出于严慎辩论，对该笔应收账款进行单项计提。 后续公司将陆续保持与 A0001 的相通，不竭跟进上述款项的回款情况，并严格 按照司帐政策对相干应收账款计提坏账准备。     要而言之，公司账龄在一年内的应收账款余额占比较高，期后回款邃密，应 收账款坏账计提政策与同业业可比公司不存在显著互异，存在个别应收账款回款 风险较大的客户并已充分计提减值准备，不存在应收账款核销情形。因此，公司 应收账款坏账计提充分。     （四）核查按序及核查论断     保荐机构推广了以下核查按序：   （1）获取交游明细表，了解公司应收账款账龄情况，分析公司收入增长与 应收账款增长匹配性；   （2）查阅主要应收账款客户合同、验收单子等，了解公司信用期限、收入 证据政策等，分析逾期原因；查询同业业可比公司年报等信息，统计同业业可比 公司应收账款的账龄结构、应收账款盘活率等目的，与刊行东谈主相应目的进行比对， 分析公司应收账款账龄及盘活率与同业业可比公司是否存在首要互异等；   （3）统计公司客户期后回款情况，了解逾期回款的客户情况，通过公开信 息查阅相干客户信息，查阅相干客户访谈纪要，了解客户付款智商、回款风险情 况；   （4）查阅 A0001 访谈纪要，访谈公司主要负责东谈主，了解 A0001 回款舒缓的 具体原因，了解单项计提的合感性，查阅公开信息，了解该公司基本情况。   经核查，保荐机构以为：   （1）敷陈期内公司应收账款余额与营业收入均呈不竭增长趋势，具有匹配 性，2023 年末公司应收账款占营业收入之比增加，主要系行业回款速率合座放 放肆公司当期军工类客户占比增加所致；   （2）2022 年以来行业回款速率合座有所放缓，公司及多数同业业可比公司、 其他军工电子界限上市公司的应收账款盘活率出现较显明下降，而公司营业收入 同比保持较快增长，进而导致期末应收账款余额同比增幅较大；   （3）敷陈期内公司应收账款账龄结构优于同业业可比公司平均水平，主要 系公司收入不竭较快增长所致，具有合感性；公司账龄 1 年以内的应收账款占比、 期后回款比例、应收账款盘活率等不竭下降，主要受行业合座回款速率放缓影响， 与同业业可比公司不存在显著互异；   （4）公司账龄在一年内的应收账款余额占比较高，期后回款邃密，应收账 款坏账计提政策与同业业可比公司不存在显著互异，存在个别应收账款回款风险   较大的客户并已充分计提减值准备，不存在应收账款核销情形。因此，公司应收   账款坏账计提充分。        四、结合敷陈期内存货限制和结构、库龄和减值计提政策、采购和坐蓐策   略等，量化证明刊行东谈主存货限制是否与收入增长相匹配，库龄在 1 年以内的存   货占比下降的原因及合感性，并结合同业业可比情况，证明敷陈期内存货跌价   准备计提的充分性        （一）敷陈期内存货限制与收入增长相匹配        公司各敷陈期末存货的限制和减值以及收入对比情况如下：                                                                       单元：万元、%   分类              金额         增长率           金额         增长率       金额         增长率       金额 存货账面余额      70,327.62     33.46      52,693.85    11.36   47,316.94    39.59   33,898.18 跌价准备          748.47      20.79        619.63    127.83     271.97    275.23      72.48 存货账面价值      69,579.15     33.62      52,074.22    10.69   47,044.98    39.08   33,825.70 营业收入        40,653.68         7.81   96,064.50    36.93   70,158.45    32.49   52,955.53        注：2025 年 1-6 月营业收入同比增长率的比较基准为 2024 年 1-6 月营业收入   货增幅与收入增幅基本一致，存货余额增幅相对更大，主要系公司根据订单情况   提前进行了部分备货所致。   货增幅相对较小，主要系公司因产能莳植导致的投资性现款开销增加，为提高资   金行使效劳稳健放缓了备货节拍所致。   月营业收入的增幅，主要系公司客户以军工过火配套企业为主，采购聚首不才半   年，公司为快速反应其需求而在上半年增加备货。        （二）库龄在 1 年以内的存货占比下降的原因及合感性   为搪塞众人卫闯事件影响增加了当期备货比例，导致当年度的新入库存货较多。         敷陈期各期末，公司存货库龄的具体情况如下：                                                                                           单元：万元  库龄          存货余额         占比            存货余额           占比        存货余额            占比       存货余额        占比  共计      70,327.62   100.00% 52,693.85           100.00% 47,316.94          100.00% 33,898.18    100.00%   要系 2022 年公司为搪塞众人卫闯事件影响增加了当期备货比例所致。2023 年以   来跟着众人卫闯事件影响的摈弃，公司规复了正常备货节拍，2023 年末、2024   年末和 2025 年 6 月末 1 年以内库龄的存货占比分别为 76.73%、79.33%和 80.25%，   合座已呈上升趋势。         （三）敷陈期内公司存货跌价准备计提充分         敷陈期各期末，公司存货跌价准备计提比例及与同业业可比公司对比如下：         神态           2025 年 6 月末                2024 年末              2023 年末          2022 年末         高德红外                   10.97%                   12.33%              13.67%          13.16%         久之洋                    18.41%                   21.65%              20.50%          18.87%         大立科技                   13.11%                   12.84%               8.25%           5.37%         睿创微纳                       8.25%                 8.88%               8.29%           8.29%         富吉瑞                    13.24%                   13.14%              19.32%           8.32%    可比公司均值                      12.80%                   13.77%              14.01%         10.80%         国科天成                       1.06%                1.18%               0.57%           0.21%   敷陈期内，公司存货跌价准备计提比例分别为 0.21%、0.57%、1.18%和 1.06%， 计提比例相对较低，主要系公司存货以制冷型探伤器等原材料为主，盘活情况良 好，相干产品市集需求焕发且毛利率水平较高，存货跌价风险较小。   具体分析如下：   根据《企业司帐准则第 1 号——存货》礼貌，在金钱欠债表日存货应当按照 成本与可变现净值孰低计量，存货成本高于其可变现净值的应当计提存货跌价准 备并计入当期损益，可变现净值是指在日常行动中存货的算计售价减去至完工时 算计将要发生的成本、算计的销售用度以及相干税费后的金额。   公司于金钱欠债表日，对存货成本高于其可变现净值的计提存货跌价准备。 公司平方按照单个存货神态计提存货跌价准备，金钱欠债表日以前减记存货价值 的影响要素一经隐藏的，公司将存货跌价准备在原已计提的金额内转回。   公司存货跌价准备的具体计提方法和存货可变现净值细目依据与可比同业 业公司的对比情况如下：        原材料、在产品、平正半                      库存商品、发出商品等可 公司称呼   制品等需要进一步加工                       其他                       以径直出售的存货           的存货 高德红外    未泄漏具体政策        未泄漏具体政策       未泄漏具体政策        算计售价减去至完工时                      算计售价减去算计的销        算计将要发生的成本、估 久之洋                  售用度和相干税费后的         无        计的销售用度和相干税                                金额          费后的金额        计售价减去至完工时估                      算计售价减去算计的销        计将要发生的成本、算计 大立科技                 售用度和相干税费后的         无        的销售用度和相干税费                                金额           后的金额        算计售价减去至完工时                      算计售价减去算计的销     出于严慎性，对原材料库        算计将要发生的成本、估 睿创微纳                 售用度和相干税费后的     龄三年以上的部分（不包        计的销售用度和相干税                                金额   含器具类）全额计提跌价          费后的金额        算计售价减去至完工时    算计售价减去算计的销     出于严慎性，对原材料库 富吉瑞        算计将要发生的成本、估   售用度和相干税费后的     龄三年以上的部分（不包                      原材料、在产品、平正半                                             库存商品、发出商品等可            公司称呼      制品等需要进一步加工                                              其他                                                以径直出售的存货                               的存货                      计的销售用度和相干税                         金额           含器具类）全额计提跌价                           费后的金额                      算计售价减去至完工时                                      出于严慎性，对原材料                                              展望售价减去算计的销                      算计将要发生的成本、估                                     （不包含探伤器）库龄三            国科天成                              售用度和相干税费后的                      计的销售用度及相干税                                      年以上的部分全额计提                                                         金额                           费后的金额                                              跌价             公司计提存货减值准备的方法和存货可变现净值细目的依据与同业业可比           上市公司一致，恰当行业惯例，恰当《企业司帐准则》礼貌。           少使得各期末存货以制冷型探伤器等原材料为主，存货库龄较短且盘活率较高，           同期公司以销定产模式下，相干产品的卑劣市集需求焕发且毛利率较为平稳，           详尽使得计提的存货跌价准备较低，具有合理生意布景             敷陈期各期末，公司与同业业可比上市公司的存货组成、各种存货的跌价准           备计提比例对比情况如下表所示： 公司                                存货结构                                    跌价准备计提比例       存货类别 称呼                2025.6.30 2024.12.31 2023.12.31 2022.12.31 2025.6.30 2024.12.31 2023.12.31 2022.12.31      原材料            56.52%     49.97%     63.57%        47.93%   13.28%   16.74%     14.39%     13.21%      库存商品           19.97%     26.82%     20.37%        30.63%   13.89%   11.56%     14.34%     14.18% 高德 在产品              19.11%     19.03%      9.71%        17.11%   0.00%     0.00%      0.38%     14.50% 红外 其他                4.40%      4.18%      6.36%        4.33%    15.77%   20.70%     24.65%      0.12%      共计            100.00%    100.00%    100.00%    100.00%      10.97%   12.33%     13.67%     13.16%      存货盘活率             0.73       0.68       0.66         0.70        -         -          -          -      原材料            37.02%     33.96%     31.43%        38.62%   13.80%   19.39%     16.83%     12.24%      库存商品           15.27%     17.37%     15.76%        12.01%   4.36%     3.12%      1.99%      8.97% 睿创 在产品              40.62%     37.23%     43.88%        39.25%   6.06%     4.41%      6.02%      6.32% 微纳 其他                7.09%     11.44%      8.93%        10.13%   0.19%     0.96%      0.53%      0.00%      共计            100.00%    100.00%    100.00%    100.00%      8.25%     8.88%      8.29%      8.29%      存货盘活率             1.24       1.19       1.07         0.97        -         -          -          - 富吉 原材料              36.50%     37.95%     44.96%        51.29%   18.89%   17.56%     26.91%      7.66% 瑞    库存商品           32.32%     38.07%     32.66%        30.32%   19.39%   16.83%     21.83%     14.42% 公司                            存货结构                                    跌价准备计提比例       存货类别 称呼            2025.6.30 2024.12.31 2023.12.31 2022.12.31 2025.6.30 2024.12.31 2023.12.31 2022.12.31      在产品        21.48%     18.19%     15.78%        16.91%   0.00%     0.00%      0.00%      0.00%      其他          9.70%      5.79%      6.60%        1.48%    0.76%     1.27%      1.43%      1.24%      共计        100.00%    100.00%    100.00%    100.00%      13.24%   13.14%     19.32%      8.32%      存货盘活率         0.76       0.88       0.71         0.39        -         -          -          -      原材料        24.19%     20.36%     18.49%        21.67%   15.23%   21.09%     13.96%     10.68%      库存商品       17.51%     23.50%     21.77%        19.12%   25.17%   23.71%     15.03%     14.85% 久之 在产品          58.30%     56.14%     59.74%        59.22%   17.70%   20.99%     24.51%     23.16% 洋    其他          0.00%      0.00%      0.00%        0.00%         -         -          -          -      共计        100.00%    100.00%    100.00%    100.00%      18.41%   21.65%     20.50%     18.87%      存货盘活率         0.83       1.09       1.58         1.61        -         -          -          -      原材料        42.60%     38.98%     42.23%        42.52%   22.10%   23.65%     13.01%      8.85%      库存商品       30.89%     29.60%     20.79%        20.97%   11.55%   11.80%     11.96%      7.66% 大立 在产品          24.85%     25.00%     33.76%        34.98%   0.17%     0.17%      0.53%      0.00% 科技 其他            1.66%      6.42%      3.22%        1.53%    5.23%     1.33%      2.73%      0.02%      共计        100.00%    100.00%    100.00%    100.00%      13.11%   12.84%      8.25%      5.37%      存货盘活率         0.34       0.44       0.27         0.43        -         -          -          -      原材料        39.37%     41.08%     46.37%        42.46%   16.66%   18.35%     15.31%     11.99%      库存商品       23.19%     23.98%     19.47%        22.19%   14.87%   10.41%     11.25%     12.53% 行业 在产品          32.87%     28.15%     27.71%        29.73%   4.79%     4.46%      7.03%      9.46% 平均 其他            4.57%      6.78%      6.45%        5.62%    5.49%     6.51%     11.09%      0.06%      共计        100.00%    100.00%    100.00%    100.00%      12.80%   11.73%     11.95%     10.69%      存货盘活率         0.78       0.86       0.86         0.82        -         -          -          -      原材料        88.47%     93.12%     94.17%        92.67%   0.97%     0.97%      0.43%      0.23%      库存商品        3.08%      2.94%      0.77%        0.08%    0.00%     0.00%      0.00%      0.00% 国科 在产品           6.82%      1.40%      2.45%        1.63%    0.00%     0.00%      0.00%      0.00% 天成 其他            1.63%      2.54%      2.62%        5.62%    12.54%   10.72%      6.60%      0.00%      共计        100.00%    100.00%    100.00%    100.00%      1.06%     1.18%      0.57%      0.21%      存货盘活率         0.82       1.22       1.03         1.46        -         -          -          -             注：在产品含平正半制品        敷陈期各期末，公司存货中的原材料占比分别为 92.67%、94.17%、93.12%      和 88.47%，存货盘活率分别为 1.46、1.03、1.22 和 0.82，原材料占比和存货盘活      率均合座高于同业业可比公司平均水平。        敷陈期内，公司定位于产业链中游，坐蓐加工武艺较少使得各期末存货以制      冷型探伤器等原材料为主，存货库龄较短且盘活率较高，同期公司以销定产模式      下，相干产品的卑劣市集需求焕发且毛利率处于较高水平，详尽使得计提的存货      跌价准备低于同业业可比公司，具体证明如下：        （1）公司敷陈期内主要定位于制冷型红外产业链中游并进取游扩展，产品      的坐蓐加工武艺较少，存货以制冷型探伤器、镜头等原材料为主，相干产品卑劣      市集需求焕发且毛利率处于较高水平，库龄聚首在 1 年以内且盘活率显著高于行      业平均水平，因此公司的存货跌价准备计提比例较低        公司产品以制冷型产品为主，坐蓐加工武艺较少，且敷陈期内所需探伤器、      镜头等原材料主要通过外购方式取得，因此公司存货主要由探伤器、镜头等原材      料组成，各期末的原材料占比分别为 92.67%、94.17%、93.12%和 88.47%。敷陈      期各期末，公司原材料的具体组成情况如下：                                                                             单元：万元  神态           存货余额        占比          存货余额        占比      存货余额        占比      存货余额        占比 探伤器       56,380.23   90.62%      42,418.67 86.45%    34,753.48 77.99%    25,011.60   79.62% 镜头及镜片      3,311.56       5.32%    1,058.79   2.16%    1,721.60   3.86%    1,142.03       3.64% 定制产品        548.11        0.88%     930.71    1.90%    3,087.47   6.93%    2,465.91       7.85% 其他         1,978.86       3.18%    4,658.62   9.49%    4,997.30 11.21%     2,795.23       8.90% 共计        62,218.75   100.00%     49,066.79 100.00%   44,559.85 100.00%   31,414.77   100.00%        由上表可见，公司原材料主要由探伤器、镜头及镜片和定制产品组成，其中      探伤器、镜头及镜片均以制冷型为主，而敷陈期内公司制冷型红外产品的卑劣市      场需求焕发且销售毛利率平稳在 30%以上；定制产品主淌若公司为实施客户寄予      研制的各种神态所采购的专用产品，具有高度的销售细目性。经测算，公司上述   主要原材料的可变现净值均高于存货成本，不需计提减值准备，而公司存货又主   要由原材料组成，进而导致公司存货合座跌价准备计提比例较低。         同期，敷陈期内公司的存货库龄基本聚首在 1 年以内，合座库龄较短，主要   原因为公司红外产品业务发展飞速，各期对探伤器、镜头等原材料的采购金额快   速增长，而存货盘活率又保持在较高水平，进而导致公司敷陈期各期末的存货库   龄合座较短。敷陈期各期末，公司存货的库龄结构如下表所示：                                                                                单元：万元  库龄         存货余额         占比          存货余额        占比       存货余额        占比       存货余额        占比  共计     70,327.62   100.00% 52,693.85       100.00% 47,316.94    100.00% 33,898.18    100.00%         敷陈期各期末，公管库龄 1 年以内的存货占比分别为 91.82%、76.73%、         要而言之，公司存货以制冷型探伤器、镜头等原材料为主，相干产品卑劣市   场需求焕发且毛利率处于较高水平，库龄聚首在 1 年以内且盘活率显著高于行业   平均水平，因此公司的存货跌价准备计提比例较低。         （2）同业业可比公司的产品极度吵嘴制冷红外产品种类较多，产业链较长，   在产品和库存商品占比较高，存货盘活率较低且库龄相对较长，进而导致其存货   跌价准备计提比例较高         敷陈期内，高德红外的存货跌价准备计提比例分别为 13.16%、13.67%、   高的主要原因为：高德红外定位于全产业链布局且业务范围更广，除制冷型红外   业务外，还包括非制冷红外、完治装备系统、统非致命性弹药、信息化弹药等业   务板块，存货组成相对复杂，在产品及库存商品占比较高，存货盘活率较低，产 品销售价钱受不同界限卑劣市集需求及竞争环境变动影响较大，其中传统非致命 性弹药、信息化弹药板块毛利率偏低，导致其存货的跌价准备计提比例较高。   敷陈期内，久之洋的存货跌价准备计提比例分别为 18.87%、20.50%、21.65% 和 18.41%，存货跌价准备计提较高的主要原因为：久之洋的业务布局较多，除 制冷型红外产品外，还开展了非制冷型红外业务、激光类业务、光学元件及膜系 镀制业务、星体追踪器业务等其他业务，因此其存货组成相对复杂，在产品及库 存商品占比较高，存货盘活率较低，进而导致其存货跌价准备计提比例较高。   敷陈期内，大立科技的存货跌价准备计提比例分别为 5.37%、8.25%、12.84% 和 13.11%，跌价准备主要来自原材料、在产品、库存商品，存货跌价准备比例 高于公司，主要系 2020 年以来大立科技计划限制合座呈下滑态势，2020-2024 年年均复合增长率为-29.14%，导致其存货盘活率处于较低水平，存货跌价风险 较高。   敷陈期内，睿创微纳的存货跌价准备计提比例分别为 8.29%、8.29%、8.88% 和 8.25%，跌价准备主要来自原材料、在产品、库存商品。睿创微纳的存货跌价 准备比例高于公司，主要原因为：一方面，睿创微纳主要从事非制冷红外业务， 定位于全产业链布局，坐蓐所需探伤器以自产为主，且其面向不同应用界限的产 品种类及型号繁多，产业链和坐蓐周期较长，原材料种类、规格、型号较多，且 在产品、半制品及库存商品的占比较高，存货盘活率较低，存货跌价风险相对较 高。   敷陈期内，富吉瑞存货跌价准备计提比例分别为 8.32%、19.32%、13.14%和 方面，富吉瑞产品种类和卑劣应用界限较多，非制冷红外产品种类及占比亦显明 高于公司，因此其在产品和库存商品占比较高，存货盘活率则大幅低于公司；另 一方面，根据富吉瑞泄漏公告，2023 年末，库龄 3 年以上存货占比高达 15.10%， 显著高于公司同期的 0.87%。   因此，同业业可比公司的产品极度吵嘴制冷红外产品种类较多，产业链较长， 在产品和库存商品占比较高，存货盘活率较低且库龄相对较长，导致其存货跌价 风险相对较高，存货跌价准备计提比例高于公司，恰当公司与同业业可比公司的 产品和业务模式互异特征，具有合感性。   要而言之，公司存货跌价计提政策恰当行业惯例和《企业司帐准则》礼貌， 公司存货以制冷型探伤器等原材料为主，相干产品市集需求焕发且毛利率水平较 高，存货跌价风险较小，且公司存货盘活情况邃密，因此，天然公司存货跌价计 提比例相对较低，但已充分体现相干物料的减值风险，公司存货跌价准备计提充 分。   （四）核查按序及核查论断   保荐机构推广了以下核查按序：   （1）获取存货明细表，了解公司存货的限制和结构；访谈公司财务负责东谈主， 了解存货减值计提政策，了解公司采购与坐蓐策略；结合主要原材料探伤器的国 产化发展及应用场景、卑劣市集需求、展望销售情况等分析刊行东谈主备货探伤器的 合感性；   （2）分析存货库龄情况，了解长库龄存货冷背残次情况，分析相干存货是 否存在减值迹象，分析减值计提的充分性；   （3）获取同业业年报、年报问询函等贵府，分析公司与同业业存货结构差 异，分析跌价准备计提情况。   经核查，保荐机构以为：   （1）敷陈期内存货限制与收入增长相匹配，库龄在 1 年以内的存货占比下 降主要系众人卫闯事件影响及公司备货策略所致；   （2）现在公司定位于制冷型红外产业链中游并进取游扩展，坐蓐加工武艺 较少使得各期末存货以制冷型探伤器等原材料为主，存货库龄较短且盘活率较高， 同期公司以销定产模式下，相干产品的卑劣市集需求焕发且毛利率较为平稳，综 合使得计提的存货跌价准备较低，具有合理生意布景。      五、结合采购合同条目及订单情况，证明敷陈期内预支账款对应的主体基 本情况及是否存在关联关系，采购内容、经受预支方式的原因、预支金额占订 单金额的比例，预支款对应的结算方式、结算周期和交货情况等主要合同的期 后推广情况以及预支账款的期后结转情况      （一）敷陈期内预支账款对应的主体基本情况及是否存在关联关系      敷陈期各期末，公司预支账款金额分别为 16,158.87 万元、10,376.28 万元、 付账款比例分别为 94.45%、84.68%、94.40%和 93.21%，聚首度较高。      敷陈期各期末，公司预支账款前五名的具体金额及采购内容如下：                                                单元：万元 序号        供应商称呼       预支金额          占比       主要采购内容            Z0003        13,295.28   54.38%    探伤器            小计           19,204.75   78.55%     -       无锡芯火集成电路产业服          务有限公司          共计             22,790.94   93.21%     - 序号        供应商称呼       预支金额          占比       主要采购内容            Z0003         8,533.12   45.33%    探伤器            Z0002         4,330.18   23.00%    探伤器            小计        12,863.30   68.33%     -       西安中微创芯半导体有限            公司          共计          17,769.96   94.40%     - 序号       供应商称呼      预支金额         占比       主要采购内容           Z0003       3,785.85   36.49%    探伤器            小计         4,912.61   47.34%     -          共计           8,786.95   84.68%     - 序号       供应商称呼      预支金额         占比       主要采购内容           Z0003       9,380.06   58.05%    探伤器            小计        13,890.55   85.96%     -       北京普创国芯科技有限公            司       浙江航天润博测控技能有           限公司          共计          15,262.20   94.45%     -      由上表可见，敷陈期各期末，公司预支账款主要由向 Z0001 过火代理商 Z0003、 Z0002 支付的探伤器采购款组成，对其他供应商的预支款项主要为采购镜头及镜 片、外延材料、技能服务等产品或服务，金额及占比均较小。      敷陈期内各期末，公司预支账款前五大供应商的基本情况如下：                             注册老本                           是否存在 序号   供应商称呼     成当场间                           主营业务                             （万元）                           关联关系                                        代理销售 Z0001 探伤器         否                                        主要从事红外镜头镜片、测                                        温开辟、光电开辟、航天电                                        企业、河南省级专精特新企                                        业                                        母公司为江苏珞珈聚芯集成      无锡芯火集成电                                        电路设想有限公司，主要从                                        事智能集成电路设想技能研         公司                                        究                                                            公司持有                                        主要从事 II 类超晶格外延材                                        料的研发与坐蓐业务                                                              股份                                        主要从事锑化铟制冷型红外                                        探伤器的研发及坐蓐业务                                        母公司为拓尔微电子股份有      西安中微创芯半                           限公司，主要提供集成电路       导体有限公司                           相干设想、测试、流片、封                                        装服务                                        主要从事 MEMS 和功率器件                                        试业务                                        主要业务为定制芯片及 IP 业                                        务，为客户提供从芯片架构                                        设想到芯片制品的全经由服                                        务                                                            原为公司                                                            与以色列                                                            RP 公司设                                                            立的结伴                                        主要从事红外光学镜头的设                                        计、研发、坐蓐                                                             司已于                                                            置所持股                                                               份                                        主要从事电子元器件和零部                                        件的贸易业务                                        为企业提供集成电路 SOC、      北京普创国芯科                           先进封装 SIP 和电路板 PCB       技有限公司                            等专科的设想服务及有计划服                                        务                             注册老本                      是否存在 序号    供应商称呼     成当场间                       主营业务                             （万元）                      关联关系                                        聚焦新式惯性导航技能、特      浙江航天润博测                           种光电传感技能及航空航天      控技能有限公司                           阻挡系统研发的高新技能企                                        业      如上表所示，公司除持有国科半导体 16.46%股份，曾迤逦持有锐谱特光电      （二）公司经受预支方式采购的原因及合感性      敷陈期内，公司对 Z0001 过火代理商 Z0003、Z0002 的预支账款共计分别为 经受预支款模式向其采购 InSb 探伤器的原因及合感性如下：      一方面，制冷型探伤器具有单价高且单价较高且主要用于国防界限，制造商 平方只对少数历久互助的大型国有客户提供付款信用期限，对其他客户普遍经受 “预支款+尾款”的结算模式，举例：同业业可比公司富吉瑞曾在 2022 年半年报 泄漏，其预支账款第又名、第三名采购内容以制冷机芯/探伤器为主，预支比例 在 50%足下，2023 年一季报问询函回报高慢其预支账款第又名的采购内容为制 冷探伤器，预支比例为 62.03%。      另一方面，公司敷陈期内采购的制冷型探伤器以 InSb 型为主，而 Z0001 是 国内少量具备 InSb 探伤器量产供货智商的企业之一，市集所位相对强势，同期 Z0001 为选贤举能自身流动资金用于其产能扩建神态，敷陈期内其选定以销定产的生 产模式，并要求客户选定预支款模式用于相干订单的坐蓐备料。      除 Z0001 过火代理商外，公司对其他供应商预支账款的金额及占比均相对 较低，主要包括入口型号探伤器、定制镜头镜片等上游器件，以及与集成电路设 计、测试、加工相干的技能服务，该等产品或服务经受预支模式恰当行业惯例。      要而言之，公司以预支款模式向 Z0001 过火代理商采购探伤器恰当行业惯 例，同期 Z0001 看成国内少量具备 InSb 探伤器量产智商的企业，为选贤举能自身流       动资金用于保险其产能扩建神态，选定以销定产的坐蓐模式并要求客户选定预支       款模式用于其坐蓐备料，具有合感性。           （三）公司预支金额占订单金额的比例、预支款对应的结算方式、结算周       期和交货情况等主要合同的期后推广情况以及预支账款的期后结转情况           敷陈期各期末，刊行东谈主前五大预支账款供应商预支金额占订单金额的比例、       预支款对应的结算方式、结算周期和交货情况以及预支账款的期后结转情况如下：                                                                         单元：万元                            预支金额占采购                                                期后结转金 序号   供应商称呼     预支金额                          结算方式       结算周期            交货情况                            订单金额的比例                                                  额        Z0003   13,295.28          45.67%                               部分交货，主     1,897.95                                                     预支 50%，到货后分                                                电汇                      要系期后时候                                                                          较短        小计      19,204.75      -                 -          -              -          -                                                                        部分交货，主                                                     预支 50%-95%，发货                                                     前或验收后支付尾款                                                                          较短                                                                        未交货，主要      无锡芯火集成电                                        合同坚硬后 3 个办事        系期后时候较        公司                                             日内支付 100%        短，展望 9 月                                                                          份完成                                                                        未交货，主要                                                     预支 300 万元，尾款                                                       依时间点支付                                                                           短      共计        22,790.96                        -          -              -          -                            预支金额占采购                                                期后结转金 序号   供应商称呼     预支金额                          结算方式       结算周期            交货情况                            订单金额的比例                                                  额        Z0003    8,533.12          38.70%            预支 50%-100%，到货                8,533.12                                             电汇、承兑                      已整个交货        小计      12,863.30      -                 -          -              -          -                                                     预支 50%-100%，到货                                                        后分批付款      西安中微创芯半                                        预支 30%-70%，Wafer      导体有限公司                                           下线前支付尾款                                                     后分批付款                                                  预支 30%-50%，到货                                                     后分批付款      共计        17,769.96                     -         -            -        -                            预支金额占采购                                        期后结转金 序号   供应商称呼     预支金额                       结算方式      结算周期          交货情况                            订单金额的比例                                          额        Z0003    3,785.85       16.14%            预支 50%，到货后分              3,785.85                                          电汇、承兑                    已整个交货        小计       4,912.61                     -                      -        -                                                  预支 50%-100%，到货                                                     后分批付款                                                  预支 30%-45%，芯片                                                    收后支付尾款                                                  预支 20%-50%，到货                                                    后支付尾款。                                                  预支 70%货款,到货后                                                     支付尾款      共计         8,786.95                     -         -            -        -                            预支金额占采购                                        期后结转金 序号   供应商称呼     预支金额                       结算方式      结算周期          交货情况                            订单金额的比例                                          额        Z0003    9,380.06       38.58%            预支 50%-100%，到货           9,380.06                                          电汇、承兑                    已整个交货        小计      13,890.55                     -         -            -        -                                                  预支 50%，到货后支                                                      付尾款                                                  预支 70%，到货后支                                                      付尾款      北京普创国芯科                                     预支 64%，按节点支       技有限公司                                          付尾款      浙江航天润博测      控技能有限公司      共计        15,262.20                     -         -            -        -           如上所示，刊行东谈主与预支供应商一般根据订单金额、拜托实时性等商定预支       比例在 20%-100%，结算方式平方以电汇和承兑汇票为主，结算周期恰当交易惯 例及合同商定。公司预支账款主要在 1 年以内，2022-2024 年主要供应商预支账 款基本已交货罢了，期后交货情况邃密。   （四）核查按序及核查论断   保荐机构推广了以下核查按序：   （1）获取公司主要供应商采购合同，获取采购大表，了解相干采购合同支 付条目、采购内容，通过公开信息了解相干供应商基本情况，了解其股权结构， 分析是否与刊行东谈主存在关联关系；   （2）查阅相干供应商访谈纪要，了解公司经受预支的原因；统计预支金额 占订单金额的比例、结算周期和交货情况等，分析预支账款是否具有很是，分析 期后交货情况；   （3）分析比较刊行东谈主与同业业可比上市公司主要原材料采购付款模式是否 存在较大互异，是否恰当行业惯例。   经核查，保荐机构以为：   （1）敷陈期各期末，公司预支账款主要为向 Z0001 过火代理商 Z0003、 Z0002 采购探伤器而支付的款项，对其他供应商的预支款项主要为采购镜头及镜 片、外延材料、技能服务等产品或服务，金额及占比均较小；   （2）公司以预支款模式向 Z0001 过火代理商采购探伤器恰当行业惯例，同 时 Z0001 看成国内少量具备 InSb 探伤器量产智商的企业，为选贤举能自身流动资金 用于保险其产能扩建神态，选定以销定产的坐蓐模式并要求客户选定预支款模式 用于其坐蓐备料，具有合感性；   （3）刊行东谈主与预支供应商一般根据订单金额、拜托实时性等商定预支比例 在 30%-100%，结算方式平方以电汇和承兑汇票为主，结算周期恰当交易惯例及 合同商定，期后交货情况邃密。   六、证明敷陈期内公司短期借债及欠债总和不竭增长的原因及合感性、资 产欠债率及各项财务目的变化的原因及合感性，并结合公司债务结构、应付账 款限制占比、现款流情况、货币资金具体组成、受限情况等，进一步分析公司 偿债智商，是否存在流动性风险；并结合同业业可比公司情况，证明是否具备 合理的金钱欠债结构   （一）敷陈期内公司短期借债及欠债总和不竭增长、金钱欠债率及各项财 务目的变化的原因及合感性 症结期，短期内对资金的需求较大   敷陈期内，公司短期借债、欠债总和情况如下：                                                            单元：万元   神态       2025.6.30      2024.12.31      2023.12.31      2022.12.31  短期借债         70,258.28       54,788.68       23,025.04        6,508.54  其他欠债         16,415.02       12,196.02       13,279.92       13,314.25  欠债总和         86,673.30       66,984.70       36,304.96       19,822.79   如上表所示，公司欠债总和分别为 19,822.79 万元、36,304.96 万元、66,984.70 万元和 86,673.30 万元，不竭增长主要系短期借债增加所致，其他欠债较为平稳。 敷陈期内，公司短期借债不竭增长，主要系公司处于快速发缓期及产业链膨胀关 键期，对计划性资金和莳植性资金的需求增加，具体证明如下：   （1）敷陈期内公司处于快速膨胀期，但本阶段公司所需探伤器仍除外购方 式为主，同期需赐与下搭客户一定付款信用期限，导致现行计划模式下的营运 资金需求会随收入限制增长而增加   敷陈期内，公司制冷红外产品依托互异化的技能道路上风不竭增长，同期非 制冷红外产品和精密光学产品随公司自产程度鼓励亦进入高速增历久， 资金需求亦随收入限制增长而扩大，其中：   一方面，由于敷陈期内公司自研的 T2SL 探伤器尚未终了大限制量产，所需 探伤器仍除外购方式为主，为得志业务快速增长需求，公司需同步扩大采购及备 货量，进而导致各期采购和备货的现款需求较大。   另一方面，公司下搭客户以军工单元过火配套企业为主，按照行业惯例平方 需赐与客户一定付款信用期限，因此在收入不竭增长的情况下，公司销售回款会 滞后于采购备货的付款程度，形成较大的营运资金需求。同期，2022 年以来行 业合座回款速率有所放缓，同业业可比公司应收账款盘活率分别为 1.86、1.61、 增加。   要而言之，敷陈期内公司处于快速膨胀期，但本阶段公司所需探伤器仍除外 购方式为主，同期需赐与客户一定付款信用期限，导致现行计划模式下的营运资 金需求会随收入限制增长而增加。   （2）公司为终了探伤器等中枢零部件的自主可控供应智商，不竭进取游核 心器件界限拓展并启动多项产能莳植神态，导致公司的资金需求进一步上升   公司为终了探伤器等中枢零部件的自主可控供应智商，敷陈期内不竭进取游 中枢器件界限拓展，自研出 T2SL 探伤器、非制冷探伤器、镜头等中枢器件，并 启动了杭州超精密光学加工中心、T2SL 探伤器量产线、上海非制冷探伤器坐蓐 线等一系列神态。   由于上述神态所需研发资金、开辟投资、厂房投资等资金参预较大，导致公 司自有资金无法得志短期营运需求，因此公司采纳通过借债方式筹集资金。此外， 公司在敷陈期初金钱欠债率仅为 15.19%，而同业业公司当期平均金钱欠债率 构，提高资金使用效劳。   要而言之，公司为终了探伤器等中枢零部件的自主可控供应智商，不竭进取 游中枢器件界限拓展并启动多项产能莳植神态，导致公司的资金需求进一步上升。 着公司限制扩大对资金需求增加而导致短期借债快速增长，进而导致欠债总和、 流动欠债、利息开销等增加   敷陈期内，公司主要偿债智商财务目的如下：      神态         2025.6.30       2024.12.31       2023.12.31     2022.12.31 金钱欠债率（合并）          31.27%              26.71%         22.77%         15.19% 流动比率（倍）               2.36                2.85           3.48           5.60 速动比率（倍）               1.53                2.05           2.12           3.80 利息保险倍数               11.62              12.27          30.14         114.42 利息开销（万元）            728.06           1,733.42         490.31          99.04 流动欠债（万元）         85,060.46           66,281.87      35,075.28      18,852.17   其中：短期借债（万元）    70,258.28           54,788.68      23,025.04       6,508.54   如上表所示，敷陈期内公司金钱欠债率呈增长趋势，流动比率、速率比率、 利息保险倍数合座呈下降趋势，主要系公司短缺借债增加所致，具体分析如下：   敷陈期内，公司金钱欠债率分别为 15.19%、22.77%、26.71%和 31.27%，呈 增长趋势主要系公司短期借债增加所致。敷陈期内公司营收限制快速增长，而行 业回款速率合座有所放缓，公司计划性资金需求相应增加，同期公司为完善产业 布局而进行的投资性开销限制较大，公司为得志资金需求而增加了短期借债，导 致敷陈期内的金钱欠债率呈增长趋势，但现在仍处于相对较低水平。   敷陈期各期末，公司流动比率分别为 5.60、3.48、2.85 和 2.36，速动比率分 别为 3.80、2.12、2.05 和 1.53，均呈下降趋势。主要系公司初期流动欠债基数较 小，跟着短期借债增加，流动欠债也快速增加。   敷陈期各期末，公司利息保险倍数分别为 114.42、30.14、12.27 和 11.62。 导致利息保险倍数较高。2023 年至 2025 年上半年公司利息开销分别为 490.31 万元、1,733.42 万元和 728.06 万元，利息保险倍数有所下降主要系跟着公司限制 扩大，对资金的需求增加，公司短期借债和利息用度增加所致。      要而言之，公司金钱欠债率、速动比率、流动比率、利息保险倍数等偿债能 力财务目的变化主要系跟着公司限制不竭扩大，公司为得志计划性和莳植神态资 金需求而增加借债所致，进而导致欠债总和、流动欠债、利息开销等增加，具有 合感性。      （二）结合公司债务结构、应付账款限制占比、现款流情况、货币资金具 体组成、受限情况等，进一步分析公司偿债智商，是否存在流动性风险 自产探伤器渐渐供应以及莳植神态渐渐完成，公司资金压力将得到有用缓解。 同期公司具有较大的银行授信额度，未受限货币资金较为弥散，探伤器等产品 卑劣需求焕发，变现智商较强，不存在流动性风险      （1）公司债务以短期借债为主，主要为银行的授信借债，根据公司与银行 商定，公司不错在授信名额内轮回使用相干资金，流动性风险较小      松手 2025 年 6 月 30 日，公司总欠债金额为 86,673.30 万元，其中流动欠债 公司短期借债主要为保证借债、信用借债等以及授信额度内的借债组成，公司与 历久互助的银行都有较为弥散的授信额度，无特殊情况下相干授信额度可续签协 议轮回使用，保险公司流动性安全。      敷陈期内，公司与银行授信情况如下：                                                   单元：万元  序号       授信银行       授信金额           已使用金额         剩余额度  序号         授信银行            授信金额                       已使用金额                    剩余额度            所有                      100,000.00                 53,640.94            46,359.06    如上表所示，公司互助银行较多，公司授信总和度为 100,000.00 万元，剩余 额度 46,359.06 万元，公司现在授信额度弥散，流动性风险较小。    （2）公司应付账款金额及占速动金钱比例较小，同期探伤器等产品卑劣需 求焕发，变现智商较强，流动性风险较小    敷陈期内，公司应付账款限制及占比情况如下：                                                                                  单元：万元       神态        2025.6.30            2024.12.31          2023.12.31             2022.12.31 应付账款                 8,391.13               5,416.79             4,524.21           3,369.55 速动金钱               129,768.05          135,954.79               74,439.52          71,595.74       占比              6.47%                  3.98%                6.08%               4.71%    敷陈期各期末，公司应付账款余额分别为 3,369.55 万元、4,524.21 万元、 应商货款。敷陈期内，公司应付账款占变现智商较强的速动金钱比例分别为    （3）公司计划行动及投资行动现款流为负，主要系公司处于快速发缓期及 产业链膨胀症结期，短期内对外采探伤器资金和莳植性资金的需求较大，跟着 公司自产探伤器渐渐供应以及莳植神态渐渐完成，展望现款流将渐渐转正    敷陈期内，公司现款流量情况如下：                                                                                  单元：万元            神态            2025 上半年             2024 年度            2023 年度          2022 年度 计划行动产生的现款流量净额                   -7,622.69         -2,931.46         -9,611.36       -20,343.55 投资行动产生的现款流量净额               -13,987.05          -23,315.78         -18,453.19        -5,900.83 筹资行动产生的现款流量净额               10,385.50            61,347.21          15,283.79         5,606.43 现款及现款等价物净增加额                -11,224.23           35,099.97         -12,780.76       -20,637.96 加：期初现款及现款等价物余额              44,854.53             9,754.56          22,535.31        43,173.28 期末现款及现款等价物余额                33,630.30            44,854.53           9,754.56        22,535.31          敷陈期内，公司计划行动产生的现款流量净额分别为-20,343.55 万元、    -9,611.36 万元、-2,931.46 万元和-7,622.69 万元，公司已通过优化备货节拍、加    强应收款项催收等措施不竭改善现款流，现款流量不竭改善。同期，公司不竭向    上游中枢器件界限拓展，T2SL 探伤器、非制冷探伤器、镜头等中枢器件渐渐进    入产能落地阶段，在上述中枢器件极度是 T2SL 制冷型探伤器具备量产智商后，    将显著缓解公司备货压力并责难预支款项限制，从而改善公司计划现款流量。          报 告期内 ，公司投 资活 动产 生的现 金流量净 额分别为-5,900.83 万元、    -18,453.19 万元、-23,315.78 万元和-13,987.05 万元，不竭为负主要系公司现在处    于向产业链上游发展的症结时期，投资莳植 T2SL 探伤器量产线、非制冷探伤器    封装线、超精密光学加工中心等神态的资金需求较大所致。          敷陈期内，公司筹资行动产生的现款流量净额为正，主要系公司处于快速发    缓期及产业链膨胀症结期，营业限制不竭扩大，对营运和莳植的资金需求较大，    公司通过多种融资方式筹集资金得志资金需求，2024 年金额较大主要系公司当    年上市后召募资金到位所致。          要而言之，公司计划行动及投资行动现款流为负，主要系公司处于快速发展    期及产业链膨胀症结期，短期内对外采探伤器资金和莳植性资金的需求较大，随    着公司自产探伤器渐渐供应以及莳植神态渐渐完成，展望现款流将渐渐转正。          （4）公司受限资金主要为召募账户专项资金和用于开具承兑汇票的保证金，    非受限货币资金能得志日常计划需求，流动性风险较小          敷陈期各期末，公司货币资金主要由银行进款组成，具体情况如下：                                                                                 单元：万元   神态              金额         占比         金额           占比          金额         占比         金额         占比 库存现款               -         -           -            -        0.45     0.00%        1.05     0.00% 银行进款       33,630.30    99.90%   44,854.53     100.00%     9,754.11    95.15%   22,534.27    86.58% 其他货币资金        34.80      0.10%           -            -     497.10      4.85%    3,491.06    13.41%   共计       33,665.10   100.00%   44,854.53     100.00%    10,251.66   100.00%   26,026.37   100.00%          敷陈期各期末，公司货币资金余额分别为 26,026.37 万元、10,251.66 万元、   系公司原材料采购及备货占用的资金较多，以及敷陈期内公司不竭进取游中枢领   域拓展，购置的各种坐蓐及研发开辟大幅增加所致。2024 年末，公司货币资金   占比上升，主要系当岁首度公开刊行股票召募资金到位及短期借债限制增加所致。   其他货币资金主淌若公司开具的银行承兑汇票保证金及利息。     各敷陈期末公司银行进款过火他货币资金金额及受限情况如下：                                                                               单元：万元                                    期末账面价值     神态                                                                          用途 银行进款-流动资金             32,085.04    35,809.20      9,754.56   22,535.31   日常计划 银行进款-召募资金              1,545.26     9,045.33             -           -   募投神态专项用款 银行进款-保证金                 34.80               -     497.10     3,491.06   承兑汇票保证金     共计                33,665.10    44,854.53     10,251.66   26,026.37   -     公司货币资金以银行进款为主。敷陈期内，除 2024 年公司初度公开刊行股   票取得较大限制召募资金需要专款专用外，公司受限货币资金为其他货币资金，   主要为承兑汇票保证金等，系正常业务计划过程中产生的受戒指的保证金，存放   于银行或客户指定账户，在相干业务散伙后，受戒指情况也会相应覆没，除此之   外不存在其他受戒指的货币资金。   债目的较好，有较好的偿债基础，不存在流动性风险     （1）公司盈利智商较强，敷陈期内计划限制约束扩大，归母净利润逐年递   增，有邃密的偿债基础     敷陈期内，公司收入及利润情况如下：                                                                               单元：万元             神态                    2025年1-6月         2024 年度      2023 年度       2022 年度  营业收入                                 40,653.68      96,064.50    70,158.45    52,955.53  包摄于刊行东谈主股东的净利润                          6,732.01      17,267.39    12,679.50     9,749.52  包摄于刊行东谈主股东扣除非不时性损益  后的净利润    敷陈期各期，公司营业收入分别为 52,955.53 万元、70,158.45 万元、96,064.50 万元和 40,653.68 万元，归母净利润为 9,749.52 万元、12,679.50 万元、17,267.39 万元和 6,732.01 万元，计划限制不竭扩大，盈利智商较强，有较好的偿债基础。    （2）公司营运智商较强，存货盘活率显明高于同业业公司，应收账款盘活 率与同业业平均水平一致，产品变现智商较强，流动性风险较小    敷陈期内，公司存货盘活率与同业业可比公司的对比情况如下：   公司称呼      2025 年 1-6 月      2024 年度            2023 年度          2022 年度   高德红外               0.73               0.68           0.66                  0.70   睿创微纳               1.24               1.19           1.07                  0.97   久之洋                0.83               1.09           1.58                  1.61   大立科技               0.34               0.44           0.27                  0.43   富吉瑞                0.76               0.88           0.71                  0.37   平均值                0.78               0.86           0.86                  0.82   刊行东谈主                0.82               1.22           1.03                  1.46   注：2025 年 1-6 月存货盘活率已年化处理    敷陈期内，公司存货盘活率均高于行业平均水平，其中：2023 年公司存货 盘活率有所下降，主要系公司前期为搪塞众人卫闯事件及为得志业务需求对探伤 器进行了大额备货所致，但仍高于多数同业业可比公司和行业平均水平。2024 年公司已稳健责难备货节拍且公司营业收入保持快速增长，因此存货盘活率有所 上升，高于通盘同业业公司。公司 2025 年上半年存货盘活率较小主要系公司收 入下半年占比更高，若按照敷陈期内各年景本上半年平均占比模拟测算 2025 年 全年景本，公司模拟存货盘活率为 1.03，合座处于较为合理水平。    敷陈期内，公司应收账款盘活率与同业业可比公司的对比情况如下：     公司称呼      2025 年 1-6 月     2024 年度            2023 年度         2022 年度   高德红外                 1.93               1.44             1.21       1.15   睿创微纳                 3.25               2.66             3.21       3.63   久之洋                  0.60               1.01             2.16       3.51   大立科技                 0.34               0.34             0.28       0.43   富吉瑞                  0.96               1.59             1.19       0.57   平均值                  1.42               1.41             1.61       1.86             公司称呼       2025 年 1-6 月      2024 年度            2023 年度       2022 年度          刊行东谈主                    1.04              1.44             1.66        2.37          注：2025 年 1-6 月应收账款盘活率已年化处理           敷陈期内，公司应收账款盘活率均高于行业平均水平。公司应收账款盘活率        分别为 2.37、1.66、1.44 和 1.04，由于近两年行业合座回款放缓，因此公司应收        账款盘活率呈下降趋势，与行业合座趋势一致。公司应收账款盘活率合座处于行        业中拍浮平，与同业业可比平均水平一致，盘活情况邃密。2025 年上半年下降        较多主要系公司收入下半年占比更高，同期下搭客户回款聚首不才半年，若按照        敷陈期内各年收入上半年平均占比模拟测算 2025 年全年收入，公司模拟应收账        款盘活率为 1.32，合座处于较为合理水平。同期，公司下搭客户资信品级合座较        高，还款智商较强，应收账款回款风险较小。           综上，公司营运智商较强，存货盘活率显明高于同业业公司，存货变现智商        较强，同期应收账款盘活率合座处于行业中拍浮平，下搭客户资信品级合座较高，        还款智商较强，应收账款回款风险较小。           （3）公司偿债目的总体处于邃密水平，财务景象平稳，偿债压力较小，具        备邃密的偿债智商           敷陈期内，公司及同业业主要偿债目的如下： 财务目的       时候        高德红外      睿创微纳       久之洋         大立科技         富吉瑞        行业平均        国科天成 流动比率     2024 年        1.82       2.84        3.40          2.86       2.94      2.77        2.85 （倍）      2023 年        3.58       2.50        3.46          5.33       3.60      3.70        3.48 速动比率     2024 年        0.89       1.63        2.76          1.71       2.17      1.83        2.05 （倍）      2023 年        2.21       1.60        2.80          3.51       2.55      2.53        2.12 利息保险     2024 年       -22.91      7.20      767.33        -40.60       3.07           -     12.27  倍数      2023 年       13.70       6.43    1,883.66        -55.09    -26.00            -     30.14 金钱欠债    2025 年 6 月    34.50      37.66       28.22        32.24       34.96     33.52       31.27 率（%）     2024 年       31.53      37.20       24.63        31.66       31.65     31.34       26.71   注：由于久之洋借债较少，因此利息保险倍数极高，同期由于同业业公司存在净利润为 负导致利息保险倍数为负情况，因此未计划列示利息保险倍数行业平均值。   敷陈期各期末，公司流动比率分别为 5.60、3.48、2.85 和 2.36，速动比率分 别为 3.80、2.12、2.05 和 1.53，公司流动比率和速动比率较高，流动金钱变现能 力强。敷陈期内，利息保险倍数分别为 114.42、30.14、12.27 和 11.62，跟着公 司限制扩大，对资金的需求增加，公司短期借债和利息用度有所增加，总体而言， 公司利息保险倍数处于较高水平。敷陈期内，公司金钱欠债率分别为 15.19%、 比拟，公司偿债智商合座优于同业业公司平均水平。   综上，敷陈期内，公司的偿债目的总体处于邃密水平，财务景象平稳、偿债 压力较小，具备邃密的偿债智商。   （4）公司与主要贷款银行互助平稳，授信额度弥散，不存在聚首偿还情况， 也不存在流动性风险   敷陈期末，公司货币资金余额 33,665.10 万元，其中不存在受限的金额为 尚有未使用授信额度金额越过 4.6 亿元。   要而言之，从资金情况看，公司现在资金需求较大属于阶段性特征，跟着公 司自产探伤器渐渐供应以及莳植神态渐渐完成，公司资金压力将得到有用缓解。 同期公司具有较大的银行授信额度，未受限货币资金较为弥散，探伤器等产品下 游需求焕发，变现智商较强；从偿债智商及盈利智商看，公司计划限制不竭扩大， 盈利智商较强，偿债目的较好，有较好的偿债基础，不存在流动性风险。   （三）结合同业业可比公司情况，证明是否具备合理的金钱欠债结构   敷陈期内，刊行东谈主与同业业公司金钱欠债结构对比如下：  公司称呼      2025.6.30            2024.12.31     2023.12.31           2022.12.31 高德红外               34.50%             31.53%           21.31%             19.85% 睿创微纳         37.66%      37.20%   38.26%    31.40% 久之洋          28.22%      24.63%   24.62%    17.05% 大立科技         32.24%      31.66%   20.58%    16.72% 富吉瑞          34.96%      31.65%   26.72%    22.05% 平均值          33.52%      31.34%   26.30%    21.41% 刊行东谈主          31.27%      26.71%   22.77%   15.19%   敷陈期内，公司金钱欠债率分别为 15.19%、22.77%、26.71%和 31.27%，低 于行业平均值。公司现阶段处于快速发缓期，营业限制及市集占有率还在约束上 升，对营运资金和上游拓展产线莳植资金的需求都较大，短期借债有所增加，因 此金钱欠债率有所上升，但总体优于同业业平均水平。   综上，公司的金钱欠债率低于同业业平均水平，金钱欠债结构合理，偿债能 力较强，偿债风险较低，不存在流动性风险。   （四）核查按序及核查论断   保荐机构推广了以下核查按序：   （1）获取公司财务报表，分析公司欠债组成，了解公司短期借债及欠债总 额不竭增长的原因及合感性；统计并检讨公司金钱欠债率、流动比率、速动比率、 利息保险倍数等偿债目的，分析相干目的变化的原因及合感性；   （2）了解公司债务情况、银行授信情况、计划行动现款流情况及资金受限 情况，访谈公司财务负责东谈主，了解公司现阶段发展特征，分析公司资金需求庞大 的合感性；了解公司卑劣需求情况，分析公司偿债智商及是否存在流动性风险；   （3）通过公开渠谈获取同业业公司相干数据，了解同业业融资情况，分析 公司与同业业金钱欠债结构互异，分析公司欠债增加的合感性。   经核查，保荐机构以为：      （1）敷陈期内公司处于快速膨胀期，但本阶段公司所需探伤器仍除外购方 式为主，同期需赐与客户一定付款信用期限，导致现行计划模式下的营运资金需 求会随收入限制增长而增加；公司为终了探伤器等中枢零部件的自主可控供应能 力，不竭进取游中枢器件界限拓展并启动多项产能莳植神态，导致公司的资金需 求进一步上升；      （2）公司金钱欠债率等相干偿债目的变化主要系初期流动欠债基数较小， 跟着公司限制扩大对资金需求增加而导致短期借债快速增长，进而导致欠债总和、 流动欠债、利息开销等增加；      （3）从资金情况看，公司现在资金需求较大属于阶段性特征，跟着公司自 产探伤器渐渐供应以及莳植神态渐渐完成，公司资金压力将得到有用缓解。同期 公司具有较大的银行授信额度，未受限货币资金较为弥散，探伤器等产品卑劣需 求焕发，变现智商较强；从偿债智商及盈利智商看，公司计划限制不竭扩大，盈 利智商较强，偿债目的较好，有较好的偿债基础，不存在流动性风险。      七、证明刊行东谈主大额出资购买某供应商指定开辟并向其出租的原因及具体 情况，该等开辟现在使用状态，租出期限一年的情况下，是否可能出现到期不 续租的风险，供应商未陆续租用的情况下，公司是否能对开辟陆续使用，是否 存在闲置或减值风险；证明敷陈期内固定金钱账面价值大幅增长的原因及合理 性，敷陈期内固定金钱是否存在闲置、抛弃、损毁和减值，结合对固定金钱减 值测试情况证明固定金钱减值准备计提是否充分      （一）证明刊行东谈主大额出资购买某供应商指定开辟并向其出租的原因及具 体情况，该等开辟现在使用状态      松手敷陈期末，公司向对出门租的开辟具体情况如下：                                                      单元：万元 序号   开辟类型   数目   开辟原值       月房钱               开辟用途                                       封装开辟一般用于半导体芯片封装，通过一                                       定的压力和温度处理一段时候将芯片与读出                                       电路等基板进行贯穿，主要用于探伤器的产                                       品封装工艺                                    分子束外延开辟主要用于探伤器等光电器件     分子束外     延开辟                                    料滋长工艺                                    主要用于红外热像仪的 NETD，MRTD，信                                    号传递函数 SiTF 等目的的测试     如上表所示，公司对出门租的开辟主要为倒装焊、分子束外延开辟和测试设 备，主要用于探伤器的封装、外延材料滋长、性能测试等工艺武艺，现在该等设 备的施行使用方为 Z0001，开辟状态邃密。     公司向 Z0001 出租上述开辟的主要原因为：一方面，公司对 Z0001 坐蓐的 探伤器领有优先采购权，而敷陈期内公司业务限制快速增长，对探伤器的采购需 求不竭增加，向 Z0001 出租上述开辟成心于其擢升产能，保险对公司的探伤器 供应，同期该互助模式也恰当半导体行业惯例。另一方面，该等开辟以采购难度 高、采购周期长的入口型号为主，若公司收回上述开辟，Z0001 短期内难以获取 替代开辟，因此公司通过向其出租上述开辟，有助于巩固两边的政策互助关系， 擢升公司对供应链的把控力。     具体证明如下： Z0001 出租上述开辟成心于其擢升产能，保险对公司的探伤器供应，恰当公司自 身利益以及半导体行业锁定上游产能的惯例     Z0001 掌执 InSb 探伤器的全套中枢技能及制造工艺，并在工艺、坐蓐、产 品设想等方面进行翻新，是现在国内少量具备 InSb 探伤器量产供货智商的企业 之一。     敷陈期内，公司 InSb 探伤器的采购需求随业务发展而快速增长，Z0001 产 线产能无法得志公司需求。由于公司对 Z0001 的探伤器领有优先采购权，为满 足约束增长的采购需求，公司将部分制约其施行产能的工序开辟出租给 Z0001， 成心于擢升 Z0001 的探伤器施行产能，保险对公司的产能供给，恰当公司自身 利益。     此外，在上游产能焦灼的情况下，向供应商提供资金或开辟以获取其产能保 障，恰当半导体行业惯例，部分半导体行业案举例下： 公司称呼    供应商称呼                   产能支撑        无锡华润上华科技有   拓尔微出资不少于 1 亿元购置开辟，用于华润上华在          限公司       现存产线基础上扩充产能        合肥晶书籍成电路股 拓尔微                拓尔微提供 13,003.27 万元产能保证金          份有限公司        江苏长电科技股份有   拓尔微采购两台倒装开辟存放于长电科技，用于为拓          限公司       尔微提供封装服务 杰华特      中芯国际      支付产能保证金 3.392 亿元 格科微      中芯国际      承担产能扩充投资用度 6,800 万元 新相微      晶书籍成      支付 2.180 亿元产能保证金        广州粤芯半导体技能 赛芯电子               支付产能保金 2,800 万元          有限公司 南芯科技     中芯国际      支付产能保金 5.104 亿元 星宸科技     供应商 B     支付产能保证金 5,100 万好意思元   要而言之，敷陈期内公司业务限制快速增长，对探伤器的采购需求不竭增加， 向 Z0001 出租上述开辟成心于其擢升产能，保险对公司的探伤器供应，恰当公 司自身利益和半导体行业惯例。 公司对上游渠谈的把控力，保险供应链安全   公司虽已研制出 T2SL 制冷型探伤器，但畴昔一定时候内对 InSb 探伤器的 需求展望仍将较大，因此公司需确保自身 InSb 探伤器供应的平稳性。   公司向 Z0001 出租的倒装焊、分子束外延开辟均以采购难度较大的入口型 号为主，若公司住手向其出租上述开辟，短期内 Z0001 难以获取替代开辟。因 此，公司通过向其出租上述症结工序开辟，有助于巩固两边的政策互助关系，提 升公司对上游渠谈的把控力，恰当公司的自身利益。   要而言之，公司向其出租部分症结工序开辟有助于巩固两边的政策互助关 系，擢升公司对上游渠谈的把控力，保险供应链安全。   （二）租出期限一年的情况下，是否可能出现到期不续租的风险，供应商 未陆续租用的情况下，公司是否能对开辟陆续使用，是否存在闲置或减值风险 所需的资金和时候成本较高，因此其到期不续租的风险较低   公司向 Z0001 出租的开辟以入口型号的半导体工艺开辟为主，该等开辟的 国产替代难度较大，而入口型号又受国出门口管制和贸易审查影响，国内企业采 购难度大且采购周期较长，举例：公司倒装焊的平均采购周期约 10 个月，分子 束外延开辟的采购周期则达到 20 个月。   在此布景下，Z0001 到期后若不续租，国内难以找到替代开辟，而入口渠谈 的采购难度大且周期长，导致其替换的时候和资金成本均相对较高。因此，Z0001 倾向于到期后陆续租出公司开辟，不续租的风险较低。   要而言之，公司向 Z0001 出租的相干开辟采购难度大且采购周期较长，其 替换开辟所需的资金和时候成本较高，因此其到期不续租风险的较低，且公司可 陆续使用该等开辟用于自身业务，不存在闲置或减值风险。 于相干开辟属于公司进取游产业链膨胀所需开辟，极点情况下供应商未陆续租 用的情况下，公司也能陆续使用开辟或对外销卖，无减值或闲置风险   公司与 Z0001 签署的租出条约中明确商定续租条目，若公司在合同期限内 不竭遵照合同义务（无根底误期行动），且公司未支持开辟使用计划，则条约期 限届满时自动续期一年，不然 Z0001 本旨担相应的误期办事。   同期，公司主要向 Z0001 出租的开辟为封装开辟、分子束外延开辟和红外 产品测试开辟，经稳健支持后可用于公司自身的 T2SL 探伤器坐蓐工艺，因此即 使出现 Z0001 到期不再续租的极点情况，公司亦可陆续使用该等开辟。此外， 由于该等开辟采购难度较大且周期较长，国内市集对上述开辟的需求较大，即使 公司不陆续使用亦可在市集上售卖变现。   综上，公司与 Z0001 租出条约中商定了续租条目，大要保险公司利益，同 时由于相干开辟属于公司进取游产业链膨胀所需开辟，极点情况下供应商未陆续 租用的情况下，公司也能陆续使用开辟或对外销卖，该等开辟不存在闲置或减值 风险。    （三）证明敷陈期内固定金钱账面价值大幅增长的原因及合感性    敷陈期各期末，公司固定金钱情况如下：                                                                     单元：万元   神态             原值        增长率        原值        增长率        原值        增长率       原值 专用开辟      43,319.99   76.27%   24,576.11   44.31%   17,030.14   14.11%   14,924.71 办公开辟        122.86    19.06%     103.19     2.14%     101.03     9.26%      92.47 电子开辟过火他     372.77     2.98%     361.98    20.46%     300.49     2.03%     294.51   共计      43,815.62   74.97%   25,041.28   43.65%   17,431.66   13.85%   15,311.69    如上表所示，敷陈期内公司固定金钱账面价值大幅增长主要来自专用开辟。 敷陈期内，公司为得志业务快速发展需求，并终了进取游中枢器件界限拓展的战 略布局，采购的研发和坐蓐开辟大幅增加所致。    敷陈期内，公司新增固定金钱主要用于“光电产品研发及产业化莳植神态” “超精密光学加工中心莳植神态”“光电芯片研发中心莳植神态”“T2SL 探伤 器量产线”“上海非制冷探伤器坐蓐线”等神态莳植，是公司扩大坐蓐限制及持 续向产业链上游膨胀的重要布局，固定金钱快速增长恰当公司现在计划限制不竭 扩大的发展阶段，具有合感性。    （四）敷陈期内固定金钱是否存在闲置、抛弃、损毁和减值，结合对固定 金钱减值测试情况证明固定金钱减值准备计提是否充分    敷陈期各期末，公司固定金钱账面价值分别为 13,579.19 万元、13,944.84 万 元、19,402.95 万元和 36,569.04 万元，主要由专用开辟等研发及坐蓐计划所需的 开辟组成，各期成新率分别为 88.69%、80.00%、77.48%和 83.46%，成新率合座 较高，无闲置、抛弃、损毁和减值迹象。    敷陈期各期末，公司按照《企业司帐准则——金钱减值》的礼貌判断期末固 定金钱是否存在发生减值的迹象。如发现减值迹象，公司对相应的固定金钱进行 评估，辩论是否计提固定金钱减值准备，按公允价值减去向置用度的净额和金钱 展望畴昔现款流量现值两者中的较高者细目可收回金额，若固定金钱的可收回金      额低于其账面价值，则按其差额计提减值准备并计入减值亏蚀。金钱减值亏蚀一      经证据，在以后时间不予转回。           敷陈期内，公司对固定金钱进行减值测试的具体方法及散伙如下：                                                    是否存在 序号           司帐准则相干礼貌                公司具体情况                                                    减值迹象                                公司固定金钱均处于正常使用状态，       金钱的市价当期大幅度下落，其跌幅显明高                                销售价钱未发生大幅下降的情况，各                                类别固定金钱折旧年限与同业业可       跌                                比上市公司不存在首要互异       企业计划所处的经济、技能或者法律等环境      公司产品市集较训练且平稳，卑劣市       发生首要变化，从而对企业产生不利影响       利变化       市集利率或者其他市集投资酬劳率在当期       一经提高，从而影响企业计划金钱展望畴昔      市集利率或者其他市集投资酬劳率       现款流量现值的折现率，导致金钱可收回金      未发生首要变化       额大幅度责难                                公司各年固定金钱成新率都在 75%                                以上，公司固定金钱均处于正常使用       有把柄表明金钱一经衰弱逾期或者其实体       一经损坏                                期末不存在金钱一经衰弱逾期或者                                其实体一经损坏的固定金钱                                公司主要固定金钱的使用情况邃密，       金钱一经或者将被闲置、隔绝使用或者计划       提前处置                                置的情形。       企业里面敷陈的把柄表明金钱的经济绩效                                敷陈期内，公司收入限制快速增长，       一经低于或者将低于预期，如金钱所创造的       净现款流量或者终了的营业利润（或者亏                                效一经低于或者将低于预期的情形       损）远远低于（或者高于）展望金额等                                不存在其他表明金钱可能一经发生                                减值的迹象           综上，敷陈期内，公司主要机器开辟成新率较高、使用状态邃密，各项业务      毛利率水平较高，不存在经济绩效一经低于或者将低于预期的情形，亦不存在闲      置、抛弃、损毁和减值情形。           （五）核查按序及核查论断   保荐机构推广了以下核查按序：   （1）获取最近一期末出租明细表，稽查开辟使用状态，了解相干开辟施行 使用情况；分析公司与租出供应商关系，了解两边互助模式，了解卑劣市集需求 情况及上游产能情况，分析公司向其出租开辟的原因及合感性；   （2）查阅租出条约，了解租出条目及期限，访谈公司相干负责东谈主，了解租 赁的原因，同期通过访谈和公开信息查询，了解是否会出现到期不续租的情况， 不续租的换用成本，未陆续租用的情况下，公司是否能对开辟陆续使用，是否存 在闲置或减值风险；   （3）获取公司固定金钱明细表，了解敷陈期内新增固定金钱的原因及合理 性；查阅上次召募资金使用情况，了解公司莳植神态进展，分析公司相干新增设 备是否存在闲置或减值风险；   （4）了解相干开辟使用情况，检讨相干固定金钱是否存在减值情况，分析 固定金钱减值准备计提是否充分；   经核查，保荐机构以为：   （1）敷陈期内公司业务限制快速增长，对探伤器的采购需求不竭增加，向 Z0001 出租上述开辟成心于其擢升产能，保险对公司的探伤器供应，恰当公司自 身利益和半导体行业惯例。同期公司向其出租部分症结工序开辟有助于巩固两边 的政策互助关系，擢升公司对上游渠谈的把控力，保险供应链安全；   （2）公司向 Z0001 出租的相干开辟采购难度大且采购周期较长，其替换设 备所需的资金和时候成本较高，因此其到期不续租的风险较低，且公司可陆续使 用该等开辟用于自身业务，不存在闲置或减值风险；   （3）公司新增固定金钱主要用于上次募投神态及 T2SL 探伤器量产线等建 设神态，是公司扩大坐蓐限制及不竭向产业链上游膨胀的重要布局，固定金钱快 速增长恰当公司现在计划限制不竭扩大的发展阶段；        （4）公司主要机器开辟成新率较高、使用状态邃密，各项业务毛利率水平   较高，不存在经济绩效一经低于或者将低于预期的情形，亦不存在闲置、抛弃、   损毁和减值情形。        八、证明最近一年及一期对某供应商同期存在径直采购和迤逦采购的原因   及合感性，与 IPO 敷陈期内存在互异的原因；证明敷陈期内前五大客户及供应   商变化的合感性，上前五大客户的销售内容、前五大供应商的采购内容，敷陈   期内新增前五大客户和前五大供应商的获取方式、互助历史,与该客户、供应商   新增交易的原因，是否具有生意合感性，是否与上市公司控股股东、施行阻挡   东谈主、董事、监事及高等料理东谈主员存在关联关系        （一）证明最近一年及一期对某供应商同期存在径直采购和迤逦采购的原   因及合感性，与 IPO 敷陈期内存在互异的原因        敷陈期内，公司对 Z0001 径直采购和迤逦采购金额及占比如下：                                                                             单元：万元  神态           金额         占比         金额          占比        金额         占比         金额         占比 径直采购     5,663.72    34.59%    3,808.85    10.52%           -         -           -         - 迤逦采购    10,707.96    65.41%   32,382.30    89.48%   29,416.59   100.00%   32,513.19   100.00%  共计     16,371.68   100.00%   36,191.15   100.00%   29,416.59   100.00%   32,513.19   100.00%        如上表所示，2022 年和 2023 年 Z0001 整个通过其代理商向公司销售探伤器，   公司的探伤器直销比例则进一步增至 34.59%。公司与 Z0001 过火代理商同期签   订采购合同期价钱保持一致，因此径直或迤逦采购对公司无施行影响。        Z0001 自 2024 年运行经受直销模式，主要原因为：一方面，Z0001 二期产   线的开辟采购基本完成，短期内无扩产计划，因此经受直销模式激发境外关心进   而影响其开辟入口的风险已摈弃；另一方面，Z0001 于 2024 年开启新一轮融资，   而投资东谈主要求其具备独处面向市集销售的智商及渠谈，为得志投资东谈主要求，其经   营要点由产能莳植转向市集推广，进而增加了径直销售模式。        具体证明如下： 亦整个为技能布景，阑珊市集销售资源和告诫，同期为能干直销模式激发境外 关心影响其产线开辟入口，其在 2024 年以前采纳通过代理商模式进行销售   Z0001 成立后以产能莳植为中心并先后启动了 InSb 探伤器一、二期产线建 设。Z0001 天然具备 InSb 探伤器的齐全研发技能和坐蓐工艺智商，但部分明锐 的产线开辟以入口型号为主。为幸免径直向公司等军工企业径直销售 InSb 探伤 器激发相干国度关心，进而影响其二期产线的坐蓐开辟采购和莳植程度，Z0001 在成立初期选用了代理商销售模式。   此外，Z0001 在成立初期以研发和产能莳植为要点，其施行阻挡东谈主及中枢团 队亦整个为技能布景，阑珊市集销售资源和告诫，亦未树立市集销售部门。Z0002 和 Z0003 两家代理商的实控东谈主在国内红外市集领有丰富市集告诫，并与 Z0001 的实控东谈主为同乡和多年互助关系，因此 Z0001 指定由 Z0002 及 Z0003 看成其代 理商运行市集销售业务。   要而言之，2024 年以前 Z0001 通过代理模式销售，主要系其早期以产能建 设为要点，为幸免直销模式引起境外关心进而影响其开辟采购所致。 资东谈主要求其具备独处市集销售智商，因此其增加了直销模式，而两种销售模式 下公司对其采购价钱一致，径直或迤逦采购对公司无施行影响 销模式激发境外关心进而影响其开辟入口的风险摈弃。同期，2024 年 Z0001 启 动新一轮融资，而投资东谈主普遍建议其贫寒独处的市集销售智商，影响了其融资进 度。   在此布景下，Z0001 将计划要点由产能莳植支持为市集莳植，在代理商模式 基础上新增直销模式。由于 Z0001 直销和代理销售模式下对公司的报价一致， 径直采购或迤逦采购对公司施行成本并无影响，根据 Z0001 销售模式转型要求， 公司自 2024 年运行向其径直采购并渐渐增加径直采购的比例。   要而言之，2024 年 Z0001 二期产线开辟采购基本完成，短期内无扩产计划，      同期投资东谈主要求其具备独处市集销售智商，因此其增加了直销模式，而两种销售      模式下公司对其采购价钱一致，径直或迤逦采购对公司无施行影响。        （二）证明敷陈期内前五大客户及供应商变化的合感性，上前五大客户的      销售内容、前五大供应商的采购内容        （1）敷陈期内公司上前五大客户的销售情况        敷陈期内，公司向主营业务前五大客户的销售情况如下：                                                             单元：万元 序号     集团          客户称呼    销售金额           收入占比             主要交易内容             共计               7,569.25      18.62%   - 序号     集团          客户称呼    销售金额           收入占比             主要交易内容                    K0001     2,048.67       2.13%   红外产品、导航业务                    K0003     1,919.47       2.00%   红外产品、电路模块、光电研制      刀兵工业集团        K0004     1,274.34       1.33%   红外产品                    K0005      468.65        0.49%   红外产品                    K0006      276.11        0.29%   红外产品               小计             5,987.24      6.23%    -                    C0015     2,469.03       2.57%   红外产品      航天科技集团        C0021     1,384.96       1.44%   光电研制                    C0018     1,061.68       1.11%   红外产品               小计             4,915.66      5.12%    -                    L0001     3,318.58       3.45%   红外产品      刀兵装备集团               小计             4,805.31      5.00%    -      深圳市时全优供应链有限公司          3,982.57     4.15%   红外产品               小计            4,122.39    4.29%    -                                                  红外产品、精密光学产品、电路                                                  模块、光电研制            共计              23,744.32    24.72%   - 序号    集团           客户称呼    销售金额        收入占比             主要交易内容                    C0015    4,621.59     6.59%   红外产品                    C0018    1,989.19     2.84%   红外产品      航天科技集团        C0016    1,982.30     2.83%   红外产品、电路模块                    C0020     645.49      0.92%   导航业务、遥感业务                    其他单元       53.06      0.08%   信息系统业务               小计            9,291.62    13.24%   -                    I0001    4,279.65     6.10%   红外产品、导航业务      四川九洲集团               小计            4,421.82    6.30%    -                                                  红外产品、电路模块、精密光学                    通视光电     3,010.12     4.29%      通视光电                                        产品、导航业务               小计            3,483.40    4.97%    -                    H0001    1,423.01     2.03%   红外产品      中国船舶集团        H0002    1,389.38     1.98%   红外产品                    H0003     178.37      0.25%   信息系统业务               小计            2,990.76    4.26%    -            共计              23,705.74    33.79%   - 序号    集团           客户称呼    销售金额        收入占比             主要交易内容                    A0001    1,785.40     3.37%   红外产品、精密光学产品                    A0005     952.63      1.80%   信息系统业务      中电科集团                    A0008     562.44      1.06%   电路模块               小计            3,900.47    7.37%    -                                                  红外产品、电路模块、精密光学                                                  产品                                   C0001                442.87           0.84%   光电研制                                   C0015               1,769.91          3.34%   红外产品            航天科技集团                                   C0017                517.70           0.98%   导航业务                      小计                               3,640.21         6.87%    -                                                                                 红外产品、电路模块、光电研制、                                   通视光电                1,648.67          3.11%              通视光电                                                               导航业务                      小计                               2,715.04         5.13%    -                                   B0001               1,398.23          2.64%   红外产品              中建材集团                      小计                               1,796.46         3.39%    -                     共计                               15,810.33         29.86%   -               敷陈期内，公司前五大客户销售产品主要为红外产品、精密光学产品，收入            共计占比分别为 29.86%、33.79%、24.72%和 18.62%。               （2）敷陈期内前五大客户变化情况及合感性               敷陈期内，公司各期前五大客户剔重后共计 14 家，各年度收入排行、收入            金额、同比增速，以及按照敷陈期内收入变动趋势鉴别的类别情况如下表所示：                                                                                                       单元：万元 序号    客户称呼                排行     收入           排行      收入           同比        排行       收入               同比         排行           收入         型      成都众乐泰科      技有限公司      成都航天凯特      公司      武汉天眸光电      科技有限公司      普睿得（含时      全优）                  注：由于部分客户不才半年采购，因此变动类型仅辩论 2022-2024 年的收入趋势                  如上表所示，敷陈期各期公司前五大客户剔重后共计 14 家客户，按照其收             入变动趋势不错分为四类，其中：（1）增长类共 3 家，分别为巍宇光电、德芯             空间、普睿得，均为公司原有客户且敷陈期内采购限制不竭扩大；（2）新增类             刀兵装备集团、成都众乐泰科技有限公司、成都航天凯特机电科技有限公司和武             汉天眸光电科技有限公司；（3）下降类 1 家，为中电科集团；（4）波动类 4             家，分别为航天科技集团、通视光电、中建材集团、中国船舶集团。                  敷陈期内，公司对上述四类客户的收入变动情况及原因具体证明如下：                  敷陈期内，公司各期前五大客户中收入不竭增长的 3 家存量客户分别为巍宇             光电、德芯空间、普睿得，上述三名客户的收入具体变动情况如下表所示：                                                                                               单元：万元             序号    客户称呼        2025 年 1-6 月     2024 年    2023 年       2022 年        主要交易内容                                                                                制冷型产品、精密光学产                                                                                品等                  敷陈期内，公司主要向德芯空间、巍宇光电销售制冷红外产品，收入合座呈             平稳增长趋势；公司主要向普睿得销售非制冷红外产品，2024 年收入同比大幅             增长，主要系公司自研的非制冷探伤器于 2024 年终了批量供应所致。      敷陈期内，前五大客户中的新增客户共 6 家，具体如下：                                                             单元：万元 序号        客户称呼   2025 年 1-6 月    2024 年   2023 年      主要交易内容      成都众乐泰科技有限                                     制冷型产品、非制冷型产品、      公司                                            精密光学产品      成都航天凯特机电科      技有限公司      武汉天眸光电科技有                                     制冷型产品、非制冷型产品、      限公司                                           精密光学产品                                                    制冷型产品、电路模块产品、                                                    光电研制、导航产品      前五大客户中在 2023 年新增的客户包括刀兵工业集团和四川九洲集团；在 特机电科技有限公司、武汉天眸光电科技有限公司，新增客户原因证明如下：      一方面，公司敷陈期内不竭向产业链上游膨胀，跟着公司探伤器、精密光学 等产品渐渐量产后，公司产品矩阵进一步丰富，畴昔政策发展倾向于得志更多客 户需求，以提供探伤器、精密光学等光电界限基础零部件为主导标的。敷陈期内， 公司发展了刀兵装备集团、刀兵工业集团等业务面较宽、业务量较广的军工集团 客户以及四川九洲集团等大型国有详尽产业集团客户。同期，公司计划与中游集 成商共建产业生态，共同推动锑化物探伤器产品卑劣应用，提高产品渗入率。      另一方面，2024 年公司上市后计划限制不竭扩大，口碑声誉及影响力得到 进一步擢升，同期由于公司非制冷业务和精密光学业务不竭发展，红外产品矩阵 约束丰富，也诱导了较多新增客户；另外，与公司互助平稳的军工集团客户采购 周期一般不才半年放量，导致 2025 年上半年新增前五大客户较多。      敷陈期内，收入有所波动都是公司历久互助的客户，具体情况如下表所示：                                                                                     单元：万元 序号      客户称呼        2025 年 1-6 月   2024 年     2023 年    2022 年             主要交易内容         航天科技         集团                                                                        制冷型产品、精密光学产品、                                                                        电路模块等         中建材集         团         中国船舶         集团         如上表所示，波动类的客户主淌若大型国有集团客户，都是行业内知名的光 电界限客户，敷陈期内销售收入波动主要系各个集团客户下属单元较多或采购产 品品类较多，其卑劣需求变动导致收入波动。         敷陈期内，公司对中电科集团的收入组成情况如下表所示：                                                                                     单元：万元 序号          客户      主要交易内容         2025 年 1-6 月        2024 年           2023 年       2022 年                  共计                           277.39      201.64         1,850.08    3,900.47 业务支持及采购计划变动等要素影响。2024 年下降主要系 A0007 当年卑劣需求 变化未进行采购。         跟着公司市集所位和客户资源的约束擢升，2023 年公司陆续开发了四川九 洲集团、刀兵工业集团等客户，敷陈期内收入不竭增长，对中电科集团的收入下 降未对公司功绩产生首要不利影响。      （1）敷陈期内公司上前五大供应商的采购情况      敷陈期内，公司前五名供应商的称呼及采购金额如下：                                                           单元：万元 序号        供应商称呼          采购金额             占比           主要采购内容            Z0003            8,114.25      21.09%   探伤器            小计              15,289.11      39.74%   -           共计               31,337.36      81.46%   - 序号        供应商称呼          采购金额             占比           主要采购内容            Z0003           21,065.71      32.65%   探伤器            小计              32,879.87      50.96%   -           共计               46,608.10      72.24%   - 序号        供应商称呼          采购金额             占比           主要采购内容            Z0003           21,333.70      40.56%   探伤器            小计              33,175.29      63.08%   -       北京利方新业科技有限公司          2,503.50       4.76%   探伤器、电子元器件       北京昆新合泰科技有限公司          1,462.83       2.78%   探伤器            小计               3,966.34      7.54%    -                   共计              43,719.11   83.13%      -     序号            供应商称呼         采购金额           占比             主要采购内容                    Z0003          24,956.22   46.60%      探伤器                    小计             35,176.04   65.68%      -                   共计              43,026.92   80.34%           敷陈期内，公司第一大供应商采购占比较高，主要系国内具备 InSb 探伤器     量产供货智商的企业较少，公司基于采购成本、供应链安全和国产替代趋势等综     合辩论主动减少了入口型号采购量转而主要向该等供应商采购所致。跟着公司布     局的新一代制冷探伤器 T2SL 探伤器渐渐起量，以及跟着公司非制冷红外业务和     精密光学业务快速发展，公司对该等供应商采购占比将进一步下降。           （2）敷陈期内前五大供应商变化情况及合感性     家。敷陈期内，公司主要向 Z0001 过火代理商 Z0003、Z0002 采购国产 InSb 探     测器，敷陈期内采购比例分别为 65.68%、63.08%、56.87%和 54.47%，向其他供     应商采购的主要为其他型号探伤器、镜头及镜片、导航器件等原材料。           新增前五大供应商敷陈期内采购金额统计如下：                                                                     单元：万元     时间             供应商称呼       2025 上半年       2024 年度         2023 年度       2022 年度                        Z0001       2,831.86    3,808.85                 -             -                北京光昱光电技能有限公司               -    2,576.31        1,613.72         54.69 期主要向其镜片产品。2024 年基于前期互助，公司向其采购电机及模组产品， 主要用于镜头产品的电机驱动功能。 主要原因如下：（1）Z0001 在 2024 年以前通过代理商销售，2024 年新增直销 模式，两种销售模式下对公司的产品报价一致，公司 2024 年运行渐渐增加对其 径直采购比例，进而导致其进入公司前五大供应商；（2）北京光昱光电系公司 历久互助的供应商之一，主要采购内容为镜头及镜片，2023 年公司向其采购金 额为 1,613.72 万元，位列 2023 年第 7 名供应商。2024 年采购金额进一步增至 对镜片采购需求增幅较大所致。 行成立于 2018 年，注册老本 3,000 万元，主要从事红外镜头镜片、测温开辟、 光电开辟、航天电源等业务，系国度高新技能企业、河南省级专精特新企业。公 司自 2019 年与深蓝静行建立业务互助，主要向其采购镜头、镜片等光学材料和 部分入口型号制冷探伤器。2023 年以来公司精密光学业务快速发展，对深蓝静 行的采购金额相应增加，导致其进入公司前五大供应商，各期排行较为平稳。   综上，公司敷陈期内主要向 Z0001 过火代理商 Z0003、Z0002 采购国产 InSb 探伤器，公司与前五大供应商互助较为平稳。敷陈期内新增前五大供应商皆是长 期互助的企业，变化主要系公司主要向 Z0001 过火代理商 Z0003、Z0002 等供应 商采购，向其他供应商采购量较小，同期公司精密光学等业务快速增长及得志下 搭客户对探伤器型号的需求而增加了相应原材料的采购，前五大供应商变化具有 合感性。   （三）敷陈期内新增前五大客户和前五大供应商的获取方式、互助历史， 与该客户、供应商新增交易的原因，是否具有生意合感性，是否与上市公司控 股股东、施行阻挡东谈主、董事、监事及高等料理东谈主员存在关联关系            （1）敷陈期内新增前五大客户的获取方式、互助历史，与该客户新增交易          的原因，是否具有生意合感性，是否与上市公司控股股东、施行阻挡东谈主、董事、          监事及高等料理东谈主员存在关联关系            敷陈期内，公司新增的前五大客户及相干信息如下：                                                                      是否存在 新增年份        客户称呼     获取方式     互助历史             新增交易原因                                                                      关联关系           成都众乐泰科技                      商务谈判     2024 年                                  否            有限公司                         公司于上市当年开发的新客户，因           成都航天凯特机                       2025 年上半年国有军工客户上半年                      商务谈判     2024 年                                  否           电科技有限公司                       放量较少，因此成为本期前五大客   半年                 商务谈判     2024 年                                  否            技有限公司                                         公司与德芯空间互助较为平稳，           浙江德芯空间信                      商务谈判     2021 年    2025 年上半年国有军工客户上半年            否           息技能有限公司                                         放量较少，因此成为前五大                      三方比价、招             主要系 K0003 和 K0004 客户在 2024            刀兵工业集团             2020 年                                  否                       投标等               年采购增加所致                                         刀兵装备集团为公司在 2024 年新开            刀兵装备集团    三方比价     2024 年                                  否           深圳市时全优供                       2024 年公司自研的非制冷探伤器量           应链有限公司（含                      商务谈判     2021 年    产，客户增加了采购限制，在 2024            否           深圳市普睿得科            技有限公司）                       年景为公司前五大客户                                         公司通过参与其三方比价，向客户                      三方比价、招            四川九洲集团             2023 年    提供技能清单和报价，经评测和比               否                       投标等                      竞争性谈判、             客户面向及格供应商公开询价，公            中国船舶集团             2022 年                                  否                       招投标等              司通过竞争性谈判后公司胜出            由上表可知，公司新增前五大客户主要通过客户邀请或组织的产品比测、竞          争性谈判、面向及格供应商公开询价、公开招标等公谈公正的方式获取订单，多          数客户与公司皆有一定的互助基础，同期公司也积极拓展新客户，因此公司前五          大客户变化具有合感性。敷陈期内，该等客户与公司控股股东、施行阻挡东谈主、董          事、监事及高等料理东谈主员不存在关联关系。            （2）敷陈期内新增前五大供应商的获取方式、互助历史，与该供应商新增          交易的原因，是否具有生意合感性，是否与上市公司控股股东、施行阻挡东谈主、          董事、监事及高等料理东谈主员存在关联关系             敷陈期内，公司新增的前五大供应商及相干信息如下：            供应商名             互助历                                   是否存在 新增年份                获取方式                      新增交易原因              称               史                                    关联关系            北京巨利     三方询比            源科技有     价，及格供   2023 年                                 否             限公司     应商名录                     签署政策合            2020 年运行建立政策互助伙伴关系，但 Z0001                     作条约，拥            在 2024 年以前仅通过代理商销售，2024 年新             Z0001           2020 年                                 否                     有优先购买            增直销模式且同期报价与代理商一致，因此公            北京光昱     三方询比             2020 年运行互助的历久供应商之一， 2024 年            光电技能     价，及格供   2020 年   采购金额增加主要系公司对镜头、镜片的采购          否            有限公司     应商名录             需求增加所致，互助关系平稳                     三方询比                                      购金额增加主要系公司对镜头、镜片的采购需                                      求增加所致，2023-2025 年上半年均为公司前五                     应商名录                                      大供应商，互助关系平稳             由上表可知，公司新增前五大供应商主要通过三方比价后进入公司及格供应          商名录。敷陈期内前五大供应商较为平稳，多数新增供应商与公司互助时候较长，          变化主要系公司主要向 Z0001 过火代理商 Z0003、Z0002 等供应商采购，向其供          应商采购量较小，同期公司精密光学等业务快速增长及得志下搭客户对探伤器型          号的需求而增加了相应原材料的采购，前五大供应商变化具有合感性。敷陈期内，          该等供应商与公司控股股东、施行阻挡东谈主、董事、监事及高等料理东谈主员不存在关          联关系。             （四）核查按序及核查论断             保荐机构推广了以下核查按序：             （1）获取公司采购大表，了解公司探伤器等重要原材料采购情况，查阅访          谈提纲，了解 Z0001 与 Z0002、Z0003 的关系，了解 Z0001 通过 Z0002、Z0003          销售的原因；通过访谈相干负责东谈主，了解公司同期存在径直采购和迤逦采购的原          因及合感性；     （2）获取收入成本大表和采购大表，了解销售内容和采购内容，了解主要 客户和供应商变化情况，查阅访谈提纲及公开信息查阅相干客户供应商基本情况， 访谈公司采购及销售负责东谈主，了解该等客户供应商销售及采购变化的原因及合理 性；     （3）通过查阅访谈提纲，访谈相干负责东谈主，了解新增前五大客户和前五大 供应商的获取方式、互助历史，与该客户、供应商新增交易的原因，是否具有商 业合感性；查阅相干公司股权机构，查阅公司控股股东、施行阻挡东谈主、董事、监 事及高等料理东谈主员视察表，了解相干客户供应商与公司是否存在关联关系。     经核查，保荐机构以为：     （1）2024 年 Z0001 二期产线开辟采购基本完成，短期内无扩产计划，同期 投资东谈主要求其具备独处市集销售智商，因此其增加了直销模式，而两种销售模式 下公司对其采购价钱一致，径直或迤逦采购对公司无施行影响；     （2）公司主要客户变化主要系公司上市后口碑声誉约束擢升，以及公司产 品认同度进一步提高，诱导了较多客户；同期由于各集团客户下属公司较多，具 体客户需求变动导致前五大客户有所变化；前五大新增客户与公司不存在关联关 系。     （3）公司与前五大供应商互助较为平稳。敷陈期内新增前五大供应商皆是 历久互助的企业，变化主要系公司主要向 Z0001 过火代理商 Z0003、Z0002 等供 应商采购，向其他供应商采购量较小，同期公司精密光学等业务快速增长及得志 下搭客户对探伤器型号的需求而增加了相应原材料的采购，前五大供应商变化具 有合感性。前五大新增供应商与公司不存在关联关系。     九、刊行东谈主本次刊行是否已取得特定行业有权机关审批文献，如是，请说 明相干内容，特定行业开展业务的禀赋是否不竭在有用期内，是否实时进行续 期     （一）本次刊行已取得特定行业有权机关审批文献   刊行东谈主本次刊行一经取得国度国防科技工业局出具的批复文献以及北京市 国防科学技能工业办公室出具的批复文献，前述把持机关同意本次刊行。   （二）特定行业开展业务的禀赋均在有用期内   敷陈期内刊行东谈主开展特定业务的坐蓐许可证、阅历文凭、质地料理体系认证 文凭等禀赋均不竭在有用期内并实时进行续期。   （三）核查按序及核查论断   保荐机构推广了以下核查按序：   （1）现场查阅刊行东谈主已取得的特定行业有计划机关审批文献；   （2）现场查阅刊行东谈主在敷陈期内取得的特定行业开展业务的禀赋；   （3）查阅特定行业相干法律、法则、规范性文献对于业务禀赋的规范性要 求；   （4）查阅刊行东谈主出具的书面证明文献。   经核查，保荐机构以为：   （1）刊行东谈主本次刊行已取得特定行业有权机关审批文献。   （2）敷陈期内刊行东谈主张开特定业务的禀赋均不竭在有用期内并实时进行续 期。   十、列示可能波及财务性投资相干司帐科目明细，包括账面价值、具体内 容、是否属于财务性投资、占最近一期末归母净金钱比例等；结合最近一期期 末对外股权投资情况，包括公司称呼、账面价值、持股比例、认缴金额、实缴 金额、投资时候、主营业务、是否属于财务性投资、与公司产业链互助具体情 况、后续处置计划等，证明公司最近一期末是否存在持有较大的财务性投资（包        括类金融业务）的情形；自本次刊行相干董事会前六个月于今，公司已实施或        拟实施的财务性投资的具体情况，证明是否波及召募资金扣减情形          （一）列示可能波及财务性投资相干司帐科目明细，包括账面价值、具体        内容、是否属于财务性投资、占最近一期末归母净金钱比例等          根据《证券期货法律适宅心见第 18 号》“一、对于第九条“最近一期末不        存在金额较大的财务性投资”的意会与适用”，1、财务性投资包括但不限于：        投资类金融业务；非金融企业投资金融业务（不包括投资前后持股比例未增加的        对集团财务公司的投资）；与公司主营业务无关的股权投资；投金钱业基金、并        购基金；拆借资金；寄予贷款；购买收益波动大且风险较高的金融产品等；2、        围绕产业链高卑劣以获取技能、原料或者渠谈为目的的产业投资，以收购或者整        合为目的的并购投资，以拓展客户、渠谈为目的的拆借资金、寄予贷款，如恰当        公司主营业务及政策发展标的，不界定为财务性投资。          松手 2025 年 6 月 30 日，公司可能波及财务性投资的相干科目具体情况如下：                                                          单元：万元  司帐科目称呼      账面价值           主要内容          占期末归母净金钱比例     是否组成财务性投资 货币资金         33,665.10   银行进款等                  17.68%      否                          包括押金、保证金、员 其他应收款          475.93                            0.25%     部分组成                          工备用金和其他交游款                          待抵扣进项税、待摊费 其他流动金钱        1,243.64                           0.65%      否                          用和预缴企业所得税 历久股权投资         234.73    春联营企业的投资                0.12%     部分组成 其他权益器具投资      6,837.10   对参股公司的投资                3.59%      否                          看成有限合伙东谈主对合伙 其他非流动金融金钱      600.00                            0.32%      是                          企业的出资                          包括预支开辟款、预支 其他非流动金钱      18,854.39   工程款和预支技能开发              9.90%      否                          费          松手 2025 年 6 月 30 日，公司货币资金主要为银行进款和其他货币资金，其        中，其他货币资金主要为保函保证金，不波及财务性投资。   松手 2025 年 6 月 30 日，公司其他应收款包括押金、保证金、职工备用金和 其他交游款。其中，押金、保证金、职工备用金均系公司日常计划行动产生，不 组成财务性投资；其他交游款中，包括对北京梦旭长航科技有限公司的拆借债本 息 245.18 万元，该笔款组成财务性投资，北京梦旭长航科技有限公司已于 2025 年 7 月足额清偿本息；除拆借债外，其他交游款主要为代收代付职工社保公积金， 由于刊行东谈主职工社保公积金的交纳与薪酬披发的时候有互异，即公司先行垫付当 月交纳社保后次月薪酬披发时从薪酬中扣除，由此形成的差额暂时计入其他应收 款，代收代付职工社保公积金均不组成财务性投资。   松手 2025 年 6 月 30 日，公司其他流动金钱包括待抵扣进项税、待摊用度和 预缴企业所得税，均为公司日常计划形成，不组成财务性投资。   松手 2025 年 6 月 30 日，公司历久股权投资均为春联营企业的投资，明细如 下：                                              单元：万元  被投资单元     账面余额         占期末归母净金钱比例       是否组成财务性投资  晶名光电           83.55            0.04%       否  天成永航          151.17            0.08%       是      共计        234.72            0.12%       -   公司历久股权投资均为春联营企业的投资。其中：   （1）晶名光电主要从事锑化物半导体材料的研发与坐蓐业务，属于公司制 冷型红外探伤器产品的上游原材料，公司对晶名光电的投资属于围绕产业链高下 游以获取技能、原料或者渠谈为目的的产业投资，不组成财务性投资；   （2）天成永航主要从事航空发动机振动检测业务，是光电技能的潜在应用 界限，但现在尚未形成业务协同，出于严慎性原则，将公司对天成永航的投资界 定为财务性投资。   松手 2025 年 6 月 30 日，公司其他权益器具投资明细如下：                                                   单元：万元  被投资单元      账面余额         占期末归母净金钱比例       是否组成财务性投资  国科半导体        4,800.45            2.52%       否   兴华衡辉         650.00             0.34%       否   国成仪器         786.65             0.41%       否   艾迪科技         500.00             0.26%       否 浙江石虎山具身智  能科技有限公司    共计         6,837.10            3.59%       -   公司其他权益器具投资主要为对红皮毛干业务界限的布局。国科半导体主要 从事 II 类超晶格外延材料研发与坐蓐业务，属于公司红外业务的上游；国成仪 器主要从事 MBE 开辟研发与坐蓐业务，属于公司 红外业务的上游；兴华衡辉 主要从事探伤器研发与坐蓐业务，属于公司红外业务的上游；艾迪科技主要从事 光电界限产品开发和服务业务，是光电行业内较为知名的公司；石虎山具身智能 主要提供具身智能产品及服务，公司红外产品可用于具身智能的视觉和探伤模块， 属于公司红外业务的卑劣，公司投资石虎山具身智能主要系看好具身智能行业发 展，并为产品在具身智能界限应用奠定基础。因此，公司其他权益器具投资属于 围绕产业链高卑劣以获取技能、原料或者渠谈为目的的产业投资，不组成财务性 投资。   公司全资子公司天虹晟大于 2025 年 4 月与普通合伙东谈主苏州驰星泽和投资管 理合伙企业（有限合伙）过火他有限合伙东谈主签署了《苏州驰星睿启投长途理合伙 企业（有限合伙）有限合伙条约》，拟看成有限合伙东谈主，拟使用自有资金 3,000.00 万元参与投资苏州驰星睿启投长途理合伙企业（有限合伙），松手现在已参预   松手 2025 年 6 月 30 日，公司其他非流动金钱包括预支开辟款、预支工程款 和预支技能开发费，均系神态莳植形成，不组成财务性投资。      要而言之，松手敷陈期末，公司财务性投资金额为 996.35 万元，占归母净 金钱的比例为 0.52%，占比较低，公司不存在持有金额较大财务性投资的情形。      （二）结合最近一期期末对外股权投资情况，包括公司称呼、账面价值、 持股比例、认缴金额、实缴金额、投资时候、主营业务、是否属于财务性投资、 与公司产业链互助具体情况、后续处置计划等，证明公司最近一期末是否存在 持有较大的财务性投资（包括类金融业务）的情形      最近一期期末，公司对外投资包括 8 家企业，其中除天成永航、苏州驰星睿 启投长途理合伙企业（有限合伙）外，其余 6 家企业均属于围绕公司所处产业链 高卑劣或应用界限，以获取技能、原料、服务、渠谈，或终了产品布局、业务延 伸为目的的产业投资。      晶名光电、兴华衡辉、国科半导体、国成仪器等均为公司产业链上游企业， 是公司为获取原料、技能等布局的产业；艾迪科技和石虎山具身智能是公司产业 链卑劣企业，是公司为获取渠谈、拓展市集、倾销产品等布局的产业。其中晶名 光电主要从事锑化物半导体材料的研发与坐蓐业务，其主要产品属于公司制冷型 红外探伤器产品的上游原材料；兴华衡辉主要从事探伤器研发与坐蓐业务，属于 公司红外业务的上游；国科半导体主要从事 II 类超晶格外延材料研发与坐蓐业 务，属于公司红外业务的上游。艾迪科技主要从事光电界限产品开发和服务业务， 是公司布局卑劣拓展业务的重要投资；石虎山具身智能积极拓展应用界限布局的 新兴产业界限，公司产品可应用于具身智能的视觉感知、探伤模块。      最近一期末，刊行东谈主对外股权投资情况如下： 序号         被投资单元              持股比例           投资时候 序号            被投资单元                持股比例             投资时候       苏州驰星睿启投长途理合伙企业           （有限合伙）      被投资企业公司称呼、账面价值、持股比例、认缴金额、实缴金额、投资时 间、主营业务、是否属于财务性投资、与公司产业链互助具体情况、后续处置计 划等情况如下：       被投资企业                    无锡晶名光电科技有限公司        成当场间                             2020.7.13        注册老本                            410.67 万元        主营业务                    半导体材料研发与坐蓐业务        投资时候                             2021.1.5        认缴金额                                 4 万元        实缴金额                                 4 万元        持股比例                                 0.97%       对应司帐科目                          历久股权投资      敷陈期末账面价值                           83.55 万元     是否属于财务性投资                                否                       晶名光电主要从事锑化物半导体材料的研发与坐蓐业务，                       属于公司制冷型红外探伤器产品的上游原材料，公司对晶 与公司产业链互助具体情况                       名光电的投资属于围绕产业链高卑劣以获取技能、原料或                              者渠谈为目的的产业投资                         公司暂无处置计划，后续将根据畴昔发展诡计以       后续处置计划                              及业务情况细目相应计划       被投资企业                    北京天成永航科技有限公司        成当场间                            2023.12.27        注册老本                            555.56 万元        主营业务                        航空发动机振动检测业务        投资时候                            2023.12.27        认缴金额                            225.00 万元        实缴金额                            225.00 万元     持股比例                          40.50%   对应司帐科目                       历久股权投资   敷陈期末账面价值                      151.17 万元  是否属于财务性投资                          是                天成永航主要从事航空发动机振动检测业务，是光电技能 与公司产业链互助具体情况                   的潜在应用界限，但现在尚未形成业务协同                  公司暂无处置计划，后续将根据畴昔发展诡计以   后续处置计划                       及业务情况细目相应计划    被投资企业             浙江石虎山具身智能科技有限公司     成当场间                        2025-04-22     注册老本                       1,111.11 万元     主营业务                     具身智能产品及服务     投资时候                         2025.5.29     认缴金额                        111.11 万元     实缴金额                        100.00 万元     持股比例                           10%   对应司帐科目                     其他权益器具投资   敷陈期末账面价值                      100.00 万元  是否属于财务性投资                          否                浙江石虎山具身智能科技有限公司主要从事具身智能产品 与公司产业链互助具体情况   及服务，公司产品可用于具身智能产品的视觉和探伤模块。                  石虎山具身智能成当场间较短，现在尚未开展互助                   公司暂无处置计划，后续将根据畴昔发展诡计以   后续处置计划                        及业务情况细目相应计划    被投资企业                    南京国科半导体有限公司     成当场间                        2019.10.21     注册老本                        424.85 万元     主营业务            II 类超晶格外延材料研发与坐蓐业务     投资时候         2021.12.28、2022.3.17、2023.5.31 和 2025.1.8     认缴金额                        69.92 万元     实缴金额                        49.89 万元     持股比例                          16.46%   对应司帐科目                     其他权益器具投资   敷陈期末账面价值                    4,800.45 万元  是否属于财务性投资                        否                国科半导体主要从事 II 类超晶格外延材料研发与坐蓐业 与公司产业链互助具体情况                      务，属于公司红外业务的上游                  公司暂无处置计划，后续将根据畴昔发展诡计以   后续处置计划                       及业务情况细目相应计划    被投资企业                无锡兴华衡辉科技有限公司     成当场间                       2020.10.9     注册老本                      1,873.30 万元     主营业务                    探伤器研发与坐蓐业务     投资时候                        2021.1.4     认缴金额                       16.04 万元     实缴金额                       16.04 万元     持股比例                         0.86%   对应司帐科目                     其他权益器具投资   敷陈期末账面价值                     650.00 万元  是否属于财务性投资                        否                兴华衡辉主要从事探伤器研发与坐蓐业务，属于公司红外 与公司产业链互助具体情况                          业务的上游                  公司暂无处置计划，后续将根据畴昔发展诡计以   后续处置计划                       及业务情况细目相应计划    被投资企业                国成仪器（南京）有限公司     成当场间                       2021.08.17     注册老本                       555.56 万元     主营业务                    飞机发动机故障检测业务     投资时候                       2021.3.23     认缴金额                       55.56 万元     实缴金额                       55.56 万元     持股比例                         8.82%   对应司帐科目                     其他权益器具投资   敷陈期末账面价值                     786.65 万元  是否属于财务性投资                        否                国成仪器主要从事 MBE 开辟研发与坐蓐业务，属于公司红 与公司产业链互助具体情况                           外业务的上游                  公司暂无处置计划，后续将根据畴昔发展诡计以   后续处置计划                       及业务情况细目相应计划    被投资企业                艾迪科技（山东）有限公司     成当场间                      2013.10.25     注册老本                     2,051.28 万元     主营业务               光电界限产品开发和服务业务     投资时候                      2024.12.13     认缴金额                      51.28 万元     实缴金额                      51.28 万元     持股比例                        2.50%   对应司帐科目                    其他权益器具投资   敷陈期末账面价值                    500.00 万元  是否属于财务性投资                        否                艾迪科技主要从事光电界限产品开发和服务业务，是公司 与公司产业链互助具体情况                   所处界限的企业，有助于公司开拓卑劣市集                  公司暂无处置计划，后续将根据畴昔发展诡计以   后续处置计划                       及业务情况细目相应计划    被投资企业         苏州驰星睿启投长途理合伙企业（有限合伙）     成当场间                      2022-02-16     注册老本                     20,000.00 万元     主营业务                         投资     投资时候                       2025.5.9     认缴金额                     3,000.00 万元     实缴金额                      600.00 万元     持股比例                         15%   对应司帐科目                    其他非流动金融金钱   敷陈期末账面价值                    600.00 万元  是否属于财务性投资                        是                苏州驰星主要由苏州、成都、福州国资等国资布景基金或                企业联络建立的悉力于于新兴界限投资的产业基金。公司参 与公司产业链互助具体情况                与该基金投资主要系加强与处所政府互助，寻找与新兴产                    业互助契机，扩展公司产品应用界限。                  公司暂无处置计划，后续将根据畴昔发展诡计以   后续处置计划                       及业务情况细目相应计划   综上，公司对外投资中除天成永航、苏州驰星睿启投长途理合伙企业（有限 合伙）属于财务性投资外，其他对外投资都是公司高卑劣或行业界限公司。最近 一期末，公司不存在持有较大的财务性投资的情形。   （三）自本次刊行相干董事会前六个月于今，公司已实施或拟实施的财务 性投资的具体情况，证明是否波及召募资金扣减情形 和第二届董事会第十二次会议，审议通过本次刊行相干议案。公司全资子公司天 虹晟大于 2025 年 4 月与普通合伙东谈主苏州驰星泽和投长途理合伙企业（有限合伙） 过火他有限合伙东谈主签署了《苏州驰星睿启投长途理合伙企业（有限合伙）有限合 伙条约》，拟看成有限合伙东谈主，使用自有资金 3,000 万元参与投资苏州驰星睿启 投长途理合伙企业（有限合伙）。除该笔投资外，自董事会决议日前六个月（2024 年 10 月 28 日起算）于今，公司不存在实施或拟实施其他财务性投资（包括类金 融投资）的情况，不存在新增或拟新增对金融业务投资的情况，不存在新增或拟 新增其他与主营业务无关的股权投资，不存在新投资或拟投资设立其他产业基金、 并购基金的情况，不存在新增拆借资金、寄予贷款的情况，不存在新增或拟购买 收益波动大且风险较高的金融产品的情形。   本次刊行相干董事会决议日前六个月于今新参预和拟参预的财务性投资 届董事会第十次会议审议通过本次刊行决策，细目本次拟刊行可转债的总和不超 过东谈主民币 91,000 万元（含本数）；2025 年 7 月 3 日，公司召开第二届董事会第 十二次会议，审议通过矫正后的刊行决策，扣除公司已实施或拟实施的财务性投 资 3,000 万元后，细目本次拟刊行可转债的总和不越过东谈主民币 88,000 万元（含本 数）。   因此，自本次刊行相干董事会前六个月于今，公司存在已实施或拟实施的财 务性投资，波及召募资金扣减情形，公司已扣减召募资金限制并召开董事会审议 矫正后的刊行决策，恰当《证券期货法律适宅心见第 18 号》《监管礼貌适用指 引—刊行类第 7 号》的相干要求。   （四）核查按序及核查论断   保荐机构推广了以下核查按序：   （1）获取公司财务报表，了解相干可能波及财务性投资相干司帐科目明细 情况，分析是否属于财务性投资；   （2）获取最近一期对外股权投资情况，了解相干投资标的基本情况、业务 界限、与公司业务协同关系等，分析是否属于财务性投资；   （3）了解公司自本次刊行相干董事会前六个月于今，公司已实施或拟实施 的财务性投资的具体情况，了解投资金额及投资标的，分析投资合感性，分析相 关财务性投资的扣减情况。   经核查，保荐机构以为：   （1）松手敷陈期末，公司财务性投资金额及占比较低，公司不存在持有金 额较大财务性投资的情形；   （2）最近一期期末，公司对外投资主要为围绕公司所处产业链高卑劣或应 用界限，以获取技能、原料、服务、渠谈，或终了产品布局、业务蔓延为目的的 产业投资，部分暂不具备协同效应的投资已包摄为财务性投资；   （3）自本次刊行相干董事会前六个月于今，公司已实施或拟实施的财务性 投资主要为对苏州驰星睿启投长途理合伙企业（有限合伙）的 3,000.00 万元拟投 资金额，该等资金已从召募资金扣减。 问题二   本次向不特定对象刊行可改动公司债券拟召募资金总和不越过东谈主民币 下简称神态一）、超精密长波红外镜头产线莳植神态（以下简称神态二）、近 红外 APD 光电探伤器产线莳植神态（以下简称神态三）、中波红外半导体激光 器莳植神态（以下简称神态四）和补充流动资金。刊行东谈主首发召募资金 4.41 亿 元，用于光电产品研发及产业化莳植神态、超精密光学加工中心莳植神态、光 电芯片研发中心莳植神态及补充流动资金。松手敷陈期末，神态三、神态四尚 未取得环评备案。神态一、神态二及神态四的用地为租出用地。    神态一拟莳植无尘车间并引入相干开辟，拟建成陶瓷封装坐蓐线和 WLP （Wafer-level packaging，晶圆级封装）、COB（Chips on Board，板上芯片 封装）封装坐蓐线，形成多种规格的非制冷红外探伤器坐蓐智商。公司现在具 备探伤器自研智商，但尚不具备自主坐蓐智商，主要通过委外方式完成坐蓐。 神态一十足达产后展望可终了年均销售收入 20,630.09 万元，神态里面收益率 为 16.44%。    神态二拟引入先进坐蓐开辟，对长波及甚长波制冷型红外镜头、中长波复 合镜头以及上述镜头所需的超精密非球面镜片进行限制化坐蓐。公司镜头、镜 片订单限制较大，自有产线无法实时得志客户需求，公司部分非症结工序通过 寄予加工方式完成。神态十足达产后展望可终了年均销售收入 14,070.38 万元， 神态里面收益率为 12.44%。    神态三拟莳植尺度半导体洁净厂房，引入相干开辟，对近红外 APD 光电探 测器进行产业化，APD 光电探伤器可世俗应用于激光制导、激光通讯、激光雷达 等界限。神态十足达产后展望可终了年均销售收入 13,308.75 万元，神态里面 收益率为 13.60%。    神态四拟引进相干症结开辟，莳植洁净间及产线，坐蓐中波红外半导体激 光器，该激光器在特种装备、环保、医疗等界限应用世俗。神态十足达产后预 计可终了年均销售收入 16,502.50 万元，神态里面收益率为 19.36%。    请刊行东谈主补充证明：（1）结合松手现在环评批复、备案进展情况，证明是 否已取得募投神态开展所需的相干禀赋、认证、许可及备案，是否可能对本次 刊行组成施行性禁锢；募投神态使用租出地盘的原因及合感性，证明地盘的用 途、使用年限、租用年限、房钱及到期后对地盘的处置计划，是否坚硬了历久 的地盘租出合同，对刊行东谈主畴昔坐蓐计划的不竭性是否存在首要不利影响。（2） 在公司对非制冷红外探伤器经受委外坐蓐模式的情况下，证明神态一世产模式 从委外坐蓐变成自产、神态二部分非症结工序由寄予加工改为自主加工的必要 性和经济性。（3）结合神态一世产产品的具体情况，证明神态一和上次募投项 目、现存业务的区别与有计划，包括但不限于在坐蓐工序、开辟引进、产品具体 规格和技能参数、单元价钱等方面的对比，结合本次募投同型号产品已终了收 入情况，证明召募资金是否主要投向主业，是否存在肖似莳植的情形。（4）分 别比较证明神态二、神态三、神态四和上次募投神态、现存业务的区别与有计划， 包括但不限于在应用界限、坐蓐工序、开辟引进、产品具体规格和技能参数、 单元价钱等方面的对比，是否波及新产品或新技能，是否已完成中试或达到同 等状态，证明召募资金是否主要投向主业，是否具备开展本次募投神态所需的 技能、东谈主员、专利等储备，是否存在短期内无法盈利的风险以及对刊行东谈主的影 响，是否存在首要不细目性或首要风险。（5）结合各募投神态的具体产能情况、 行业发展趋势、相干产品市集空间、刊行东谈主市集所位、在手订单或意向性合同、 已有产能、在建产能、正在履行的投资条约、同业业公司可比神态及扩产情况 等，量化测算本次各募投神态的施行产能开释情况，从销量角度证明新增产能 限制怎么消化，与市集需求情况是否匹配，是否存在产能多余风险，拟选定的 产能消化措施。（6）敷陈期内公司各主要产品毛利率存在较大波动，列示本次 各募投神态波及的产品型号、展望毛利率等效益测算情况，结合敷陈期内刊行 东谈主类似产品、前募类似产品以及同业业公司可比产品的效益测算情况以及症结 假定等，证明本次募投神态的效益测算是否合理、严慎。（7）结合刊行东谈主本次 募投神态固定金钱、无形金钱等投资程度安排，现存在建工程的莳植程度、预 计转固时候、刊行东谈主现存固定金钱和无形金钱折旧摊销计提情况、折旧摊销政 策等，量化分析相干折旧摊销对刊行东谈主畴昔计划功绩的影响。（8）结合现存及 在建（租出）工场、寝室及办公场所等面积和施行使用等情况，证明本次召募 资金用于基建投资的具体内容过火必要性，是否可能出现闲置的情况，为防守 闲置情形拟选定的措施及有用性。（9）证明本募神态在本次刊行董事会前的投 资情况，召募资金参预是否包含董事会前参预的资金，非白叟性开销比例是否 恰当要求，是否恰当《监管礼貌适用指引——刊行类第 7 号》7-4 的相干礼貌。      请刊行东谈主补充泄漏相干风险。      请保荐东谈主核查并发表明确意见，请司帐师核查（2）（6）（7）（8）（9） 并发表明确意见，请刊行东谈主讼师核查（1）（2）（3）（4）（5）（9）并发表 明确意见。      回报：      一、结合松手现在环评批复、备案进展情况，证明是否已取得募投神态开 展所需的相干禀赋、认证、许可及备案，是否可能对本次刊行组成施行性禁锢； 募投神态使用租出地盘的原因及合感性，证明地盘的用途、使用年限、租用年 限、房钱及到期后对地盘的处置计划，是否坚硬了历久的地盘租出合同，对发 行东谈主畴昔坐蓐计划的不竭性是否存在首要不利影响      （一）募投神态的环评批复、备案进展情况      松抄本回报出具日，刊行东谈主本次刊行募投神态的神态备案及环评批复情况如 下： 序号         神态             神态备案                     环评批复                   苏州工业园区行政审批局出具               苏州工业园区生态环境局出具       非制冷红外探      的《江苏省投资神态备案证》               的《苏州工业园区莳植神态环       测器莳植神态       （备案证号：苏园行审备                境影响评价与排污许可审批意                       〔2025〕669 号）            见》（审批文号：H20250113）                   杭州市拱墅区发展转变和经济       超精密长波红      信息化局出具的《浙江省工业         设神态        备案告知书》（神态代码：                                               成都市生态环境局出具的《成                   成都市温江区发展和转变局出               都市生态环境局对于成都天成       近红外 APD 光   具的《四川省固定金钱投资项               锦创科技服务有限公司近红外        莳植神态       备【2504-510115-04-01-347247】 目环境影响敷陈表的批复》                                                          （文                        FGQB-0172 号）           号：成环审（承诺）〔2025〕 序号      神态         神态备案              环评批复                苏州工业园区行政审批局出具    苏州工业园区生态环境局出具       中波红外半导                的《江苏省投资神态备案证》    的《苏州工业园区莳植神态环                （备案证号：苏园行审备      境影响评价与排污许可审批意         神态                  〔2025〕583 号）   见》（审批文号：20250070）      根据杭州市生态环境局拱墅分局出具的《对于国科天成科技股份有限公司超 精密长波红外镜头产线莳植神态出具豁免环评审批肯求的复函》，刊行东谈主超精密 长波红外镜头产线莳植神态未纳入莳植神态环境影响评价料理，无需办理环评手 续。补充流动资金不波及神态备案及环评手续。除此之外，松抄本回报出具日， 刊行东谈主本次刊行的募投神态均已取得神态立项备案以及环境影响评价的批复文 件。      除前述神态立项备案、环评手续外，刊行东谈主本次刊行的募投神态不波及需办 理其他禀赋、认证、许可及备案的情形。      综上，刊行东谈主已取得了募投神态开展所需的相干禀赋、认证、许可及备案， 不存在对本次刊行组成施行性禁锢的情形。      （二）募投神态使用租出厂房的原因及合感性      刊行东谈主本次刊行的募投神态中，近红外 APD 光电探伤器产线莳植神态系使 用已购置地盘，非制冷红外探伤器莳植神态、超精密长波红外镜头产线莳植神态、 中波红外半导体激光器莳植神态拟使用租出厂房。      非制冷红外探伤器莳植神态、超精密长波红外镜头产线莳植神态、中波红外 半导体激光器莳植神态拟使用租出厂房，主要辩论以下要素： 将资金聚首于购置坐蓐开辟、产线莳植等中枢业务武艺，提高资金使用效劳。 赁训练场所可快速启动神态莳植，确保实时进入市集、反应市集需求，形成有用 市集竞争力。     供更高的无邪性，更高效地支撑支持产能或更换场所，幸免形成固定金钱办事。     基建资源及相干产业集群上风。         （三）募投神态的用地/厂房情况以及对刊行东谈主畴昔坐蓐计划不竭性的影响         刊行东谈主本次刊行的募投神态中，近红外 APD 光电探伤器产线莳植神态系使     用购置地盘，该神态的实檀越体天成锦创一经取得前述神态用地的产权文凭（川     （2025）温江区不动产权第 0001432 号）。除前述情形外，非制冷红外探伤器建     设神态、超精密长波红外镜头产线莳植神态、中波红外半导体激光器莳植神态拟     使用租出厂房，具体情况如下：     承                                                                           到期 序             条约                 面积        地盘   地盘使     租   出租东谈主            地址                                租出期限         房钱        处置 号             称呼                （㎡）        用途   用年限     东谈主                                                                           计划               《东谈主               工智     苏州工业                                                                       已支付         苏州工   能产     园区金鸡                                  F2 栋                                22.87 万     天   业园区   业园      湖通衢                                暂未商定                                 （未约        工业                         元意向                                 定具体        用地                        金，暂未     昂   展有限   租出     工智能产                                  期限                                 面积）                                  商定具体         公司    意向     业园 F2                                                                       的房钱               条约        栋               书》                                                                      每半年支         杭开                                                           付一次，     天   （杭    《房     杭州市拱                                2025 年 6    前十二期       未约                                                 至 2054     桴   州）创   屋租     墅区康景                  工业            月 1 日至      96.86 万    定续     光   新创业   赁合     路 18 号                用地            2033 年 11   元/期；第      期条     电   园区有   同》     12 幢 1 楼                             月 30 日     十三期开       款         限公司                                                          始 101.71                                                                      万元/期               《苏     苏州工业     苏   苏州纳   州纳     园区金鸡                                2025 年 10                                                 至 2068     州   米科技   米城      湖通衢                  工业            月 1 日至      13.61 万     燧   发展有   租出     99 号纳                 用地            2028 年 9     元/月     石   限公司   意向     米城 46                                月 30 日               条约》     幢4层   前述第 1 项租出房产现在仅与出租方签署租出意向条约，刊行东谈主将根据募投 神态实施程度，按照租出意向条约的商定届时与出租方签署庄重租出合同。出租 方苏州工业园区科技发展有限公司已出具《证据函》，证据将按照租出意向条约 商定的方式和条件与天芯昂履行庄重签约手续，其专门愿向天芯昂历久租出前述 房屋，如庄重签署的租出合同到期，且天芯昂不存在首要误期行动或已承担误期 办事，在同等市集条件下其有权优先承租，其惬心配合办理相干续签事宜。   前述第 2 项租出房产已签署《房屋租出合同》，租出期限为 8.5 年，租出期 限较长，但未商定续期条目。根据《民法典》第七百三十四条第二款礼貌：“租 赁期限届满，房屋承租东谈主享有以同等条件优先承租的权益”。因此，即使该房屋 租出到期，同等条件下，公司有优先承租的权益。   前述第 3 项租出房产现在仅与出租方签署租出意向条约，刊行东谈主将根据募投 神态实施程度，按照租出意向条约的商定届时与出租方签署庄重租出合同。出租 方苏州纳米科技发展有限公司已出具《证据函》，证据将按照租出意向条约的约 定与苏州燧石签署庄重的租出合同，其专门愿向苏州燧石历久租出前述房屋，在 庄重签署的租出合同到期后，如苏州燧石不存在首要误期行动或已承担误期办事， 其在同等市集条件下有权优先承租，其惬心配合办理相干续签事宜。   根据刊行东谈主提供的本次刊行募投神态的可行性研究敷陈，刊行东谈主的坐蓐计划 不属于重羞耻行业，本次刊行的相干募投神态主要能耗为电能，在莳植时间与建 成后产生的羞耻物较少，对坐蓐场所的排污智商要求及环评手续要求较低，坐蓐 场所具备可替代性。即使后续发生变化导致公司无法租出相干厂房，刊行东谈主也可 找到恰当要求的替代厂房。   刊行东谈主施行阻挡东谈主罗珏典、吴明星出具了承诺函，承诺“如刊行东谈主过火子公 司因租出房产不规范情形导致刊行东谈主过火子公司所坚硬的房屋租出合同无效或 有计划房屋建筑物被责令根除等情形，致使刊行东谈主过火子公司无法陆续使用上述房 屋的，本东谈主将积极选定有用措施，包括但不限于协助安排提供雷同或相似条件的 房产供相干企业计划使用等，确保各相干企业业务计划不竭正常进行，以缩小或 摈弃不利影响。如刊行东谈主过火子公司因租出房产不规范情形遭遇任何径直或迤逦 亏蚀，包括但不限于刊行东谈主过火子公司因另行寻找计划场所并搬迁而承担的成本、 遭遇的坐蓐计划亏蚀以过火他有计划用度、有计划政府部门的处罚等，本承诺东谈主勉强 刊行东谈主过火子公司遭遇的任何径直或迤逦亏蚀承担整个抵偿办事，况且不向刊行 东谈主或其子公司进行任何追偿”。   要而言之，刊行东谈主本次刊行的部分募投神态拟使用租出房产，对刊行东谈主畴昔 坐蓐计划的不竭性不存在首要不利影响。   （四）核查按序及核查论断   保荐机构推广了以下核查按序：   （1）查阅刊行东谈主已取得的由苏州工业园区行政审批局、杭州市拱墅区发展 转变和经济信息化局、成都市温江区发展和转变局出具的募投神态立项备案文 件；   （2）查阅刊行东谈主已取得的由苏州工业园区生态环境局、成都市生态环境局 出具的环评批复文献；   （3）查阅杭州市生态环境局拱墅分局出具的《对于国科天成科技股份有限 公司超精密长波红外镜头产线莳植神态出具豁免环评审批肯求的复函》；   （4）查阅刊行东谈主过火控股子公司与相干出租方签署的租出合同、租出意向 条约以及相干租出房产/拟租出房产的产显贵府；   （5）查阅刊行东谈主施行阻挡东谈主出具的《对于租出房产缺点的承诺》；   （6）查阅苏州工业园区科技发展有限公司、苏州纳米科技发展有限公司出 具的《证据函》；   （7）查阅刊行东谈主本次刊行募投神态的可行性研究敷陈；   （8）查阅刊行东谈主出具的书面证明文献。   经核查，保荐机构以为： 存在对本次刊行组成施行性禁锢的情形。 使用购置地盘，非制冷红外探伤器莳植神态、超精密长波红外镜头产线莳植神态、 中波红外半导体激光器莳植神态均拟使用租出厂房，前述募投神态使用租出厂房 具有合感性。 营的不竭性不存在首要不利影响。   二、在公司对非制冷红外探伤器经受委外坐蓐模式的情况下，证明神态一 坐蓐模式从委外坐蓐变成自产、神态二部分非症结工序由寄予加工改为自主加 工的必要性和经济性   （一）神态一世产模式从委外坐蓐变成自产的必要性和经济性 的产能供给，得志业务快速增长需求，提高质地阻挡智商和市集反应效劳，树 立品牌形象并提高客户信任度，具有实施的必要性   （1）真的终了自主可控供应，扩大并保险产能供给，得志业务增长需求   在委外模式下，公司产能供给平稳性和无邪性均受较大制约：一方面，委外 方坐蓐的探伤器型号和产能均相对有限，而公司非制冷红外业务处于高速增长阶 段，委外方的现存产品加工智商过火产能一经难以得志公司业务增长需求；另一 方面，由于委外方同期为多家客户提供服务，其对于产能的分派具有一定刚性， 无法保证对公司的优先供给，当公司出现订单病笃拜托等需求波动时，委外互助 方的坐蓐拜托节拍难以十足匹配。   在自产模式下，公司大要终了真的的自主可控供应：一方面，自产模式的产 能相较于委外模式会有大幅擢升，大要坐蓐的产品型号亦更加丰富多元，大要满 足公司自身业务快速发展的需求；另一方面，自产模式下公司大要十足掌控坐蓐 程度，根据自身订单需求情况无邪制定坐蓐节拍，提高对客户的量产拜托智商。   （2）提高质地阻挡智商和市集反应效劳，莳植品牌形象和增强客户信任度   在委外模式下，公司难以对委外方的坐蓐经由进行全面监督，而自产模式下 公司将大要径直制定坐蓐工艺尺度并进行全经由监督，实施处分坐蓐过程中的原 材料筛选、工序合规性等质地问题，确保产品质地的批次一致性和平稳性，幸免 因出现质地问题而激发的与委外方、下搭客户之间的相干纠纷。   自产模式下，公司可根据客户及卑劣市集的需求快速支持产品参数，推出新 品或终了定制化坐蓐（如根据客户需求修改产品规格、功能），镌汰产品从需求 到拜托的周期，提高公司坐蓐效劳和服务客户的智商，从而成心于进一步构建自 身的品牌形象，增强客户信任度。   要而言之，自产模式大要真的终了自主可控供应，扩大并保险公司非制冷红 外产品的产能供给，得志业务快速增长需求，提高质地阻挡智商和市集反应效劳， 莳植品牌形象并提高客户信任度，具有实施的必要性。 和市集竞争力，把执市集发展机遇期并终了收入快速增长，具有经济性   （1）自产模式大要形成限制效应，进一步责难坐蓐成本，提高产品盈利水 慈祥市集竞争力   委外模式下，公司需按照委外加工数目支付加工用度，导致公司非制冷探伤 器的获取成本较为刚性，无法形成限制效应。   自产模式下，坐蓐过程中的固定成本部分会随产量增加而摊薄，且限制化生 产大要更高效、更平稳的固化坐蓐工艺，大幅擢升坐蓐产品的良品率，对上游原 材料供应商的议价智商亦相对更强，从而进一步责难公司坐蓐成本，提高产品盈 利水慈祥市集竞争力。以同业业可比公司为例，睿创微纳的非制冷探伤器经受自 产模式且产能不竭增加，2024 年以来其相干产品毛利率普遍高出公司约 20-30 个百分点，可见自产模式相较于委外模式具有显明的限制效应和成本上风。   （2）自产模式大要形成自主可控的普遍量供应智商，有助于公司与客户建 立历久平稳的大限制互助关系，从而把执市集发展机遇期并终了收入快速增长   非制冷红外探伤具有体积小、功耗低、成本低等上风，连年来卑劣市集需求 快速增长，但卑劣极度是国防界限和面向国际市集的客户，对于其供应商的产品 拜托数目、反应实时性、质地平稳性要求较高。   由于委外方的产能供给有限，且公司难以对委外方的产能分派和坐蓐质地进 行径直有用阻挡，部分下搭客户难以对公司拜托智商产生信任，进而会对公司与 客户间建立历久、平稳、大限制的互助关系产生较大不利影响。公司终了自产模 式后，将进一步保险产品供给，丰富产品型号，责难产品成本，擢升市集竞争力， 把执市集发展机遇，擢升公司收入限制和利润水平。   要而言之，自产模式大要形成限制效应，进一步责难坐蓐成本，提高产品盈 利水慈祥市集竞争力，把执市集发展机遇期并终了收入快速增长，具有经济性。   （二）神态二部分非症结工序由寄予加工改为自主加工的必要性和经济性   公司敷陈期内的镜头产品以中波制冷型为主，主要通过上次募投之 “超精 密光学加工中心莳植神态”开展，公司在上市前使用自有资金对该神态进行了部 分先行参预，完成部分产线莳植并参预使用，在 2024 年 8 月完成上市资金召募 后，按照募投计划启动了后续产线的莳植办事，新建产线展望可在 2025 年底前 整个参预使用。由于公司镜头及镜片订单增长较快，本神态整个建成前的现存产 能有限，因此公司存在将少数工序委外协助完成的情形。   公司本次拟莳植的神态二“超精密长波红外镜头产线莳植神态”系现存精密 光学产品的蔓延和升级，主要产品为超精密长波及甚长波镜头、中长波复合镜头 等高端镜头及配套镜片，主要配合长波及甚长波、中长波双色等高端制冷型探伤 器使用。神态二主要产品的基本工序与公司现存产品相似，但其对技能工艺和生 产开辟精密程度要求更高，国内具备此类高端镜头加工智商的企业较少，因此， 公司计划通过神态二莳植新的高端镜头产线，坐蓐工序由该神态独处终了，不涉 及委外工序改为自主加工的情形。   （三）核查按序和意见   保荐机构推广了以下核查按序：   （1）保荐机构对公司料理层进行了访谈，获取了本次募投神态的可行性研 究敷陈，对神态一和神态二的相管事项进行了分析；   （2）了解公司非制冷红外探伤器坐蓐模式，分析自产模式对公司坐蓐计划 的平正，分析实施的必要性及经济性。   经核查，保荐机构以为：   （1）神态通过自产模式大要真的终了自主可控供应，扩大并保险公司非制 冷红外产品的产能供给，得志业务快速增长需求，提高质地阻挡智商和市集反应 效劳，莳植品牌形象并提高客户信任度，具有实施的必要性；自产模式大要形成 限制效应，进一步责难坐蓐成本，提高产品盈利水慈祥市集竞争力，把执市集发 展机遇期并终了收入快速增长，具有经济性。   （2）神态二系公司现存精密光学产品的蔓延和升级，主要产品为超精密长 波及甚长波、中长波复合镜头等高端镜头及配套镜片，主要配合长波及甚长波、 中长波双色等高端制冷型探伤器使用。神态二主要产品的基本工序与公司现存产 品相似，但其对技能工艺和坐蓐开辟精密程度要求更高，国内具备此类高端镜头 加工智商的企业较少，因此，公司计划通过神态二莳植新的高端镜头产线，坐蓐 工序由该神态独处终了，不波及委外工序改为自主加工的情形   三、结合神态一世产产品的具体情况，证明神态一和上次募投神态、现存 业务的区别与有计划，包括但不限于在坐蓐工序、开辟引进、产品具体规格和技 术参数、单元价钱等方面的对比，结合本次募投同型号产品已终了收入情况， 证明召募资金是否主要投向主业，是否存在肖似莳植的情形   神态一的称呼为“非制冷红外探伤器莳植神态”，坐蓐产品主要为 640×512、 非制冷红外探伤器产能 18 万个/年以上，其中：（1）640×512 分辨率是现在中 高端非制冷红外市集的主流产品，可世俗应用于户外通顺、狩猎枪瞄、安防监控、 红外测温、法律证明注解装备等界限；（2）1280×1024 分辨率是现在高端非制冷红外市 场的代表产品，具有高分辨率、高可靠性和高性能性情，主要用于得志工业检测、 长途监控、科学研究等高阶红外应用场景。      神态一与上次募投神态、公司现存业务的具体区别与有计划证明如下：      （一）神态一和上次募投神态、公司现存业务的区别与有计划      公司上次 IPO 募投神态的基本情况如下表所示： 序号         神态称呼                  主要莳植内容                           精密光学镜片的坐蓐加工，并在此基础上拓                           展了镜头坐蓐业务      由上表可见，公司上次募投神态不波及非制冷探伤器的坐蓐业务，神态一与 上次募投神态间不存在肖似莳植关系，具体区别与有计划证明如下：      （1）“光电产品研发及产业化莳植神态”主淌若研发和坐蓐红外机芯及整 机产品，神态一世产的探伤器属于非制冷红外机芯及整机产品的中枢零部件，属 于“光电产品研发及产业化莳植神态”的上游。      （2）“超精密光学加工中心莳植神态”主淌若坐蓐加工镜片、镜头产品， 镜头属于红外热像仪的中枢光学部件，神态一世产的探伤器属于红外热像仪的核 心光电改动器件，与镜头同属于红外热像仪的上游中枢器件。      （3）“光电芯片研发中心莳植神态”主淌若研发红外热像仪等产品所需的 各种光电芯片，为公司自研非制冷探伤器提供了部分技能基础，同期该神态还包 括了 SOC 芯片研发，与神态一世产的非制冷探伤器配合使用，大要终了非制冷 红外产品的袖珍化、低功耗并擢升可靠性等。      要而言之，神态一与上次募投神态属于产业链协同关系，公司上次募投神态 不波及非制冷探伤器的坐蓐业务，不存在肖似莳植情形。       敷陈期内，公司现存业务的主要组成及先容如下：                  敷陈期内 业务板块     产品类型                       主要产品或服务                  收入占比        制冷红外产品    56.97%   制冷型红外探伤器、机芯、整机        非制冷红外产品   6.94%    非制冷红外探伤器、机芯、整机        精密光学      9.05%    镜头、镜片等光学元器件 光电业务        研制业务      5.19%    光电界限的系统研制与技能开发等                           图像电路、信号电路、接口电路、调焦模块、视        电路模组过火他   8.15%                           频追踪电路等各种电路模块及光电系统组件        导航业务      5.14%    导航信号接收、处理、阻挡等功能模块 其他主营        遥感业务      5.25%    遥感数据应用软件的开发服务  业务        信息系统业务    3.30%    带领阻挡、保险调换、详尽料理等软件开发服务       注：收入占比为敷陈期内该产品共计收入与主营业务共计收入的比值。       神态一主要产品为非制冷红外探伤器，属于公司现存业务中的“光电业务-  非制冷红外产品”类别，与公司光电业务其他板块的主要区别与有计划为：（1）  制冷红外产品主要面向对探伤距离、贤惠度、反应速率等性能目的要求较高的高  端国防等特种界限，非制冷红外性价比较高，主要面向低成本国防装备和民用领  域，与制冷红外产品基本不组成竞争关系；（2）精密光学产品主要为镜头，是  制冷红外产品和非制冷红外产品的光学配套器件，非制冷探伤器属于光电改动功  能器件，与镜头属于业务协同关系；（3）研制业务主要为客户提供光电界限的  系统研制、技能开发等服务，与非制冷红外产品无径直关系；（4）电路模块等  其他产品主要为配合制冷红外产品及光电系统使用的相干电路及功能模块，用于  非制冷红外产品的产品较少。       神态一与公司非制冷红外产品现存业务的主要区别与有计划为：（1）公司在  整机，由于外采成本较高，公司 2022-2023 年非制冷产品收入及盈利水平均较低；  （2）为提高非制冷产品竞争力和盈利水平，公司于 2023 年生效自研出非制冷探  测器并在 2024 年通过委外封装方式终了批量供应，非制冷红外产品收入进入高  速增历久；（3）由于委外模式下的产能无法得志业务增长需求，同期委外模式 下的坐蓐成本仍高于自产模式，公司决定自建非制冷探伤器坐蓐线，保证产能供 给并进一步提高非制冷红外产品的盈利水平。   神态一与公司现在非制冷红外探伤器委外坐蓐模式的具体对比如下：  神态             委外模式                    神态一的自产模式                                  产品称呼：非制冷红外探伤器        产品称呼：非制冷红外探伤器                                  像元间距：12um、10um、8um        像元间距：12um 产品规格                             分辨率：640×512、1280×1024        分辨率：640×512                                  封装工艺：陶瓷封装、晶圆封装等多种        封装工艺：陶瓷封装                                  工艺        委外厂商产能为 10 万个/年，但其面向        多家客户提供代工服务，无法保证整个 产品产能                             18 万个/年以上        为公司所用，施行分派给公司的产能约                                  陶瓷真空封装坐蓐工序一致        主要包括贴膜、切割、解胶、贴片、除         晶圆级封装的坐蓐工序主要包括镀膜、 主要工序        气烘烤、封焊等                   键合、贴膜、解胶、贴片、烘烤等，存                                  在一定互异                                  除切割开辟、开释开辟、上片开辟、打                                  标开辟、激光焊合开辟、封焊开辟、除        主要包括切割开辟、开释开辟、上片设         气烘烤开辟、贴片开辟、测试开辟外，        备、打标开辟、激光焊合开辟、封焊设         还需要引进镀膜开辟、键合开辟等新设 开辟引进        备、除气烘烤开辟、贴片开辟、测试设         备，并在上片、除气烘烤、封焊、键合        备等                        等工序中引入自动化水平更高的开辟，                                  以责难产线颗粒羞耻水平，达到更高的                                  产品良率        ?    同规格型号的产品销售价钱展望基本一致，但自产模式成本展望更低且具 单元价钱             有限制效应   由上表可见，神态一与公司现在的非制冷探伤器委外坐蓐模式主要产品一致， 均为非制冷红外探伤器，主要区别在于：（1）神态一产品规格更增加元，拓展 中高端产品序列，得志中高端市集需求；（2）神态一引入多种封装工艺，大要 得志不同场景需求下对封装工艺的各种化需求；（3）神态一拟使用自动化水平 更高的高端开辟，终了更高的产品良率。   （二）神态一同型号产品已终了收入情况 探伤器收入。 半年非制冷红外产品收入分别达 7,930.72 万元、4,747.69 万元，其中以非制冷探 测器款式径直销售的收入分别为 7,066.65 万元和 4,210.50 万元，其他款式主要为 进一步集成为机芯及整机款式的销售收入。松手 2025 年 6 月 30 日，公司在手订 单中尚未拜托的非制冷探伤器为 11.23 万个。   要而言之，公司神态一拟坐蓐的同型号产品自 2024 年起形成批量销售收入 并不竭增长，且产品卑劣市集的认同度较高，公司在手订单弥散。   （三）神态一属于公司的主业投资   神态一主要产品为非制冷红外探伤器，属于公司主营业务中的“光电业务- 非制冷红外产品”类别，系公司基于现存业务增长需求、公司产业布局政策和未 来市集需求趋势所作念出的审慎决策： 品业务高速增长，现存委外服务方的产能无法得志公司功绩增长的遑急需求，且 委外模式下的供货和质地平稳性均难以保险，神态一实施后能保险公司的产能供 给和质地阻挡智商，同期进一步责难坐蓐成本，提高盈利智商。 非制冷红外、精密光学三大产品线共同驱动增长的发展政策，神态一是公司完善 非制冷红外产业布局，丰富产品结构的中枢武艺，大要助力公司发展政策落地。 户外通顺、狩猎、无东谈主机、机器东谈主、汽车电子等卑劣界限的需求不竭增加，市集 增长后劲大。   要而言之，神态一主要产品为非制冷红外探伤器，属于公司主营业务中的“光 电业务-非制冷红外产品”类别，系公司基于现存业务增长需求、公司产业布局 政策和畴昔市集需求趋势所作念出的审慎决策，属于投向主业。   （四）神态一不波及肖似莳植   公司上次募投神态不波及非制冷探伤器的坐蓐，现在主要通过委外方式坐蓐 非制冷探伤器，敷陈期内公司无非制冷探伤器的自有产能。   由于 2024 年以来公司非制冷红外产品订单快速增长，委外模式产能已难以 得志，而公司本次再融资的陈说审核尚需一定周期，因此公司在实施神态一前， 已使用自有资金在上海市先行投资了一条非制冷探伤器坐蓐线。公司的上海非制 冷探伤器坐蓐线投资预算为 5,000 万元，主要产品与现在委外模式下的型号一致， 以 12um 的 640×512 分辨率的陶瓷封装非制冷探伤器为主，展望可终了年产非 制冷探伤器 5 万个以上，展望可在 2025 年内参预使用。   松手 2025 年 6 月 30 日，公司非制冷红外探伤器尚未拜托的在手订单达 11.23 万个，即使公司在建的上海坐蓐线参预使用后，自有产能亦无法得志现存订单需 求，因此神态一具有实施的必要性。此外，相较于上海产线，本次神态一世产的 探伤器规格型号、封装工艺更增加元，并将在上片、除气烘烤、封焊、键合等工 序中引入自动化水平更高的开辟，进一步责难产线颗粒羞耻水平，擢升产品良率。   要而言之，公司上次募投神态不波及非制冷探伤器的坐蓐，现在主要通过委 外方式坐蓐非制冷探伤器，敷陈期内公司无非制冷探伤器的自有产能，在建的上 海非制冷探伤器产线产能较小，无法得志公司业务增长需求，神态一莳植具有必 要性，不波及肖似莳植。   （五）核查按序和意见   保荐机构推广了以下核查按序：   （1）获取神态一及上次募投神态可研敷陈等贵府，了解神态一和上次募投 神态、现存业务的区别与有计划；   （2）通过访谈主要负责东谈主，了解相干神态的坐蓐工序、开辟引进、产品具 体规格和技能参数、单元价钱等，真切分析神态之间、神态与现存业务之间的关 系；   （3）获取收入成本大表等贵府，了解神态一同型号产品已终了收入情况， 分析神态一是否投向主业，是否属于肖似性莳植。   经核查，保荐机构以为：   （1）神态一与上次募投神态属于产业链协同关系，公司上次募投神态不涉 及非制冷探伤器的坐蓐业务，不存在肖似莳植情形；   （2）神态一主要产品为非制冷红外探伤器，属于公司主营业务中的“光电 业务-非制冷红外产品”类别，系公司基于现存业务增长需求、公司产业布局战 略和畴昔市集需求趋势所作念出的审慎决策。   四、分别比较证明神态二、神态三、神态四和上次募投神态、现存业务的 区别与有计划，包括但不限于在应用界限、坐蓐工序、开辟引进、产品具体规格 和技能参数、单元价钱等方面的对比，是否波及新产品或新技能，是否已完成 中试或达到同等状态，证明召募资金是否主要投向主业，是否具备开展本次募 投神态所需的技能、东谈主员、专利等储备，是否存在短期内无法盈利的风险以及 对刊行东谈主的影响，是否存在首要不细目性或首要风险   （一）神态二、神态三、神态四和上次募投神态、现存业务的区别与有计划   公司上次募投神态、现存业务的基本情况参见本问题回报之“三/（一）项 目一和上次募投神态、公司现存业务的区别与有计划”。   （1）与上次募投神态的区别与有计划   神态二为“超精密长波红外镜头产线莳植神态”，主要产品为超精密长波及 甚长波镜头、中长波复合镜头等高端镜头及配套镜片，主要搭配长波及甚长波、 中长波双色的制冷红外探伤器，用于相应波段的探伤成像用途。   神态二与上次募投神态中的“光电产品研发及产业化莳植神态”、“光电芯 片研发中心莳植神态”同属光电业务界限，但无径直关系；与“超精密光学加工 中心莳植神态”同属精密光学类业务，属于上次募投神态的产品蔓延和技能升级， 坐蓐工艺和开辟类型相似，但神态二对工艺技能和开辟选型的要求更高，最终产 品在办事波段、应用场景、销售价钱方面亦存在一定区别，具体如下表所示： 神态           超精密光学加工中心                    神态二                                    超精密长波及甚长波镜头、中长波复合 主要产品   中波制冷红外镜头及配套镜片为主                                    镜头及配套镜片为主                                    主要搭配长波及甚长波、中长波双色制                                    冷红外探伤器使用，其中：                                    （1）由于想法温度越低其辐射波长越                                    长，相较于中波波段，长波及甚长波在        主要搭配中波制冷红外探伤器使用，中           探伤常仁爱低温想法时更具上风，且具        波波段在探伤中、高温想法时效果邃密， 有抗沙尘、抗反光智商强的上风，在深 应用界限        且能稳健高湿度办事环境，可世俗用于           空探伤、天文探伤、海面监测、天基预        窥伺监视、红外制导等旧例场景              警等界限均具有世俗应用；                                    （2）中长波双色成像是指在中波和长波                                    波段进行复合成像，从而大要结合中波                                    和长波波段的各自上风，相较于单独的                                    中波或长波探伤器更具上风。                                    主要工序一致但对工艺要求更高，举例：                                    在光学加工武艺，神态二需经受“古典                                    粗加工+数控抛光修形+磁流变抛光+离        主要包括光学设想、光学加工（切割、                                    子束抛光精修”更精密的加工技能，实 坐蓐工序   研磨、抛光等）、镜片镀膜、镜头装调、                                    现对软脆材料的高精度加工；在镀膜环        检测调试等武艺                                    节，神态二需经受离子束援手的原子层                                    千里积技能和磁控原子级膜层滋长技能，                                    镀制高性能的名义增强增透膜和滤光膜                                    开辟类型基本一致，但开辟要求更高，                                    举例：抛光开辟需引入非球面抛光机、        主要包括抛光开辟、铣磨开辟、测试设 开辟引进                               高精度磁流变抛光开辟、高精度离子束        备、镀膜开辟等                                    抛光开辟等高端机型，镀膜开辟需引入                                    原子千里积开辟等高端机型        神态二坐蓐的长波、甚长波及中长波复合波段的镜头价钱展望均显著高于中波制 单元价钱        冷型号   要而言之，神态二与上次募投神态中的“超精密光学加工中心莳植神态”同 属精密光学类业务，主要坐蓐工艺和开辟类型相似，但神态二对工艺技能和开辟 选型的要求更高，最终产品在办事波段、应用场景、销售价钱方面亦存在区别， 属于上次募投神态的产品蔓延和技能升级。   （2）与公司现存业务的区别与有计划   神态二是公司现存精密光学业务的蔓延与升级。公司现存镜头产品以中波制 冷型为主，而神态二产品为更加高端的超精密长波及甚长波镜头、中长波复合波 段镜头及镜片，大要擢升公司精密光学业务的技能水慈祥坐蓐智商，丰富光学产 品结构。   同期，镜头需配合相应波段的探伤器使用，InSb 型探伤器只可反应中波波 段，而 T2SL 探伤器通过支持晶格各层的材料组分、厚度和应变，大要终了从短 波到长波乃至甚长波的全粉饰，是代阐述在制冷红新手业技能前沿的探伤器。公 司已于 2023 年自研出 T2SL 探伤器，松手现在一经具备 T2SL 探伤器的中等批量 坐蓐智商，展望 T2SL 探伤器量产线将在 2026 年内参预使用，神态二的实施进 度大要与公司 T2SL 探伤器的产能开释节拍衔尾并阐述协同效应，共同擢升公司 在高端制冷红外界限的市集竞争力。   要而言之，神态二是公司现存精密光学业务的蔓延与升级，大要擢升公司精 密光学业务的技能水慈祥坐蓐智商，丰富光学产品结构，并与公司制冷红外业务 的 T2SL 探伤器产品形成产业协同关系，擢升公司在高端红外界限的市集竞争力。   （1）与上次募投神态的区别与有计划   公司神态三为“近红外 APD 光电探伤器产线莳植神态”，主要产品为 4mm 四象限 APD 探伤器和 10mm 四象限 APD 探伤器。APD 探伤器是一种高贤惠度 的光电探伤器，通过行使半导体材料内的绳锯木断来放大光电流，从而提高探伤 贤惠度，具备高贤惠度、低噪声、快速反应、高量子效劳等显著上风，可世俗应 用于激光制导、激光通讯、激光雷达等界限。   神态三与公司上次募投神态同属光电业务，但无径直有计划。   （2）与公司现存业务的区别与有计划      神态三的主要产品 APD 探伤器与公司现存业务中的制冷红外探伤器、非制  冷红外探伤器均属于光电改动器件，其坐蓐工序和开辟类型与公司的 T2SL 探伤  器存在一定共性，但在办事波段、办事旨趣、应用界限、产品价钱等方面存在较  大区别，具体如下表所示： 神态     非制冷红外探伤器           制冷红外探伤器           神态三 办事                   中波红外、长波及甚长波红      长波红外                           可见光、近红外 波段                   外                                     以光电改动和绳锯木断为基                                     础，旨在处分微弱、高速光信 办事   以光电改动效应为基础，将想法物体的自身的红外辐射信                                     号难以探伤的问题，将想法物 旨趣   号弯曲为电信号，终了探伤成像的目的                                     体反射的激光信号弯曲为电信                                     号，但平方无需成像      主要用于安防监控、户外狩    主要用于中远距离的监控 应用                                  主要用于激光制导、激光通讯、      猎、援手驾驶、工业监测、    窥伺、红外制导、火控等国 界限                                  激光测距、激光雷达等界限      医疗检疫等界限         防界限                      主要包括光刻显影、刻蚀、 主要包括离子注入、光刻显影、      主要包括镀膜、键合、贴膜、 坐蓐                   清洗、气相千里积、溅射、退   刻蚀、清洗、气相千里积、溅射、      切割、解胶、贴片、除气烘 工序                   火、切割、减薄抛光、贴片、 退火、切割、减薄抛光、贴片、      烤、封焊等工序                      键合等工序          键合等工序      主要包括切割开辟、开释设      备、上片开辟、打标开辟、    主要包括外延开辟、千里积设   主要包括离子注入开辟、外延 开辟   激光焊合开辟、封焊开辟（高   备、光刻开辟、刻蚀开辟、 开辟、千里积开辟、光刻开辟、 引进   真空）、除气烘烤开辟（高    溅射开辟、抛光开辟、键合   刻蚀开辟、溅射开辟、抛光设      真空）、贴片开辟、测试设    开辟             备、键合开辟      备、镀膜开辟、键合开辟等 单元      APD 探伤器单价高于非制冷探伤器，低于制冷型探伤器 价钱      由上表可见，APD 探伤器与红外探伤器均属于光电弯曲器件，坐蓐工序和  开辟引进与制冷红外探伤器存在一定共性，但在办事波段、办事旨趣、应用界限、  产品价钱等方面存在较大区别。通过实施该神态，将进一步补全公司光电产品的  波长粉饰范围，完善公司的光电产品条线，得志下搭客户的多元化场景应用需求。      （1）与上次募投神态的区别与有计划    公司神态四为“中波红外半导体激光器莳植神态”，主要产品为中波红外半  导体激光器，属于量子级联激光器，在特种装备、环保、医疗等界限应用世俗，  大要用于红外抗击、监测大气环境、监测痕量气体等。    神态四与公司上次募投神态同属光电业务，但无径直有计划。    （2）与公司现存业务的区别与有计划    神态四的主要产品为中波红外半导体激光器，属于公司光电业务板块，但公  司现存红外产品属于红外信号的探伤接收端，而中波红外半导体激光器则属于发  射端，主要用于光电抗击场景，用于致盲甚而恣虐敌方的红外探伤系统从而保护  本身单元，与红外探伤产品属于“矛”与“盾”的抗击关系。    中波红外半导体激光器属于半导体器件，坐蓐工艺、开辟类型与公司的 T2SL  探伤器存在一定共性，但应用界限、办事旨趣、产品价钱等方面互异较大，具体  区别与有计划如下表所示：   神态            制冷红外探伤器                         神态四                                       中波红外半导体激光器单管、高功率  主要产品    T2SL 制冷型探伤器                                       模块                                       红外抗击、监测大气环境、监测痕量  应用界限    监测窥伺、红外制导等                                       气体等          主要包括外延滋长、光刻显影、刻蚀、清洗、气相千里积、溅射、退火、切  坐蓐工序          割、减薄抛光、贴片、键合等工序，但坐蓐线欠亨用          主要包括外延开辟、千里积开辟、光刻开辟、刻蚀开辟、溅射开辟、抛光设  开辟引进          备、键合开辟等，但开辟型号欠亨用          波长：8-10μm，3-5μm              波长：4.6-5.0μm 产品具体规格          分辨率：640*512，1280*1024        功率：单管输出功率 1W，高功率模 和技能参数          像元间距：15μm                    块输出功率 5W          中波红外半导体激光器的产品形态、作用等与公司现存产品互异较大，产  单元价钱          品价钱不具有可比性    如上表所示，中波红外半导体激光器的坐蓐工序和引进开辟与 T2SL 探伤器  量产线存在较多共性，公司在研制 T2SL 探伤器过程中已掌执低维多层材料组分  精确表征和阻挡、材料滋长劣势阻挡等相干技能，为本神态实施提供技能支撑。   同期，中波红外半导体激光器主要用于光电抗击界限，与公司现存业务不才 游国防界限具有一定业务协同效应，有助于公司丰富产品结构，拓展收入开端。   （二）神态三、神态四波及新产品和新技能，神态二不属于新产品，但涉 及新技能的应用   公司通过实施上次募投之“超精密光学加工中心莳植神态”，一经具备齐全 的光学设想、加工、镀膜、装置和调试智商，购置了先进的全套光学加工开辟， 松手敷陈期末已累计研制开发越过 60 款红外镜头产品。   神态二坐蓐的长波及甚长波镜头、中长波复合波段镜头及镜片属于公司现存 精密光学产品序列的蔓延与升级，其坐蓐工序和开辟类型与现存产品类似，但其 工艺技能要求相对更高，波及面向软性材料的超精密复合制造技能、甚长波段高 性能薄膜镀制技能、基于超精密宽解车削的高精度镜头装调技能等新技能的应用， 具体参见本问题回报“四/（五）/1、技能储备”。   神态三坐蓐的近红外 APD 光电探伤器产品在作用机制、作用目的、应用领 域、坐蓐工序等方面与公司现存的红外探伤器产品存在一定互异，属于新产品； 神态四坐蓐的中波红外半导体激光器主要应用于光电抗击界限，公司现在尚无同 类产品，属于新产品。   神态三、神态四的主要产品均属于半导体光电器件，与公司 T2SL 探伤器的 工艺技能方面存在较多共性，但由于产品在办事旨趣、功能用途等方面存在较大 区别，属于公司新增的产品类型，并波及能带结构设想技能、高质地外延滋长控 制技能、波导制备技能等多项新技能的应用，具体参见本问题回报“四/（五）/1、 技能储备”。因此，神态三、神态四波及新技能。   综上，神态三、神态四波及新产品和新技能。   （三）神态三、神态四已达到中试或其同等状态   如前所述，神态二系公司现存镜头产品序列的蔓延和升级，不属于新产品， 公司具备神态二主要产品的坐蓐技能和坐蓐智商；神态三、神态四波及新产品和 新技能，且已达到中试或同等状态，具体情况如下：   公司的新产品研发及坐蓐准备过程一般分为开发设想、样品试制及测试和批 量坐蓐三个阶段，其中开发设想主要系基于技能目的与市集需求完成产品工艺路 径设想，输出全套可制造性技能决策；样品试制及测试主要系依据设想决策完成 样品的加工，多方测试证据设想想法的达成情况；批量坐蓐主要系在产品达成既 定技能想法且大要得志潜在客户需求的情况下，庄重定型并批量坐蓐。   根据工信部、国度发展转变委于 2024 年 1 月印发《制造业中试翻新发展实 施意见》（以下简称“《实施意见》”），中试是把处在试制阶段的新产品弯曲到 坐蓐过程的过渡性试验。“试坐蓐”按序则平方指在产品庄重批量坐蓐前的小批 量坐蓐阶段。这个阶段的主要目的是考据产品设想、制造工艺等是否恰当预期的 质地尺度和坐蓐效劳要求。根据上述界说并结合公司新产品研发经由，公司新产 品研发过程中的样品试制及测试过程可界定为“中试”或同等状态，其中枢目的 是考据样品的技能目的是否达到设想想法，是否大要得志客户的需求。   松手现在，公司一经完成神态三和神态四主要产品的样品研制，经测试，产 品各神态的均已达到预期且具备进一步擢腾飞间，展望大要得志潜在客户需求， 产品具备生意化远景。因此，神态三、神态四一经达到中试或同等状态，具备实 施批量坐蓐的条件。   （四）本次召募资金主要投向主业   敷陈期内，公司光电业务收入占主营业务收入的比例分别 85.60%、87.46%、 续进取游拓展，本次召募资金均投向光电业务的上游零部件业务，有助于进一步 擢升在光电界限的技能积贮和市集竞争力，丰富产品结构，恰当公司计划发展战 略，本次召募资金主要投向主业。   （五）公司具备开展本次募投神态所需的技能、东谈主员、专利等储备   公司具备开展本次募投神态所需的技能、东谈主员、专利等储备，具体分析如下：   公司宝石以翻新为驱动、客户需求为导向的尺度进行研究开发，在光电界限 形成了一系列技能储备，大要世俗应用于本次募投神态。本次募投神态波及的部 分症结技能如下： 技能称呼           技能形色               应用神态   在神态中的具体应用证明                                          在红外镜片加工过程中达到 面向软性材   经受“古典法粗加工+数控抛光修形+                “纳米级面形精度+亚纳米 料的超精密   磁流变抛光和离子束抛光精修”的多                 级名义省略度+超低名义缺                                   神态二 复合制造技   场交融加工技能体系，终了对甚长波                 陷”的精度要求，终了最高   术     红外光学材料的高精度加工                     5nm 的高精度非球面红外镜                                          片制造                                          终明晰高精度透镜光谱性能 甚长波段高   经受离子束援手的原子层千里积技能和                                          和机械性能的同步擢升，满 性能薄膜镀   磁控原子级膜层滋长技能，镀制高性          神态二                                          足了红外镜片对光学性能和  制技能    能的名义增强增透膜和滤光膜                                          环境稳健性的苛刻需求 基于超精密         经受光机热耦合设想，责难了镜头的                 终明晰红外镜头低敏高效高 宽解车削的         装调明锐性，经受超精密宽解车削技          神态二    精度装调，提高了红外镜头 高精度镜头         术，终明晰红外镜头高精度装调                   的环境稳健性 装调技能         通过对器件相近增加合理设想的终局 终局电场调                                    处分了高电压办事时器件易         结构，优化器件在高电压下的电场分          神态三  控技能                                     击穿的问题         布，遏制边际过早击穿 名义钝化技   通过优化器件名义钝化工艺，不错降                 责难器件暗电流，擢升 APD                                   神态三   术     低器件的暗电流                          的探伤智商 能带结构设   引入了浅阱高势垒设想、应变补偿和                 优化了载流子注入效劳和光                                   神态四  计技能    非对称耦合结构                          子辐射效劳         结合了分子束外延（MBE）、金属有 高质地外延   机化学气相千里积（MOCVD）等高精                确保外延材料层厚与组分的 滋长阻挡技   度外延坐蓐技能，基于多重表征，建          神态四    精确阻挡，擢升器件性能与   术     立了晶格匹配缓冲层高质地滋长阻挡                 良率         方法 波导制备技   经受金刚石热千里倒装与 Fe-InP 掩埋双     神态四    大幅擢升中波红外半导体激 技能称呼         技能形色               应用神态    在神态中的具体应用证明  术     沟谈二次外延工艺                        光器在室温下高功率与连气儿                                        波办事条件下的办事平稳性   如上表所示，公司一经掌执了募投神态相干中枢技能，相干技能在产品质能 擢升阐述了重要作用，有用擢升产品市集竞争力。   公司深耕红外光电界限，定位于产业链中游并不竭进取游拓展，领有一批在 光电界限告诫丰富的料理东谈主员、研发东谈主员、坐蓐东谈主员和销售东谈主员，建立了一支经 验丰富、结构合理的中枢团队。具体东谈主员安排方面，公司将调遣部分现存料理及 技能东谈主员参与募投神态的莳植运营，在募投神态渐渐投产后将根据用工需求进行 市集化招聘，渐渐建立职工队列，得志神态需要。   其中，与本次募投神态相干技能负责东谈主的简介如下： 中枢技能东谈主员   主要负责神态                        技能布景                   ?   目田军信息工程大学军事装备学专科博士                   ?   曾任目田军某研究所、目田军某学院军官，先后参与过数  贺博士       神态一                       十个国度和队列首要科研神态，屡次获取过队列科技最初                       奖，发表学术论文 30 余篇，其中 20 余篇被 EI、SCI 收录                   ?   中国科学院大学光学工程专科博士                   ?   曾接事于中科院西安光学精密机械研究所，先后参与过多  朱博士       神态二                       个国度级、省部级科研神态，并在光电界限发表 EI 论文两                       篇，参与肯求发明专利 22 项                   ?   加州大学戴维斯分校电子与计划机工程系博士（获最好博                       士论文奖）、斯坦福大学博士后                   ?   曾任好意思国英特尔公司高等工程师，时间被推选为国际电子                       工程师协会高等成员；曾任香港中语大学（深圳）助理教  冀博士       神态三                       授、博士生导师                   ?   领有越过 10 年化合物半导体器件设想、工艺与应用的研究                       经历，在界限内的知名学术专著与期刊发表 4 部专著章节                       和 60 余篇学术论文，肯求 10 余项专利                   ?   北京交通大学物理学博士                   ?   曾先后在北京量子信息科学研究院、深圳国际量子研究院                       担任研究员，参与莳植分子束外延实验室，牵头组建光电  刘博士       神态四                       子材料真空外延课题组并针对量子级联激光器、单光子                       APD 探伤器等课题开展研究，曾在光电界限发表 SCI 论文   本次募投神态均为光电业务的上游零部件业务，公司现存东谈主员储备大要充分 得志该等业务需求。   公司将光电业务看成畴昔发展的中枢标的，不竭在该界限进行技能储备和技 术翻新，为募投神态实施奠定了邃密的技能基础。松手敷陈期末，公司已取得发 明专利 45 项、实用新式专利 14 项、外不雅设想专利 22 项，公司曾获取过北京市 科学技能委员会首要专项支撑、中科院科技效劳技能弯曲额外奖、科技部国度重 点研发计划神态支撑，并先后被认定为北京市专精特新中小企业、北京市专精特 新小巨东谈主企业和国度级专精特新小巨东谈主企业。鉴于神态二至神态四的波及大宗核 心工艺技能，基于生意守秘需求，公司暂未肯求相干产品专利。   （六）短期内无法盈利的风险过火对刊行东谈主的影响   公司已在召募证明书“第三节 风险要素”之“四、召募资金相干风险”补 充泄漏如下：   “（四）本次募投神态短期内无法盈利的风险   公司本次募投神态一经过镇定、充分的可行性研究论证，具有邃密的市集 远景，但本次募投神态的可行性及展望经济效益是基于现时的宏不雅经济环境、 产业政策、市集供求关系、原材料成本等现存景象基础上作念的合理预测。若在 实施过程中，市集需求变化导致产品价钱下降，或者产品成本上升，可能导致 神态实施程度推迟，并将导致本次募投神态新增投金钱生的折旧摊销不可被充 分消化，存在神态建成达产后短期内无法盈利的风险。”   （七）本次募投神态不存在首要不细目性或首要风险   公司主要定位于产业链中游并不竭进取游拓展，本次召募资金均投向光电业 务的上游零部件业务，有助于进一步擢升公司在光电界限的技能积贮和市集竞争 力，恰当公司计划发展政策。本次募投神态主要产品均已达到中试或同等状态， 且公司具备实施本次募投神态的东谈主员和技能储备，产品卑劣需求焕发，公司在手 订单弥散或已与潜在客户签署意向条约，因此，本次募投神态不存在首要不细目 性或首要风险。   （八）核查按序和意见   保荐机构推广了以下核查按序：   （1）获取神态二、神态三、神态四和上次募投神态可研敷陈等贵府，了解 神态一和上次募投神态、现存业务的区别与有计划；   （2）通过公开渠谈查询神态二、神态三、神态四所波及产品的卑劣市集情 况，通过访谈、查阅可行性敷陈等，了解相干神态莳植应用界限、坐蓐工序、设 备引进、产品具体规格和技能参数、单元价钱等方面，了解神态及业务之间施行 关系，了解是否投向主业、是否存在肖似莳植情况；   （3）获取相干神态莳植情况，评估是否达到中试或达到同等状态；   （4）了解公司开展本次募投神态所需的技能、东谈主员、专利等储备情况，获 取相干技能东谈主员及团队信息，分析是否存在短期内无法盈利的风险以及对刊行东谈主 的影响；分析莳植神态是否存在首要不细目性或首要风险；   （5）获取公司发明专利、在研神态明细等，了解公司技能储备情况。   经核查，保荐机构以为：   （1）神态二、神态三、神态四与上次募投神态属于公司扩大产能及产业链 蔓延，都投向公司主业，不存在肖似莳植情形；   （2）神态三、神态四波及新产品和新技能，神态二不属于新产品，但波及 新技能的应用；   （3）神态二系公司现存镜头产品序列的蔓延和升级，不属于新产品，公司 具备神态二主要产品的坐蓐技能和坐蓐智商；神态三、神态四波及新产品和新技 术，且已达到中试或同等状态；   （4）公司一经掌执了募投神态相干中枢技能，具备资金、东谈主员、技能等储 备。   五、结合各募投神态的具体产能情况、行业发展趋势、相干产品市集空间、 刊行东谈主市集所位、在手订单或意向性合同、已有产能、在建产能、正在履行的 投资条约、同业业公司可比神态及扩产情况等，量化测算本次各募投神态的实 际产能开释情况，从销量角度证明新增产能限制怎么消化，与市集需求情况是 否匹配，是否存在产能多余风险，拟选定的产能消化措施   （一）神态一：非制冷红外探伤器莳植神态   神态一的产品主要为 640×512、1280×1024 分辨率的中高端非制冷红外探 测器，神态建成后展望可为公司新增非制冷红外探伤器产能 18 万个/年以上。   跟着红外探伤器技能的约束最初和应用场景的不竭增加，市集对红外热成像 产品的分辨率、功耗、体积和价钱的要求随之增加，现在大面阵、袖珍化、低成 本、高集成度、国产化吵嘴制冷红新手业的主流发展趋势，其中：   （1）在面阵限制方面，市集主流的非制冷探伤器分辨率从 256×192、384 ×288 渐渐进化为 640×512，并已在户外通顺、户外狩猎、安防监控、红外测温 等界限得到世俗应用，更大面阵的 1280×1024 分辨率探伤器亦运行在工业检测、 长途监控等高阶场景中大宗应用。   （2）在袖珍化和低成本方面，非制冷探伤器的像元间距从 35um 渐渐进化 到现在主流的 12um，大要有用缩小芯片尺寸并责难成本；同期，封装工艺呈现 多元化，除高可靠性的陶瓷封装、金属封装外，晶圆级封装大要有用责难封装成 本，同期大幅减小封装体积，得志袖珍化、轻量化的需求，在业内得到推广应用。   （3）在高集成度方面，现在市集主流方式还所以 FPGA 方式完成红外信号 和图像处理，但通过 SOC 芯片、ASIC 芯片替代 FPGA 大要显著减小了成像模组 尺寸，责难了成像模组功耗，责难了量产成本，因而渐渐成为行业发展趋势。   （4）在国产化方面，我国一经冲突全球红外热成像界限原有禁闭形式，实 现了非制冷型红外探伤器的批量化国产，在国防和繁多民用界限得到世俗应用， 国产化渗入率的不竭擢升，并由红外产品入口国向出口国发展。   非制冷探伤器可世俗用于繁多民用界限，其中：   （1）在国防界限，非制冷红外探伤器因其低成本、低功耗、袖珍化等上风， 在袖珍无东谈主装备、低成本弹药、单兵装备等卑劣市集合的需求快速增长，但受限 于国度安全和守秘法相干要求，公司无法获取具体市集数据或泄漏相干把柄；   （2）在民用界限，受益于国内红外技能不竭最初带来的非制冷探伤器成本 下降，非制冷红外产品在户外/狩猎等个东谈主浮滥界限、安防监控、电力监测、执 法装备等传统界限的市集需求快速增长，而无东谈主机、机器东谈主、智能驾驶等新兴场 景的快速发展则进一步拓展了非制冷红外探伤器的市集空间。   根据半导体行业知名产业研究机构 Yole 预测，全球热成像市集限制从 2019 年到 2025 年时间，将以 8%的 CAGR（年均复合增长率） 增长，至 2025 年该 市集价值可达约 75 亿好意思元，其中中国红外热像仪在全球红外市集份额将达到   公司现在主要以探伤器款式向下搭客户销售，而神态一的主要产品为非制冷 红外探伤器，因此上述国防和民用界限的相干红外产品制造商、集成商均不错成 为公司下搭客户，客户群体世俗；同期，民用非制冷红外产品的卑劣市集不局限 于国内，不错面向全球范围进行市集销售。   要而言之，非制冷红外产品在国防和民用界限均具有深广应用，同期其卑劣 市集不局限于国内，可在全球范围内开展销售，跟着中国非制冷红外产品市集份 额的约束擢升，神态一的市集远景深广，增长后劲庞大。   在非制冷红外市集合，公司面对的竞争敌手主要为具备非制冷探伤器自产能 力的企业，其中国内产能最大的竞争敌手主要包括睿创微纳、海康微影和高德红 外，上述竞争敌手的简介如下：   （1）睿创微纳：上交所上市公司，成立于 2009 年，主要从事非制冷红外业 务，领有从探伤器、机芯模组到热像仪整机的齐全产品线。根据 2024 年年报， 其非制冷探伤器产能越过 380 万个/年，热成像模组产能 200 万个/年，整机产能   （2）海康微影：海康威视子公司，成立于 2016 年，以热成像技能为基础， 深耕高附加值 MEMS、光电器件和传感器技能，领有各种视觉传感器产能 1,000 万个/年以上，并领有 28 条整机产线、9 条机芯产线，最高年产量 390 万个/年。   （3）高德红外：深交所上市公司，成立于 1999 年，领有制冷型和非制冷型 红外产品齐全产业链，根据其公开泄漏信息，其上次募投神态“新一代自主红外 芯片产业化神态”“晶圆级封装红外探伤器芯片研发及产业化神态”“面向新基 建界限的红外温度传感器扩产神态”均已完成，批产智商大幅擢升。   与上述竞争敌手比拟，现在公司红外业务的竞争上风主要在制冷红外产品市 场中，公司的非制冷红外业务发展时候较短，收入限制及产能与上述竞争敌手相 比存在差距，但公司自研的非制冷红外探伤器性能目的已达到上述竞争敌手主流 产品水平，且具有高性价比的性情并获取下搭客户高度认同，2024 年以来订单 数目快速增长，亟需通过神态一终了非制冷探伤器的自产，得志业务增长需求， 终了制冷红外、非制冷红外、精密光学共同发展的政策想法。   根据上市公司公开贵府，同业业上市公司非制冷探伤器产能莳植神态包括：                                        建成时候/展望建成 可比公司       神态称呼              产能限制                                           时候 高德红外   新一代自主红外芯片产业化神态        50 万支/年     2023 年 睿创微纳   非制冷红外焦平面芯片技能改造        36 万个/年     2023 年                                                     建成时候/展望建成 可比公司          神态称呼                     产能限制                                                              时候              及扩建神态        年产 30 万只红外温度成像传感器 大立股份                                   30 万只/年              2024 年             产业化莳植神态   不才游应用更加世俗、市集需求不竭增长的行业布景下，同业业可比公司进 行了积极扩产。红外产品在民用界限的应用空间深广，展望市集需求在畴昔一定 时间内将保持增长。公司现在尚不具备非制冷红外探伤器的坐蓐智商，实施本次 神态成心于补足产能短板，落实进取游中枢零部件界限拓展的发展政策，成心于 增强业务独处性，擢升盈利智商和市集竞争力。 增长需求，本神态新增产能大要有用消化，不存在产能多余风险   公司现在尚无非制冷探伤器的自有产能，主要通过委外方式坐蓐，委外互助 方分派给公司的产能有限，且该模式不具有可不竭性，难以终了非制冷探伤器真 正自主可控的供应智商。   为终了自产模式，公司使用自有资金在上海投资了首条非制冷探伤器坐蓐线， 现在处于在建状态，展望 2025 年底前参预使用，届时展望将具备 5 万个/年以上 的坐蓐智商，除此之外公司非制冷探伤器业务不存在其他正在履行的投资条约。   公司在建的上海非制冷探伤器坐蓐线和神态一展望的产能开释情况如下：                                                                单元：万个   神态        2026E       2027E         2028E      2029E         2030E 公司在建的上海 非制冷探伤器生         3.75        5.00          5.00       5.00             5.00   产线 神态一新增产能             -       3.60          6.50      11.20            16.00   小计            3.75        8.60         11.50      16.20            21.00   注 1：假定神态一自 2026 年 1 月运行莳植，2027 年 6 月完工，2027 年 7 月运行投产。   注 2：假定“上海非制冷探伤器封装线”2026 年 3 月完工，2026 年 4 月运行投产。   松手 2025 年 6 月 30 日，尚未拜托的在手订单数目为 11.23 万个。由于卑劣 客户对产品拜托周期要求严格，若公司无法依期拜托产品会误期，因此公司受目 前产能有限影响，今年度已难以贯串新的非制冷产品订单。   公司现在非制冷红外产品主要以探伤器款式销售给国内卑劣集成商，该等集 成商进一步集成为红外枪瞄、户外热像仪等产品后出口至国际市集，仅以红外枪 瞄产品为例：红外枪瞄主要面向北好意思、欧洲地区的正当狩猎市集，松手 2020 年 仅欧洲注册猎东谈主即超 700 万东谈主，2021 年好意思国注册猎东谈主超 1,520 万东谈主，国际其他允 许持枪国度的大众对红外枪瞄亦有大宗需求。往时红外枪瞄市集主要由 Pulsar 等泰西品牌占据，连年来中国品牌凭借性价比上风在国际市集销量快速增长。   除上述户外通顺、红外枪瞄界限的市集需求外，非制冷红外探伤器还不错广 泛用于安防监控、电力监测、法律证明注解装备等传统界限，以及无东谈主机、机器东谈主、智能 驾驶等新兴场景，公司将在具备自有产能后进一步拓展卑劣应用界限，展望大要 快速完成新增产能的消化。   要而言之，公司非制冷红外产品订单弥散且不竭增长，委外产能和在建产能 难以得志业务增长需求，本神态新增产能大要有用消化，不存在产能多余风险。   （二）神态二：超精密长波红外镜头产线莳植神态   神态二展望新增超精密长波及甚长波、中长波复合波段的高端红外镜头产能 *个/年，新增上述镜头所需的超精密非球面镜片产能*个/年。   红外镜头自身无法单独使用，需搭配相应波段的制冷红外探伤器使用，因此 其属于制冷红新手业的重要组成武艺。连年来，制冷红新手业的主要发展趋势包 括新式探伤材料、多波段交融探伤、轻量化、国产化等，具体证明如下：   （1）新式探伤材料方面，现在市集主流的制冷探伤器以 MCT 型、InSb 型 为主，但两种技能道路均有其局限性和性能瓶颈。连年来，以 T2SL 型探伤器为 代表的新式制冷探伤器运行应用，既可终了 MCT 型粉饰波段广的上风，又兼具 InSb 型平稳性高、盲元率低的上风，渐渐成为业内公认的畴昔主流标的。   （2）多波段交融探伤方面，中波和长波有其各自上风，举例中波对高温目 表明锐且大要在雨天、雾天等高湿度环境中正常探伤，而长波及甚长波对常温及 低温目表明锐，在干燥、沙尘、远距离及超远距离探伤场景中更具上风。往时受 限于长波制冷探伤器的腾贵成本，中波制冷红外占据了市集主要份额，而 T2SL 探伤器技能的突破则使得中、长波多波段交融探伤的应用成为可能。   （3）轻量化方面，传统制冷红外探伤器的体积大、功耗高，而连年来微型 制冷机技能、芯片集成技能、寒光学设想技能、高温探伤器材料技能的突破，使 得制冷红外产品的袖珍化、轻量化、高集成度成为行业发展趋势之一。   （4）国产化方面， 制冷红外技能主要用于国防界限，在国产替代政策的引 导下，连年来国产制冷探伤器的产能及性能目的快速最初，渐渐走向国际一活水 平，对入口型号产品的需求随之下降。   制冷红外产品主要用于国防界限。连年来跟着我国国防当代化进程的加速， 国内的红外成像开辟需求正处于快速增万古期。由于国防界限相干数据较为明锐， 现在尚无泰斗市集统计数据。根据好意思国市集研究机构 Industry ARC 的研报， 望突破 120 亿好意思元。   制冷红外镜头看成制冷红外产品必不可少的中枢光学部件，市集空间深广。 同期，在连年来跟着 T2SL 探伤器等新式技能的快速发展，多波段交融探伤成为 行业发展趋势之一。公司现在已具备中波制冷红外镜头的坐蓐智商，神态二实施 后公司将新增超精密长波及甚长波、中长波复合波段的高端红外镜头及镜片的生 产智商，大要顺应行业发展趋势，具有庞大的市集后劲。   在制冷红外市集合，公司面对的竞争敌手主要包括高德红外和少数几产品备 制冷红外探伤器研制智商的国有单元，受限于国度安全和守秘法相干要求，公司 无法获取或泄漏上述竞争敌手的制冷红外业务的具体情况。公司在制冷红外市集 的竞争地位证明如下：   （1）公司在制冷红外市集具备较强的互异化竞争上风   公司制冷红外产品主要经受锑化物技能道路，相较于国内多数厂商选用的碲 镉汞技能道路，在产品平稳性、盲元率等性能目的方面阐述更佳，同期因国内竞 品较少而形成较强的互异化竞争上风。敷陈期内，公司锑化铟系列产品得到卑劣 市集充分检会和世俗认同，市集所位不竭擢升，进而带动公司制冷型红外产品收 入限制不竭较快增长。   （2）公司是少数具备 T2SL 探伤器研制坐蓐智商的企业   根据公开泄漏信息，同业业可比上市公司中，仅高德红外具备 T2SL 探伤器 坐蓐线并中标部分型号，睿创微纳现在具备了 II 类超晶格材料自主外延智商建 设，处于探伤器研制和拜托客户试用阶段。   公司悉力于于打造完善的产业布局，宝石自主研发，不竭进取游中枢界限拓展。 公司于 2023 年自研出 T2SL 探伤器，现在已具备中等批量的坐蓐智商，松手目 前在手订单和意向订单对应的 T2SL 探伤器已达一定数目，T2SL 探伤器量产线 展望可在 2026 年内参预使用，大要与本项生疏产的镜头产品形成有用协同，共 同擢升公司在高端制冷红外市集的竞争力。   （3）公司具备杰出的客户资源上风   现在，公司已与中国航天科技集团、中国航天科工集团、中国船舶集团、中 国刀兵工业集团、中国刀兵装备集团、中国航空工业集团、中国航发集团、中国 电子科技集团、中国电子信息产业集团等大型集团建立业务互助，客户资源丰富， 在产品推广方面更具上风。   不同型号和不同用途的镜头产品有显著互异，现在上市公司不存在与公司该 募投神态雷同产品的产能信息。经查询市集公开信息，镜头和镜片大类产品的上 市公司产能限制情况如下。   同业业可比公司红外镜头、红外镜片产能莳植神态包括：                                         建成时候/展望建成 可比公司       神态称呼              产能限制                                            时候                          年产 42,250 片的 高德红外    红外光学加工中心莳植神态                      2013 年                              红外光学镜片   同业业可比公司中，高德红外已于 2013 年具备光学镜头、光学镜片的自产 智商；久之洋具备光学镜头、光学镜片的自产智商，但未泄漏具体神态情况。   部分专科从事光学界限业务上市公司的红外镜头产能莳植神态如下：                                         建成时候/展望建成 公司称呼       神态称呼              产能限制                                            时候                          年产红外镜头 400     尚未建成，未泄漏预 光电股份   高性能光学材料及先进元件神态                                万只        计建成时候                              年产红外镜头 光智科技   红外光学与激光器件产业化神态                     2021 年   上述光学界限上市公司的红外镜头产能达数万乃至数百万只，产能较大主要 系其红外镜头以适配于非制冷探伤器的型号为主，卑劣包含大宗民用级市集所致； 公司现存镜头产能以适配于中波制冷探伤器为主，神态二拟坐蓐的镜头产品则以 适配于更高端的长波/甚长波/双色制冷红外探伤器为主，卑劣主要面向高端国防 装备、航空航天、科研实验等特种界限，具有高附加值的性情，因而产能较小。   公司已有镜头产能以中波制冷型为主，公司在上市前使用自有资金对 IPO 募投神态 “超精密光学加工中心莳植神态”进行了部分先行参预，完成部分产 线莳植并参预使用，在 2025 年 8 月完成上市资金召募后，按照募投计划启动了 后续产线的莳植办事，新建产线展望可在 2025 年底前整个参预使用。“超精密 光学加工中心莳植神态”的设想产能为红外镜片 1.6 万个/年，公司在此基础上进 一步拓展产业链至镜头，现在一经开发 60 余款红外镜头产品，由于不同型号镜 头产品使用的镜片数目互异较大，红外镜头的产能无法统计。    公司现存镜头及镜片产能以中波制冷型为主，受限于现存工艺和开辟精度， 暂不具备长波及甚长波制冷红外镜头的坐蓐智商。除“超精密光学加工中心莳植 神态”外，公司无其他红外镜头产能或在建产能，不存在正在履行的投资条约。    神态二展望莳植周期为 24 个月，假定神态二自 2026 年 1 月运行莳植，2027 年 12 月完工，2028 年 1 月运行投产。2028 年至 2031 年，神态二的展望产能释 放率达到 50.00%、71.01%、94.44%和 100.00%。    神态二主要坐蓐超精密长波及甚长波、中长波复合波段的红外镜头，主要搭 配相应波段的 T2SL 探伤器使用，大要进一步丰富公司制冷红外产品类型，终了 从中波波段向长波及甚长波、中长波复合波段的蔓延与升级，有用擢升公司在高 端制冷红外市集的竞争力。现在公司 T2SL 探伤器研发与量产程度顺利鼓励，在 手订单和意向订单弥散，大要为本神态的镜头产能消化提供市集基础。因此，项 目二产能诡计与市集需求相匹配，产能消化具有保险。    （三）神态三：近红外 APD 光电探伤器产线莳植神态    神态三的称呼为“近红外 APD 光电探伤器产线莳植神态”，坐蓐产品主要 为 4mm 四象限 APD 探伤器以及 10mm 四象限 APD 探伤器，神态建成后展望新 增近红外 APD 光电探伤器产能 12,000 个/年。    APD 探伤器主要行使载流子的雪崩倍增效应放大光电信号，从而终了提高 探伤贤惠度，世俗用于检测微弱信号。APD 探伤器在光电改动过程中，对光电 流有显著放大作用，因而具备高贤惠度、高反应度和高可靠性等性情，世俗应用 于国防、通讯、工业、航空、医疗等繁多界限。现在，APD 探伤器合座向宽波 段反应和多光谱交融、贤惠度擢升和低噪声优化、智能化等标的发展，具体而言：   （1）贤惠度擢升和低噪声优化：贤惠度擢升和低噪声优化永久是光电探伤 器件的中枢技能发展标的。通过经受新式半导体材料以及大宗子阱和量子点结构 设想，不错显著提高光电改动效劳和光子探伤概率。此外，暗电流遏制技能和低 劣势制造工艺等工艺改进亦有助于显著责难 APD 探伤器的本底噪声，从而终了 更高的信噪比，终了更好的探伤效果。   （2）智能化：通过在 APD 探伤器里面集成数据处理和分析功能，使其大要 在光信号改动的同期终了智能信号处理。APD 探伤器的智能化智商使其大要在 前端开辟中独处完成噪声滤波、信号分类以及多维数据交融等任务，从而减少对 中央处理单元的依赖。畴昔，具备智能感知与自稳健智商的 APD 探伤器将在复 杂环境中阐述出更强的稳健性和更高的效劳。   APD 探伤器具有贤惠度高、反应速率快、量子效劳高等上风，因此在国防、 通讯、工业、航空、医疗等繁多界限得到世俗应用。根据 Verified Market Reports 数据，2024 年全球 APD 探伤器市集限制为 5 亿好意思元，展望到 2033 年将达到 12 亿好意思元，2025-2033 年的复合增长率达到了 10.20%。   （1）国防界限   APD 光电探伤器在国防界限的应用主要包括激光制导系统和激光雷达。激 光制导系统行使激光器辐射高能量激光束，映照想法并接收想法反射的激光信号， 以此来细目想法的位置和通顺状态，进而诱导掷中指定想法。激光制导的市集规 模跟着国防参预增长而增长，根据 Dataintelo 的数据，2023 年全球激光制导系统 市集限制约为 15 亿好意思元，展望到 2032 年将达到 32 亿好意思元，预测期内以 8.5%的 复合年增长率增长。   （2）通讯界限   跟着 5G、数据中心、云计划等业务界限的快速发展，对高速、大容量、低 损耗的数据传输需求约束增加，APD 探伤器在通讯界限具有深广的发展远景和 庞大的市集后劲。根据亿渡数据测算，2021 年中国 PIN/APD 光芯片的市集限制 达 3.5 亿好意思元，展望 2026 年达 7.1 亿好意思元，年均复合增长率达 15.2%。    （3）智能驾驶界限    跟着自动驾驶和高端驾驶援手系统的兴起，汽车行业对高性能 LiDAR 系统 的需求日益增加。APD 探伤器具有贤惠度高和反应速率快等上风，契合智能驾 驶需求，被世俗应用于智能驾驶的 LiDAR 系统中。如前所述，在电动化、智能 化趋势加速的推动下，智能汽车市集呈现苍劲增长态势。根据灼识有计划数据，2019 年-2023 年国内乘用车销量中智能汽车渗入率已从 18.5%增长至 57.1%，2030 年 我国智能汽车销量将接近 3,000 万辆，2023 年-2030 年复合年均增长率达到 10.9%。    （4）医疗界限    APD 探伤器具备高贤惠度与低噪声的性情，能应用于探伤低光强的信号， 因此被世俗应用于 CT/PET、荧光成像开辟等会诊成像系统。    慢性疾病的发病率约束上升，且对先进会诊器具的需求日益增加，这些要素 正推动 APD 技能在医疗界限的应用普及。此外，医疗成像技能的不竭最初以及 医疗基础设施投资的约束增加，展望将进一步推动该应用界限的发展。    神态三主要产品为硅基四象限 APD 探伤器，是一种基于硅材料、将光敏面 鉴别为四个独处象限的高性能 APD 探伤器，兼具雪崩倍增效应的高贤惠度与四 象限结构的空间定位智商，因此在需要精确捕捉光信号强度与空间位置关联的场 景中叶俗应用，举例激光制导和追踪、激光雷达、激光测距等场景。    目 前 APD 探 测 器 先 进 技 术 及 产 能 主 要 掌 执 在 好意思 国 First-sensor 、 日 本 Hamamatsu、日本 Kyosemi Corporation 等半导体巨头手中，国内硅基 APD 探伤 器受到相干器件和半导体光电探伤器坐蓐工艺的戒指，现在具备量产和工程化应 用智商的企业较少且产品系列相对不全。    根据公开信息渠谈查询，公司在国内面对的主要竞争敌手为中电科集团第 究的 I 类研究所，根据公开信息查询，其在国内率先突破了硅基雪崩光电二极管 相干症结技能，现在已具备批量坐蓐和训练应用的智商。    公司不竭在半导体光电器件界限开展先进技能和产品研发，一经掌执 APD 探伤器坐蓐工艺，产品各神态的达到预期。APD 探伤器是公司近期推出的新产 品，公司拟以国防界限为突破口，凭借在国防界限的历久积贮，充分阐述协同优 势，终了产品批量供应。    日本和好意思国在 APD 探伤器相干技能方面保持最初，First-sensor、Hamamatsu、 Kyosemi Corporation 等头部厂商占据绝大部分市集份额，并操纵高端产能。    国内 APD 探伤器的产能相对分散，中国电子科技集团第四十四研究所、重 庆鹰谷光电股份有限公司等主体具备一定的 APD 探伤器产能，但仍无法得志市 场需求。 有保险，不存在产能多余风险    APD 探伤器系公司近期推出的新产品，公司尚无相干已建产能或在建产能， 亦不存在相干投资条约。    神态三展望莳植周期为 24 个月，假定神态三自 2026 年 1 月运行莳植，2027 年 12 月完工，2028 年 1 月运行投产。2028 年至 2031 年，神态三的展望产能释 放率达到 30.00%、65.00%、87.50%和 100.00%。    公司悉力于于成为光电行业的中枢器件供应商，以先进技能和最初性能看成核 心竞争力，与各个应用界限的下搭客户建立了世俗互助关系。松手现在，公司已 与中国航天科技集团、中国航天科工集团、中国船舶集团、中国刀兵工业集团、 中国刀兵装备集团、中国航空工业集团、中国航发集团、中国电子科技集团、中 国电子信息产业集团等大型客户建立了业务互助关系，同期拓展了普遍从事光电 集成、应用业务的中搭客户。   神态三 APD 探伤器产品具有贤惠度高、信噪比高、反应速率快等杰出上风， 契合客户需求，已有中科院附属公司 D0004、刀兵装备 L0001、刀兵工业 K0007 等多名客户向公司抒发明确互助意向，并签署意向条约。公司 APD 探伤器产能 消化具有保险。此外，APD 探伤器卑劣应用世俗、需求焕发，亦有助于产品产 能消化。因此，神态三不存在产能多余风险。   （四）神态四：中波红外半导体激光器莳植神态   神态四的称呼为“中波红外半导体激光器莳植神态”，坐蓐产品主要为中波 红外半导体激光器，是一种量子级联激光器（QCLs）。神态建成后展望新增中 波红外半导体激光器单管产能 3,200 个/年，高功率模块产能 400 个/年。   半导体激光器合座向高电光改动效劳、高平稳性、低功耗、小体积等标的发 展，主要通过材料开发、工艺改进等方式得以终了。半导体激光器现在的发展趋 势如下：   （1）新式材料的开发应用   连年来，新式半导体材料在激光器制造中的应用约束取得突破。举例，基于 GaN 材料的蓝光激光器在高亮度照明、激光高慢、材料加工等界限具有深广的 应用远景。推动半导体激光器向更广波段、更高性能、更小尺寸、更低功耗的方 向发展。   （2）微纳加工技能的最初   微纳加工技能的约束最初使得半导体激光器的制造精度和集成度得到大幅 擢升。通过光刻、蚀刻、薄膜千里积等先进工艺，大要制备出具有复杂结构和高精 度尺寸的激光器芯片。举例，垂直腔面辐射激光器（VCSEL）阵列便是行使微 纳加工技能终明晰高密度集成，在光通讯、激光雷达、3D 传感等界限得到世俗 应用。此外，微纳加工技能还大要终了激光器与其他光电器件的单片集成，如将 激光器与探伤器、放大器等集成在湮灭芯片上，形成高度集成的光电子系统，进 一步提高系统的性能和可靠性，责难成本。   （3）设想与阻挡智能化   跟着东谈主工智能技能的快速发展，半导体激光器的设想和阻挡也渐渐向智能化 标的发展。通过机器学习、深度学习等算法，不错对激光器的结构、参数进行优 化设想，提高激光器的性能和可靠性。同期，行使东谈主工智能技能还不错终了对激 光器的实时监测和智能阻挡，根据办事环境和应用需求自动支持激光器的办事参 数，保证激光器永久处于最好办事状态。举例，在激光加工过程中，通过对加工 过程的实时监测和分析，行使东谈主工智能算法自动支持激光器的功率、脉冲宽度等 参数，终了高精度、高效劳的加工。智能化设想与阻挡将为半导体激光器的应用 带来更高的无邪性和稳健性。   （1）量子级联激光器具有波长粉饰范围广、电光改动效劳高、平稳性高、 结构紧凑易集成等性能上风   神态四中波红外半导体激光器属于量子级联激光器（QCLs），具有波长覆 盖范围广、光电改动效劳高、平稳性高、结构紧凑易集成等上风：   ①波长粉饰范围广   传统半导体激光器的发光机制依赖带间跃迁，导致辐射波长平方局限在 3μ m 以下。QCLs 不波及带间跃迁，而是外加歪斜电场在带内形成子带，以电子在 子带间的跃迁终了光子辐射，由此终了 3-300μm 波长的粉饰。   ②电光改动效劳高、平稳性高   QCLs 一经大要终了 30%以上的电光改动效劳，从而大要达到更高的室温连 续输出功率。此外，比拟传统激光器，QCLs 还具有反应速率快，光泽平稳性高 等性能上风。   ③体积小易集成   比拟其他激光器，QCLs 的体积小、质地轻，因此更恰当体系化和集成化， 从而进一步拓宽使用场景。   （2）量子级联激光器在气体检测、红外抗击界限具备深广的应用远景   传统半导体激光器辐射波长主要在可见光和近红外波段，QCLs 将半导体激 光器的光谱范围扩展到了中远红外以及太赫兹波段，在气体检测、红外抗击等领 域具备深广的应用远景。   ①红外抗击   跟着红外制导技能的不竭发展，红外抗击系统相应迭代升级，先后出现红外 钓饵弹、红外搅扰机以及激光定向抗击系统等，其中激光定向抗击系统经受高精 度的跟瞄开辟，将“光束”指向来袭诱掖头，使红外制导系统致盲甚而损毁，从 而达到高效搅扰的目的。   现在，红外制导常见的办事波长包括 3-5μm 等，因此，大要粉饰 3-5μm 波段的 QCLs 是激光定向抗击系统的理念念光源。此外，QCLs 还具备电光改动效 率高、平稳性高、体积小易集成等上风，大要终了高功率不竭输出，终了更好的 抗击效果。   ②气体检测   中远红外波段包含了两个重要的大气窗口 3-5μm 和 8-13μm 波段，许多气 体的特征接管峰都在这个波段，如 NO、CO、CO2、NH3、SO2、SO3 等，还有 一些东谈主体疾病如糖尿病、哮喘、胸、肺、精神疾病等特征气体的接管谱线也处于 此波段。基于 QCLs 的气体检测系统相应具有体积小、反应快、精确度高等性情， 大要世俗应用于环境气体检测、痕量气体检测、医疗会诊等。   基于前述界限的应用远景，QCLs 具有深广的市集空间，根据 DATA INTELO 数据，QCLs 的市集需求将从 2023 年的 7.8 亿好意思元上升至 2032 年的 22 亿好意思元， 年均复合增长率达 12%。   针对中波红外半导体激光器，公司面对的竞争敌手以专科从事半导体激光器 业务的厂商为主，包括长光华芯、苏州芯晟半导体科技有限公司等，上述竞争对 手书介如下：   （1）长光华芯：科创板上市公司，成立于 2012 年，主要从事半导体激光芯 片过火器件、模块的研发、坐蓐与销售，已获授权专利越过 168 项，其中发明专 利越过 119 项。   （2）苏州芯晟半导体科技有限公司：成立于 2023 年，神态团队来自中国科 学院半导体研究所，悉力于于高品质单模量子级联激光器技能的产业化，于 2024 年建成“分散反馈量子级联激光器（DFB QCL）”研发实验室，计划 2026 年筹 建量子级联激光器量产线，终了量子级联激光器的大限制、多品类产业化。   公司不竭在半导体光电器件界限开展先进技能和产品研发，一经掌执 QCLs 坐蓐工艺，产品各神态的达到预期。中波红外半导体激光器是公司近期推出的新 产品，拟主要应用于红外抗击界限，与公司现在红外探伤产品属于“矛”与“盾” 的抗击关系，客户群体重合度较高。公司积极阐述客户资源上风，与潜在客户沟 通应用需求，现在已有多名潜在客户抒发互助意向并与公司签署意向条约。   根据公开贵府，同业业上市公司在 QCLs 的布局情况如下： 公司称呼     泄漏时点                    布局情况 睿创微纳     2025.03   一经完成量子级联激光器技能开发与系列化产品研发 长光华芯     2023.08   一经完成量子级联激光器研发，并达到小试阶段                    开展量子级联激光器技能研发及产业化、中红外量子级联激 华光光电     2023.06                    光器技能开发及应用等神态    QCLs 是激光器界限的前沿产品，市集空间深广，现在睿创微纳、长光华芯、 华光光电等上市公司或拟上市公司均积极布局。公司实施本次神态，大要补王人红 外产业链条，得志下搭客户的各种化需求，增强客户黏性，擢升盈利智商和不竭 计划智商。 化具有保险，与市集需求相匹配，不存在产能多余风险    现在，公司尚不具备中波红外半导体激光器产能，亦不存在中波红外半导体 激光器的在建产能，不存在相干正在履行的投资条约。    神态四展望莳植周期为 24 个月，假定神态四自 2026 年 1 月运行莳植，2027 年 12 月完工，2028 年 1 月运行投产。2026 年至 2031 年，神态四的展望产能释 放率达到 37.50%、56.88%、87.50%和 100.00%。    如前所述，QCLs 凭借杰出的性能上风，在光电抗击和气体检测等界限具备 深广的市集空间。公司与多个客户保持密切互助，并就 QCLs 与中航工业 F0001、 刀兵装备 L0003 等政策客户达成互助意向，展望神态新增产能的消化不存在障 碍，神态产能诡计与市集需求相匹配，不存在产能多余风险。    （五）公司拟选定的产能消化措施    公司悉力于于成为光电行业的中枢器件供应商，以先进技能和最初性能看成核 心竞争力，与各个应用界限的下搭客户建立了世俗互助关系。松抄本敷陈期末， 公司已与中国刀兵工业集团、中国航天科技集团、中国刀兵装备集团、中国船舶 集团、中国电子科技集团、四川九洲集团、中航工业集团等大型客户建立了业务 互助关系，同期拓展了普遍从事光电集成、应用业务的中搭客户。公司将在陆续 得志现存客户对现存产品需求的基础上，不竭拓展拜托产品种类和性能，深化与 客户的互助关系，增强客户黏性。   敷陈期内，公司不竭开发新客户、新神态，生效开发了刀兵装备集团、刀兵 工业集团、四川九洲集团、中国船舶集团、艾迪科技等新客户，为公司功绩增长 和募投神态产能消化提供有劲支撑。畴昔公司将牢牢把执市集需求变化趋势和行 业技能发展趋势，约束完善产品布局，丰富产品结构体系，提高潜在客户打听频 率，主动拓展新增客户和潜在客户，保险神态产能的顺利消化。   公司制冷红外产品主要选用锑化物技能道路，包括一经获取卑劣市集充分检 验和世俗认同的锑化铟系列产品，以及代表制冷红外技能前沿的 T2SL 探伤器系 列产品。公司制冷红外产品在平稳性、盲元率等方面阐述更佳，获取下搭客户的 世俗认同，并在客户组织的比测、谈判、询价、招投标等行动中屡次胜出，客户 数目和市集影响力不竭增加。   畴昔公司将进一步加大研发参预，擢升现存产品的性能目的，研发与行业、 市集、客户需求相匹配的新产品，提高客户满足度和客户黏性，进一步促进本次 募投神态新增产能消化。   公司将根据市集需求环境及客户开拓情况，合理诡计产能开释程度，幸免短 期内产能聚首开释带来的产能消化压力，并在产能渐渐开释的过程中，加强与客 户的相通交流，尽快终了定点神态的量产，从而形成与产能消化相匹配的订单资 源储备。   （六）核查按序和意见   保荐机构推广了以下核查按序：   （1）获取本次募投神态可研敷陈等贵府，查询相干神态产品卑劣市集公开 信息，了解相干神态具体产能情况、行业发展趋势、相干产品市集空间、刊行东谈主 市集所位；   （2）访谈公司各神态主要负责东谈主，了解在手订单或意向性合同、已有产能、 在建产能、正在履行的投资条约等；查询同业业公司可比神态及扩产情况，了解 相干产品卑劣市集及竞争情况；   （3）获取公司收入成本大表，了解公司现存产品销售情况；访谈公司主要 负责东谈主，了解本次各募投神态的展望产能开释情况，了解公司产能消化措施，了 解公司现在相干产品意向订单情况，分析相干募投神态产品的市集需求；   （4）获取相干细分市集行业研究敷陈，了解相干产品用途、应用界限、市 场空间等，了解相干神态是否存在产能多余风险情况。   经核查，保荐机构以为：   （1）公司本次募投神态波及产品卑劣市集空间较大，近红外 APD 探伤器光 电探伤器和中波红外半导体激光器等产品是公司所在行业的较为先进的发展方 向，亦然公司产品矩阵进一步丰富的必要布局；   （2）公司神态一订单弥散且不竭增长，委外产能和在建产能难以得志业务 增长需求，本神态新增产能大要有用消化，不存在产能多余风险；神态二主要生 产超精密长波及甚长波镜头、中长波复合波段镜头并适配相应波段的 T2SL 探伤 器使用，现在公司 T2SL 探伤器研发与量产程度顺利鼓励，在手订单和意向订单 弥散，大要为本神态的镜头产能消化提供市集基础，畴昔产能消化具有保险。因 此，神态二产能诡计与市集需求相匹配；神态三和神态四都是公司新产品，卑劣 市集空间较大，公司现在已与多个客户签署意向合同。   六、敷陈期内公司各主要产品毛利率存在较大波动，列示本次各募投神态 波及的产品型号、展望毛利率等效益测算情况，结合敷陈期内刊行东谈主类似产品、 前募类似产品以及同业业公司可比产品的效益测算情况以及症结假定等，证明 本次募投神态的效益测算是否合理、严慎   （一）募投神态效益测算情况   总体来看，公司本次募投神态在效益测算过程中营业收入、成本用度、税金 预测等症结参数采纳总体原则如下：（1）营业收入方面，相干神态收入开端于 产品销售收入，营业收入=Σ各产品销量*单价。该神态对应的产品销售价钱参照 国表里市集现在同类产品施行售价并相应试虑价钱变化趋势细目；（2）成本费 用方面，相干神态的成本用度根据公司的历史财务报颜料况以及同业业相干公司 的有计划比例情况，并结合神态投资和产品特征等进行估算；（3）税金预测方面， 相干神态升值税按应征税销售额乘以适用税率扣除当期允许抵扣的进项税后的 余额计划；本神态销售税金及附加包括城市珍视莳植税和西宾费附加，城市珍视 莳植税和西宾费附加共计按升值税额的 12%计划；本神态的企业所得税税率为   具体来看，各募投神态效益测算明细及依据、毛利率合感性、时间用度合理 性分析如下：                                                                                                                                  单元：万元                         莳植期                                                            运营期 序号          神态                    T+1 年       T+2 年       T+3 年       T+4 年         T+5 年       T+6 年       T+7 年       T+8 年       T+9 年        T+10 年       （1）单价方面，该神态的产品为各型号的非制冷探伤器，包括 12 微米 640*512、12 微米 1280*1024、8 微米 640*512，三类型号 产品详尽测算平均价钱为 0.14 万元/个，该价钱略低于 2024 年度公司非制冷探伤器的平均单价 0.17 万元，主要辩论了畴昔市集可能存 在的下行支持，具有合感性。    （2）销量方面，公司选定以销定产的坐蓐模式，该神态产销率主要系基于神态产品的坐蓐模式及公司坐蓐计划行动中产销率的历 史数据，结合产品验收周期并辅以严慎的产能开释节拍及产品良率进行合理预测，该神态运营期各产品销量=相干产品年表面产能*产 能行使率*产品良率。该神态莳植期为 1.5 年，展望自计划期第 2 年下半年运行终了产出，年销量具体情况如下：                                 莳植期                                                 运营期   产品               神态                             T+1 年     T+2 年     T+3 年     T+4 年       T+5 年     T+6 年     T+7 年     T+8 年     T+9 年     T+10 年             年表面产能（个）A       180,000   180,000   180,000   180,000     180,000   180,000   180,000   180,000   180,000   180,000             年销量（个）D=A*B*C        0     32,400    58,500   100,800     144,000   162,000   162,000   162,000   162,000   162,000             年表面产能（个）A         5,000     5,000     5,000       5,000     5,000     5,000     5,000     5,000     5,000     5,000             年销量（个）D=A*B*C        0       900      1,625       2,800     4,000     4,500     4,500     4,500     4,500     4,500             年表面产能（个）A        15,000    15,000    15,000      15,000    15,000    15,000    15,000    15,000    15,000    15,000             年销量（个）D=A*B*C        0      2,700     4,875       8,400    12,000    13,500    13,500    13,500    13,500    13,500    （3）毛利率方面，该神态运营期年均毛利率为 31.25%，毛利率主要根据公司产品的特征进行测算散伙。该毛利率水平与公司非 制冷型红外产品板块 2024 年度的毛利率水平 28.17%和 2025 年 1-6 月的毛利率水平 36.76%，合座处于湮灭范围区间内，较为合理。       （4）时间用度方面，该神态效益测算中的时间用度率主要根据公司以旧年度的平均值情况细目本次效益测算的比例，具体情况如 下：       科目                             占销比                                    占销比                                     占销比          均值             测算用值                 用度明细                                 用度明细                                   用度明细                                      （%）                                    （%）                                     （%）     销售用度         839.71               1.59            1,057.11                 1.51                   972.43            1.01       1.37%         1.50%     料理用度         4,135.11             7.81            4,216.44                 6.01               4,941.83              5.14       6.32%         5.00%     研发用度         2,911.10             5.50            4,972.58                 7.09               5,710.68              5.94       6.18%         6.00%     营业收入        52,955.53            100.00          70,158.45              100.00               96,064.50           100.00                     100.00%       其中销售用度率与研发用度率与公司过往三年的年均比例较为接近，料理用度率则主要与 2024 年度较为接近，低于过往三年的年 均比例，主淌若辩论到测算系对神态的测算，部摊派理职能的东谈主员会存在与总部共用，因此考取最连年度的料理用度比例。                                                                                                                                              单元：万元                                莳植期                                                               运营期 序号         神态                         T+1 年        T+2 年        T+3 年       T+4 年            T+5 年      T+6 年         T+7 年        T+8 年       T+9 年       T+10 年                          莳植期                                                         运营期 序号           神态                     T+1 年       T+2 年       T+3 年     T+4 年         T+5 年      T+6 年      T+7 年      T+8 年      T+9 年      T+10 年       （1）单价方面，该神态的产品为各型号的长波镜头产品，包括超精密长波及甚长波镜头、中长波复合波段镜头以及超精密非球面 镜片，测算平均单价主要基于公司研制论证、现在国外主流厂商的市集情况等要素详尽细目，具有合感性。       （2）销量及产量方面，公司选定以销定产的坐蓐模式，该神态产销率主要系基于神态产品的坐蓐模式及公司坐蓐计划行动中产销 率的历史数据、下搭客户意向、研制与批产任务等方面诡计产能，并结合产品验收周期并辅以严慎的产能开释节拍及产品良率进行合 理预测。该神态莳植期为 2 年，展望自计划期第 3 年运行终了产出。       （3）毛利率方面，该神态运营期年均毛利率为 29.02%，毛利率主要根据公司产品的特征进行测算的散伙；该毛利率水平略低于 公司精密光学业务板块 2024 年度的毛利率水平 34.45%和 2025 年 1-6 月的毛利率水平 39.58%，总体较为严慎。       （4）时间用度方面，该神态的对于时间用度率的取值与“非制冷红外探伤器扩产神态”选定一致的方式。                                                                                                                            单元：万元                        莳植期                                                     运营期 序号           神态                     T+1 年   T+2 年   T+3 年       T+4 年        T+5 年         T+6 年       T+7 年       T+8 年       T+9 年       T+10 年       （1）单价方面，该神态的产品包含 4mm 四象限 APD 探伤器以及 10mm 四象限 APD 探伤器两类，测算价钱主要基于公司研制论 证、现在国外主流厂商的市集情况等要素详尽细目，具有合感性。       （2）销量及产量方面，公司选定以销定产的坐蓐模式，该神态产销率主要系基于神态产品的坐蓐模式及公司坐蓐计划行动中产销 率的历史数据、下搭客户意向、研制与批产任务等方面诡计产能，并结合产品验收周期并辅以严慎的产能开释节拍及产品良率进行合 理预测。该神态莳植期为 2 年，展望自计划期第 3 年运行终了产出。       （3）毛利率方面，该神态运营期年均毛利率为 30.69%，毛利率主要根据公司产品的特征进行的测算散伙，现在市集阑珊公开的 较为可比的公司毛利率水平数据，但该毛利率水平与公司现在光电业务板块的毛利率水平总体一致，具有合感性。       （4）时间用度方面，该神态的对于时间用度率的取值与“非制冷红外探伤器扩产神态”选定一致的方式。                                                                                                                            单元：万元                        莳植期                                                         运营期 序号           神态                     T+1 年   T+2 年   T+3 年       T+4 年       T+5 年          T+6 年       T+7 年       T+8 年       T+9 年       T+10 年                      莳植期                                                  运营期 序号          神态                   T+1 年   T+2 年   T+3 年    T+4 年     T+5 年        T+6 年     T+7 年        T+8 年     T+9 年     T+10 年      （1）单价方面，该神态的产品包含中波红外激光器单管以及中波红外激光器高功率模块两类，测算价钱基于公司研制论证、现在 国外主流厂商的市集情况等要素详尽细目，具有合感性；      （2）销量及产量方面，公司选定以销定产的坐蓐模式，该神态产销率主要系基于神态产品的坐蓐模式及公司坐蓐计划行动中产销 率的历史数据、下搭客户意向、研制与批产任务等方面诡计产能，并结合产品验收周期并辅以严慎的产能开释节拍及产品良率进行合 理预测。该神态莳植期为 2 年，展望自计划期第 3 年运行终了产出。      （3）毛利率方面，该神态运营期年均毛利率为 26.84%，毛利率主要根据公司产品的特征进行的测算散伙。苏州长光华芯光电技 术股份有限公司（下称“长光华芯”）聚焦半导体激光界限，永久专注于半导体激光芯片的研发、设想及制造，主要产品包括高功率 单管系列产品、高功率巴条系列产品、高效劳 VCSEL 系列产品及光通讯芯片系列产品等，其主营业务与公司本募投神态所从事的业 务具有相似性。长光华芯 2024 年度的主营业务毛利率分别为 31.32%，公司该神态年均毛利率略低于长光华芯的毛利率，总体较为谨 慎。      （4）时间用度方面，该神态的对于时间用度率的取值与“非制冷红外探伤器扩产神态”选定一致的方式。      要而言之，本次募投神态效益测算较为合理、严慎，不存在显著很是情形。      （二）核查按序和意见   保荐机构推广了以下核查按序：   （1）对公司料理层进行了访谈，获取了本次募投神态的可行性研究敷陈以及相干的行业研究敷陈，对募投神态的测算进行复核和 分析；   （2）分析本次各募投神态波及的产品型号、展望毛利率等效益测算情况；获取收入成本大表，获取同业业公司相干产品效益情况， 分析敷陈期内类似产品、前募类似产品以及同业业公司可比产品的效益测算情况以及症结假定等，分析本次募投神态的效益测算是否 合理、严慎。   经核查，保荐机构以为：   公司本次募投神态效益测算较为合理、严慎，不存在显著很是情形。      七、结合刊行东谈主本次募投神态固定金钱、无形金钱等投资程度安排，现存 在建工程的莳植程度、展望转固时候、刊行东谈主现存固定金钱和无形金钱折旧摊 销计提情况、折旧摊销政策等，量化分析相干折旧摊销对刊行东谈主畴昔计划功绩 的影响      （一）本次募投神态固定金钱、无形金钱投资程度安排      本募投神态莳植期 18 个月，固定金钱、无形金钱投资程度安排如下：                                                  单元：万元                                   投资估算 序号       投资内容                     T+1            T+2           共计          共计          10,832.95     10,154.17     20,987.12      本募投神态莳植期 24 个月，固定金钱、无形金钱投资程度安排如下：                                                  单元：万元                                   投资估算 序号       投资内容                     T+1            T+2           共计          共计           7,763.34      8,148.13     15,911.46      本募投神态莳植期 24 个月，固定金钱、无形金钱投资程度安排如下：                                                  单元：万元                                   投资估算 序号       投资内容                     T+1            T+2           共计                                               投资估算 序号         投资内容                                T+1              T+2              共计            共计                   7,130.73          7,884.72       15,015.45      本募投神态莳植期 24 个月，固定金钱、无形金钱投资程度安排如下：                                                                   单元：万元                                               投资估算 序号         投资内容                                T+1              T+2              共计            共计                   5,642.08          6,195.12        11,837.20      （二）公司现存在建工程的莳植程度、展望转固时候      松手敷陈期末，公司主要在建工程莳植程度、展望转固程度等情况如下：                                                                   单元：万元                                              松手 2025 年 6 序号         神态称呼              在建工程类型                           展望转固时候                                              月 30 日余额       化合物半导体研发坐蓐平           台神态      （三）公司现存固定金钱和无形金钱折旧摊销计提情况、折旧摊销政策      松手 2025 年 6 月 30 日，公司固定金钱累计折旧与减值准备情况如下：                                                                   单元：万元      神态         原值           累计折旧             减值准备             账面价值     专用开辟        43,319.99       6,941.03                  -      36,378.96     运输开辟             52.57            6.24                -           46.32   神态        原值           累计折旧           减值准备          账面价值  办公开辟         122.86          67.14             -           55.72 电子过火他         320.21         232.18             -           88.03   共计        43,815.62       7,246.58            -        36,569.04   现在，公司不同类别固定金钱的折旧方法、 折旧年限、净残值率、折旧率 如下：   神态       折旧方法         折旧年限（年）         残值率           年折旧率  专用开辟      年限平均法               5-10            5%    19.00%-9.50%  运输开辟      年限平均法                    8          5%          11.88%  办公开辟      年限平均法                    5          5%          19.00% 电子开辟过火            年限平均法                3-5            5%   31.67%-19.00%    他   松手 2025 年 6 月 30 日，公司无形金钱累计摊销与减值准备情况如下：                                                          单元：万元   神态        原值           累计摊销           减值准备          账面价值 地盘使用权         298.80            8.72            -          290.09 非专利技能        1,000.00        658.33             -          341.67   软件         1,381.95       1,148.97            -          232.98  数据库         1,608.42       1,601.34            -             7.08   共计         4,289.17       3,417.36            -          871.80   公司无形金钱的摊销政策如下：       神态    使用寿命（年）            使用寿命的证据依据                摊销方法  地盘使用权           20           权属文凭表明使用期限                 直线法  非专利技能           10             预期经济利益年限                 直线法       软件         5              预期经济利益年限                 直线法   数据库            3              预期经济利益年限                 直线法   （四）量化分析相干折旧摊销对公司畴昔计划功绩的影响   公司在建工程转固后、现存固定金钱与无形金钱新增折旧摊销以及本次募投 神态新增固定金钱折旧与无形金钱摊销均解任公司现存司帐政策中对于固定资 产折旧方法、使用年限的礼貌以及对于无形金钱摊销的礼貌进行测算。其中，募 投神态中的建筑工程类参预以坐蓐环境部署为主，参照专科开辟的折旧政策进行 测算。   公司在建工程转固后、现存固定金钱与无形金钱新增折旧摊销以及本次募投 神态新增折旧用度对刊行东谈主计划功绩影响的量化分析如下：                                                                     单元：万元       神态         T+1          T+2          T+3          T+4          T+5 本次募投神态折旧摊销                         -      954.82      5,789.30     5,789.30     5,789.30 共计(a) 在建工程转固后折旧摊                         -      425.99       851.97       851.97       851.97 销共计 现存固定金钱、无形资 产新增折旧摊销 新增总折旧摊销共计 （b） 现存营业收入（c）       96,064.50    96,064.50    96,064.50    96,064.50    96,064.50 募投神态新增营业收入                         -     4,959.00    28,759.75    47,767.00    67,488.00 （d） 展望总营业收入 （e=c+d） 募投神态折旧摊销占预 计总营业收入的比例               -       0.95%        4.64%        4.03%        3.54% （a/e） 新增总折旧摊销占展望 总营业收入的比例（b/e） 现存净利润（f）        17,542.58    17,542.58    17,542.58    17,542.58    17,542.58 新增净利润（g）          -478.90       -69.99      962.65      4,708.34     8,329.59 展望总净利润（h=f+g）   17,063.68    17,472.59    18,505.23    22,250.92    25,872.17 募投神态折旧摊销占预                         -       5.46%       31.28%       26.02%       22.38% 计总净利润的比例（a/h） 新增总折旧摊销占展望 总净利润的比例（b/h）   （续上表）      神态           T+6          T+7          T+8          T+9          T+10 本次募投神态折旧摊销 共计(a) 在建工程转固后折旧摊 销共计 现存固定金钱、无形资 产新增折旧摊销 新增总折旧摊销共计 （b） 现存营业收入（c）        96,064.50    96,064.50    96,064.50    96,064.50    96,064.50 募投神态新增营业收入 （d） 展望总营业收入 （e=c+d） 募投神态折旧摊销占预 计总营业收入的比例           3.37%        3.37%        3.34%        3.34%        3.34% （a/e） 新增总折旧摊销占展望 总营业收入的比例（b/e） 现存净利润（f）         17,542.58    17,542.58    17,542.58    17,542.58    17,542.58 新增净利润（g）          9,663.46     9,668.28     9,707.49     9,707.49     9,707.49 展望总净利润（h=f+g）    27,206.04    27,210.86    27,250.07    27,250.07    27,250.07 募投神态折旧摊销占预 计总净利润的比例（a/h） 新增总折旧摊销占展望 总净利润的比例（b/h）   注 1：假定募投神态产量等于销量，募投神态均以 T1 年为神态莳植第一年，神态计划 期为 10 年。   注 2：公司现存营业收入（c）及净利润（f）参考 2024 年财务数据，假定想划期内保持 不变。   注 3：公司现存固定金钱、无形金钱新增折旧摊销参考 2024 年固定金钱折旧计提金额 和无形金钱摊销计提金额，假定想划期内保持不变。   注 4：上述假定仅为测算本次募投神态相干折旧或摊销对公司畴昔计划功绩的影响，不 代表公司对 2025 年度及而后年度盈利情况的承诺，也不代表公司对 2025 年及以后年度计划 情况及趋势的判断。投资者不应据此进行投资决策，投资者据此进行投资决策酿成亏蚀的， 公司不承担抵偿办事。   预测期内，公司新增总折旧摊销占展望总营业收入的比重（b/e）较低，处 于 0.95%-5.50%区间；新增总折旧摊销占展望总净利润的比重（b/h）在莳植期结 束后总体呈现下降趋势，根据上述测算，神态莳植完成后第一年（T+3）新增总 折旧摊销占展望总净利润的比重（b/h）相对较大，为 50.99%，但跟着募投神态产 能渐渐开释，募投神态展望产生的新增收入大要较为充分地粉饰本次募投神态新 增的折旧、摊销成本，募投神态大要提高公司合座计划效益、提高净利润水平， 新增的折旧摊销对公司计划效劳的影响将渐渐减小，在神态莳植完成后第二年 （T+4）下降至 42.41%并在神态莳植完成后第八年（T+10）后下降至 34.41%。   要而言之，本次募投神态大要提高公司合座计划效益、提高净利润水平，新 增折旧摊销展望不会对公司计划功绩产生首要不利影响。   （五）核查按序和意见   保荐机构推广了以下核查按序：   （1）获取本次募投神态可研敷陈等贵府，了解公司本次募投神态固定金钱、 无形金钱等投资程度安排；   （2）获取公司现存在建工程明细，了解相干神态莳植程度、展望转固时候；   （3）获取公司固定金钱明细，检讨现存固定金钱和无形金钱折旧摊销计提 情况、折旧摊销政策等，分析相干折旧摊销对公司利润影响；   经核查，保荐机构以为：   （1）公司在建工程转固后、现存固定金钱与无形金钱新增折旧摊销以及本 次募投神态新增固定金钱折旧与无形金钱摊销均解任公司现存司帐政策中对于 固定金钱折旧方法、使用年限的礼貌以及对于无形金钱摊销的礼貌进行测算；   （2）本次募投神态大要提高公司合座计划效益、提高净利润水平，新增折 旧摊销展望不会对公司计划功绩产生首要不利影响。   八、结合现存及在建（租出）工场、寝室及办公场所等面积和施行使用等 情况，证明本次召募资金用于基建投资的具体内容过火必要性，是否可能出现 闲置的情况，为防守闲置情形拟选定的措施及有用性   （一）公司现在使用和在建的房产情况   松抄本回报出具日，公司无自有房屋建筑物。   松抄本回报出具日，公司租出使用的房屋建筑物总体情况如下：                   详尽面积  地点      用途                        使用情况                  （平方米）        办公和计划     2,097.96     刊行东谈主及中科天盛的办公计划使用  北京          寝室       764.56         刊行东谈主职工住宿使用  西安    办公和计划       738          天虹晟大办公计划使用        办公和计划     7,454.26     天桴光电和天芯昂办公计划使用  杭州          寝室       99.85         天桴光电职工住宿使用                               燧石蓉创、天成锦创和天贯光电的办  成都    办公和计划      476.06                                     公计划使用  武汉      办公       126.8           刊行东谈把持公使用        办公和计划      955.35         天芯昂办公计划使用  郑州          寝室       202.31         天芯昂职工住宿使用  上海    办公和计划     2,034.02       上海天成微办公计划使用          办公       677.04         燧石蓉创办公使用  苏州          寝室        30            天芯昂职工住宿使用   注：上述部分地区租出的房屋详尽用于办公、坐蓐、研发、仓储等功能，且相互的面积 无法严格区分，用途长入表述为“办公和计划”。   上述租出使用的房屋现在均具有施行用途，不存在历久闲置的情况。   跟着公司的限制渐渐扩大，公司专门莳植自有厂房保险畴昔的业务发展。综 合比较处所政策支撑、地盘价钱、东谈主才王人集等要素，公司计划将成都地区打造为 畴昔重要的坐蓐、研发基地。现在刊行东谈主子公司天成锦创在成都温江区获取了川 （2025）温江区不动产权第 0001432 号国有莳植用地使用权，拟在该地块上莳植 厂房用于实施化合物半导体研发坐蓐平台神态及近红外 APD 光电探伤器产线建 设神态，莳植限制为 15,606.64 平方米，现在正在施工莳植中。   要而言之，公司已租出的房屋建筑物均施行使用，在建的房屋建筑物已诡计 有明确用途。   （二）本次召募资金用于基建投资的具体内容过火必要性   为稳健公司发展需要，本次召募资金拟用于坐蓐厂房、详尽办公场所等参预， 具体如下：                                                   单元：平方米                                  仓库、消防、      募投神态     坐蓐车间    详尽办公                共计      莳植方式                                  能源等用房 非制冷红外探伤器建     设神态 超精密长波红外镜头   产线莳植神态 近红外 APD 光电探                                       自有在建 测器产线莳植神态                                           建筑物 中波红外半导体激光    器莳植神态   公司本次刊行的募投神态中，非制冷红外探伤器莳植神态、超精密长波红外 镜头产线莳植神态、中波红外半导体激光器莳植神态均拟使用对外租出的厂房； 近红外 APD 光电探伤器产线莳植神态拟使用在建的相干厂房建筑物用于神态建 设，但该神态资金使用并不包含相干厂房的莳植资金。上述神态投资包含的场所 建筑工程用度均主要系建筑物装修用度，使用募投神态资金用于装修的主要原因 系：   （1）本次募投神态需要坐蓐计划场所来实施本次募投神态   现在公司的厂房、办公场所等均已参预使用，跟着公司业务体量和东谈主员限制 的膨胀，现存场大地积不及的问题渐渐清晰，现在公司已不存在闲置车间或厂房， 需要新建办公及坐蓐场所得志本次募投神态所需。   （2）本次募投项生疏产对厂房具有较高要求   公司本次募投神态莳植的有计划神态，均需要在特定的无尘车间进行坐蓐，厂 房需要按照神态莳植要求进行改造和装修方可使用，因此平方的尺度化厂房无法 径直用于公司的坐蓐计划。公司使用召募资金对相干厂房进行适配性装修改造用 于神态莳植具有必要性。   （3）配套办公参预不错改善职工办公条件，成心于诱导东谈主才，增加职工稳 定性   公司的募投神态均具有较高的技能属性，对相应东谈主员的详尽修养有较高的要 求，该部分东谈主员平方对于办公环境有一定的要求。因此本次募投神态莳植均辩论 了配套的相应办公场所的装修。该部分派套不错为职工提供空闲的办公环境，可 增强职工包摄感，有助于公司吸纳各种东谈主才，增强公司东谈主才诱导力、凝合力和提 升计划效劳。   公司现存及本次募投基建投资拟投建的坐蓐场大地积具有合感性，展望不会 出现闲置的情况。公司将积极实施多方面的措施，推动本次募投神态落地。公司 将按照诡计启动东谈主力资源招聘，确保相干岗亭东谈主员实时到位；通过合理调配场所 布局，提高场所使用效劳；加强运营料理，保证金钱运营效益；此外，公司将加 大挖掘现存客户需求并积极开拓相干界限新客户，保险本次募投神态的产能行使 率，防守场所闲置的情形。畴昔，公司将作念好新增基建场所的布局诡计，充分发 挥场所使用效劳，并加强新增东谈主员分派及料理，保险新增基莳植施的有用行使。   要而言之，刊行东谈主本次召募资金用于基建投资的诡计具有必要性，新增场所 均为刊行东谈主私用；已选定积极措施保险计划场所的有用行使，本次募投神态基建 投资展望闲置的风险较小。   （三）核查按序和意见   保荐机构推广了以下核查按序：   （1）获取公司已租出的房屋建筑物明细，分析公司现存房屋建筑物施行用 途，是否存在历久闲置的情况；   （2）获取本次募投神态可研敷陈等贵府，分析本次召募资金用于基建投资 的具体内容，了解本次开展基建投资莳植场所的必要性；   （3）对公司料理层进行了访谈，对公司现存租出和在建的房屋建筑物使用 情况进行了复核，对募投神态拟使用的房屋建筑物情况进行证据和分析。   经核查，保荐机构以为：   （1）刊行东谈主本次召募资金用于基建投资的诡计具有必要性，新增场所均为 刊行东谈主私用；   （2）公司已选定积极措施保险计划场所的有用行使，本次募投神态基建投 资展望闲置的风险较小。   九、证明本募神态在本次刊行董事会前的投资情况，召募资金参预是否包 含董事会前参预的资金，非白叟性开销比例是否恰当要求，是否恰当《监管规 则适用指引——刊行类第 7 号》7-4 的相干礼貌   （一）本募神态在本次刊行董事会前的投资情况   松抄本回报出具日，公司本次向不特定对象刊行可改动公司债券拟召募资金 的投资神态均未运行莳植，因此不波及本次刊行董事会前进行投资的情况，召募 资金参预不包含董事会前参预的资金。   （二）非白叟性开销的情况   公司本次莳植类募投神态的具体投资数额安排明细以及各项投资组成是否 属于白叟性开销，是否使用召募资金参预的情况如下：   （1）非制冷红外探伤器莳植神态                                                                 单元：万元                                  占总投资比         拟使用召募            是否是老本 序号          神态      投资金额                                    例             资金              性开销           共计         24,830.12       100.00%    22,058.08             /         （2）超精密长波红外镜头产线莳植神态                                                                 单元：万元                                  占总投资比         拟使用召募            是否是老本 序号          神态      投资金额                                    例             资金              性开销           共计         19,019.36       100.00%    15,911.46             /         （3）近红外 APD 光电探伤器产线莳植神态                                                                  单元：万元                                  占总投资比         拟使用召募            是否是老本 序号             神态   投资金额                                    例            资金               性开销                                      占总投资比             拟使用召募                 是否是老本 序号             神态    投资金额                                        例                资金                    性开销           共计             17,517.75         100.00%        15,015.45             /         （4）中波红外半导体激光器莳植神态                                                                              单元：万元                                      占总投资比              拟使用召募                是否是老本 序号          神态       投资金额                                        例                  资金                  性开销           共计             14,107.73         100.00%        11,837.20                 /         公司本次召募资金投资神态非白叟性参预的总体情况如下：                                                                       单元：万元                                                                    拟以召募资金投                                             拟以召募资金投 序号          神态称呼            总投资额                                   入金额中非老本                                               入金额                                                                      性参预         非制冷红外探伤器莳植项         目         超精密长波红外镜头产线         莳植神态         近红外 APD 光电探伤器产         线莳植神态         中波红外半导体激光器建         设神态            共计                  99,374.96             88,000.00               24,248.77      公司拟将 23,177.81 万元召募资金用于补充流动资金以及 1,070.96 万元召募 资金用于非制冷红外探伤器莳植神态的神态磋商费，上述参预属于非白叟性支 出。因此，公司本次拟以召募资金参预金额中非白叟性开销金额为 24,248.77 万 元，占本次拟召募资金总和 88,000.00 万元的比例为 27.56%，未越过 30%，恰当 《证券期货法律适宅心见第 18 号》的礼貌。      （三）本次召募资金投向恰当《监管礼貌适用指引——刊行类第 7 号》7-4 的相干礼貌      公司本次召募资金投向对照《监管礼貌适用指引——刊行类第 7 号》7-4 的 相干礼貌的情况如下： 序号                相干礼貌                 公司情况        一、上市公司召募资金应当专户存储,不得存放于集                                    公 司本 次募 集资 金将 开        团财务公司。召募资金应服务于实体经济,恰当国度        产业政策，主要投向主营业务。对于科创板上市公司,                                    并投资于公司主营业务        应主要投向科技翻新界限。        二、召募资金用于收购企业股权的,刊行东谈主应泄漏交        易完成后取得标的企业的阻挡权的相干情况。召募资     公 司本 次募 资资 金投 资        金用于跨境收购的,标的金钱向母公司分成不应存在     神态不波及收购股权        政策或外汇料理上的禁锢。        三、刊行东谈主应当充分泄漏召募资金投资神态的准备和     公司已在《召募证明书》        进展情况、实施募投神态的智商储备情况、展望实施     等 相干 文献 中披 露募 集        时候、合座程度计划以及募投神态的实施禁锢或风险     资 金投 资项 目的 相干 情        等。原则上,募投神态实施不应存在首要不细目性。     况        四、刊行东谈主召开董事会审议再融资时,已参预的资金     公 司本 次募 集资 金不 涉        不得列入召募资金投资组成。               及董事会召开前的投资        五、保荐机构应重点就募投神态实施的准备情况,是        否存在首要不细目性或首要风险,刊行东谈主是否具备实        施募投神态的智商进行详确核查并发表意见。保荐机                                    保 荐机 构已 对募 投项 目        构应督促刊行东谈主以平实、简练、可意会的言语对募投        神态进行形色,不得通过夸大形色、讲故事、编倡导                                    发表意见。        等款式误导投资者。对于科创板上市公司,保荐机构        应当就本次召募资金投向是否属于科技翻新界限出        具专项核查意见。      要而言之，公司本次召募资金投向恰当《监管礼貌适用指引——刊行类第 7 号》7-4 的相干礼貌。 （四）核查按序和意见      保荐机构推广了以下核查按序：   对公司料理层进行了访谈，复核了本次募投神态可行性研究敷陈的投资明细 情况，并将公司本次刊行情况与《监管礼貌适用指引——刊行类第 7 号》7-4 的 相干礼貌进行了比较。   经核查，保荐机构以为：   公司本次募投神态不波及在本次刊行董事会前的投资情况，非白叟性开销比 例恰当要求，本次召募资金投向恰当《监管礼貌适用指引——刊行类第 7 号》7-4 的相干礼貌。 （本页无正文，为国科天成科技股份有限公司《对于国科天成科技股份有限公司 肯求向不特定对象刊行可改动公司债券的审核问询函之回报敷陈》之盖印页）                           国科天成科技股份有限公司                              年   月   日             刊行东谈主董事长声明   本东谈主已厚爱阅读《对于国科天成科技股份有限公司肯求向不特定对象刊行可 改动公司债券的审核问询函之回报敷陈》的整个内容，证据本问询函回报的内容 真实、准确、齐全，不存在荒唐纪录、误导性述说或者首要遗漏，并对上述文献 的真实性、准确性、齐全性、实时性承担相应法律办事。  董事长：            罗珏典                            国科天成科技股份有限公司                              年   月   日 （本页无正文，为《国泰海通证券股份有限公司《对于国科天成科技股份有限公 司肯求向不特定对象刊行可改动公司债券的审核问询函之回报敷陈》之签章页） 保荐代表东谈主：          徐   宇             陈李彬                            国泰海通证券股份有限公司               保荐东谈主董事长声明   本东谈主已厚爱阅读国科天成科技股份有限公司本次审核问询函回报敷陈的全 部内容，了解敷陈波及问题的核查过程、本公司的内核和风曲折挡经由，证据本 公司按照发愤遵法原则履行核查按序，审核问询函回报敷陈不存在荒唐纪录、误 导性述说或者首要遗漏，并对上述文献的真实性、准确性、齐全性、实时性承担 相应法律办事。   保荐东谈主董事长署名：                      朱    健                               国泰海通证券股份有限公司

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